A股市场在经历了“9·11”的“空袭”之后，上周呈现碎步小阳的走势，不仅收复了上证综指5300点的关口，并在本周一一举站稳5400点大关。面对历史性的高位，特别是在管理层频频亮相“组合拳”的背景下，投资者又该如何进行下一步的博弈呢？宏调影响将逐步显现

　　在政策导向上，上周政府公布了一系列的宏观经济数据，显示出目前国内经济运行现状是经济增速放缓、通胀水平继续攀升、贸易顺差持续扩大。上周五央行出台了加息27个基点的紧缩性货币政策，这些偏紧的政策虽然不是针对股市，但对上市公司的影响却难以回避。加息后，预计未来企业的财务负担将进一步加大，从而导致财务费用的增加，影响利润情况。

　　短期资金面逐渐收紧

　　从9月17日开始的一周，建行、中海油服、神华、中煤等大型IPO将陆续登陆A股市场，特别国债也将进行市场公开发行。昨日建设银行进入网上发行阶段，紧接着是周四的中海油服，预计合计融资额约达700亿元；同是昨日，预计融资总额将达670亿元的神华也将上发审会，一级市场对资金的需求急剧加大。从资金供给来看，上周股票和基金的开户数都出现环比下降，显示资金供应放缓。此外，南方基金首只QDII产品的热销，显示居民对投资境外市场的热情开始高涨。加上10月份是股改限售流通股解冻的阶段性高峰，短期市场流动性有偏紧的趋势。

　　市场估值整体偏高

　　数据统计显示，上周A、B股总市值达到23.8万亿元，较前一周上升1.0%；流通市值为8.2万亿元，较前一周上升1.6%。目前A股市场静态市盈率接近50倍，超过香港国企指数1倍以上，已处于历史高位。但如果从2008年的市盈率来看，沪深300为29倍，与前一周基本持平，仍有上行空间。

　　资金流入五大板块

　　从领涨板块看，受铁路股及航空股的带动，上周运输板块一枝独秀。此外，材料、汽车、食品饮料及保险等板块也都取得了2%以上的涨幅。而电信、医疗、银行和零售等板块上周表现相对逊色，周跌幅都在2%以上。从资金流向看，绝大多数行业呈资金流入，其中资金流入意愿最高的行业为交通运输、有色金属、金融、化工、医药5个板块；而资金流出意愿的仅有煤炭、食品、贸易3个板块。

　　综上分析，上证综指经过3800点至5400点区间的运行，积累的风险需要适度释放，在目前高估值和高风险的市场状态下，投资重点应以具有较高安全边际的防御性股票为主，保持在六成至七成的仓位，避免股市大幅波动带来的损失。