投资要点

　　
　　政策因素是我国机床行业发展的重要推动力。“机床是装备制造业的工作母机，实现装备制造业的现代化，取决于我国的机床发展水平”，温总理的讲话将机床产业的发展提高到关乎我国装备制造业能否振兴这一战略发展的角度。

　　
　　下游装备制造业的快速发展，一方面为机床产业提供了广阔的发展空间，另一方面也对机床行业提出了新的发展要求。未来几年，我国机床产业的发展将保持在30%以上。

　　
　　大而不强，这是我国机床行业的真实写照。我国的机床行业与国外先进水平的差距主要体现在机床的高速、高效和精密上，数控化率低等方面。

　　
　　机床行业重点公司的估值水平基本到位。在目前估值普遍较高的情况下，寻找高成长的个股无疑是比较安全的方法，而机床行业未来的高成长性无疑赋予了该行业重点公司较高的安全边际。

　　
　　重点关注：沈阳机床、秦川发展、昆明机床和青海华鼎

　　
　　风险提示：国家宏观紧缩政策、产能释放

　　
　　重点上市公司分析

　　
　　目前，机床行业上市公司主要有沈阳机床   （000410 行情,资料,评论,搜索）、秦川发展   （000837 行情,资料,评论,搜索）、昆明机床   （600806 行情,资料,评论,搜索）、青海华鼎   （600243 行情,资料,评论,搜索）、S*ST通科   （600862 行情,资料,评论,搜索）和天马股份   （002122 行情,资料,评论,搜索）。其中的S*ST通科长期停牌，具有不确定性，天马股份控股齐重数控装备有限公司，但主业是轴承。因而我们主要分析沈阳机床、秦川发展、昆明机床和青海华鼎。

　　
　　沈阳机床   （000410 行情,资料,评论,搜索）：

　　
　　沈阳机床是我国最大的机床生产企业，产品种类齐全(数控机床占52%，其数控技术国内领先，在主要高端机床的研发上和世界先进水平基本同步，但价格低于国外同类产品30%。

　　
　　《东北地区振兴规划》中明确提出要将东北地区打造成具有国际竞争力的装备制造业基地。公司地处东北，又是机床行业的龙头企业，理应获得更多的发展机会。

　　
　　此次公司除了进行厂址搬迁，还把以前的四个主机厂和配套车间重组整合，划分为25个事业部，此举解决了制约公司未来发展的重要结构性障碍，有利于提高沈阳机床的整体竞争力。"磨刀不误砍柴工"，我们认为此次改组对公司的远期目标(2010年前进入全球前5名，数控比例提高到70%)具有重要意义。

　　
　　受厂址搬迁以及公司重组的影响，公司上半年净利润同比下降18.11%。目前，公司手持订单比去年同期水平增长40%，预计下半年公司的业绩将会开始快速增长，08年公司业绩有望爆发，公司长期增长前景非常看好。

　　
　　秦川发展   （000837 行情,资料,评论,搜索）：

　　
　　公司是国内磨齿机床的龙头企业，国内市场占有率达到75%，拥有七大系列数百个品种规格的精密磨齿机产品，技术水平接近或达到当今国际先进水平。

　　
　　公司与陕西机床厂合资组建格兰德有限公司，获得了市场前景广阔的外圆磨床业务。收购美国的UAI公司，获得了拉削工艺、拉刀、拉床、拉刀磨床的核心技术。公司还计划在美国组建"秦川美国工业公司"，进一步开拓海外业务。

　　
　　陕西秦川机床工具集团的成立，标志着陕西整合全省机床行业工程的开始。虽然目前集团公司仅组织旗下公司在原料上进行统一采购，但未来仍不能排除以秦川发展为融资平台，实现机床行业的纵横扩张。

　　
　　公司的木塑业务也是公司未来的利润亮点。07年上半年，公司对亏损的深圳秦众进行了剥离，深圳秦众将不再并表，有利于公司轻装上阵。

　　
　　昆明机床   （600806 行情,资料,评论,搜索）：

　　
　　昆明机床是国内生产精密机床的骨干企业，主营业务产品为落地式镗铣床和卧式镗床等，数控化率已经超过了60%，相比国内同业优势明显。

　　
　　受下游需求的强劲需求的驱动，过去三年，公司主营业务年均增长超过了40%，目前，订单饱满。预计"十一五"期间，公司净利润的复合增长率将达到40%。

　　
　　07年上半年，公司主营业务收入和净利润同比分别增长54.38%和338.18%，毛利率上升、期间费用下降和增值税返还是公司业绩大幅增长的主要原因。未来两年，我们认为该增长是可持续的。

　　
　　青海华鼎   （600243 行情,资料,评论,搜索）：

　　
　　公司是国内数控大重型机床和加工中心的主要生产企业，部分产品已接近或达到国际先进水平。公司生产的数控重型卧式车床国内市场占有率达70%。

　　
　　目前，公司订单充足，产能瓶颈比较突出。公司拟募集资金对重型卧式车床和高精数控机床方向进行技改以扩充产能。项目完成后，可增加销售收入5.98亿元，净利润增加5750万元。

　　
　　公司上半年营业收入3.66亿元，同比增长16.23%，实现净利润1312万元，同比增长145.7%，其中有665.6万元来自于增值税返还。

　　
　　风险提示

　　
　　目前，国内固定资产投资增速较快，机床行业的景气状况直接取决于下游客户的固定资产投资，如果宏观调控出现紧缩，难免会对机床行业产生影响。

　　
　　目前，机床行业的产品瓶颈现象比较突出，但产能扩张过程的顺利程度将直接影响公司的未来业绩。(齐鲁证券)

　　www.singtaonet.com