今年上半年37家农业上市公司实现营业收入219亿元，比去年同期增长6.7％，慢于GDP增长的速度，显示出农业行业整体活力不够。农业类公司整体毛利率为18.55％，比去年同期的20％略下降了1.5个百分点，盈利能力有所下降。

　　总体来看，尽管农产品价格上涨，但是农业类公司并没有得到多少好处。这与农业类上市公司大部分处于产业链的中下游有关，农产品涨价恰恰加重了这些公司的成本负担，导致他们毛利率的下降。

　　此外，农业类公司的整体的费用率基本与去年持平，营业费用率和管理费用率分别为6.08％和7.02％，比去年下降0.1个百分点，财务费用率为3.28％，比去年增加1个百分点，成本控制方面没有改善。

　　得益于上半年股市的强势，今年上半年农业类公司实现投资收益3.55亿元，比去年的2800万元暴增11.6倍多；营业外净收入为3.2亿元，而去年同期亏损2200万元。投资收益和营业外净收入贡献税前利润为6.77亿元，贡献了77.77％的税前利润。尽管如此，上半年利润总额还是比去年同期下降了33％多。

　　上半年农业类公司总体实际税率是12.3％，比去年同期的9.66％有所提高。最后，由于毛利率下降、成本控制没有改善以及实际税率增加等因素，尽管投资收益和营业外净收入增加了很多，农业类公司的净利润仅有6.4亿，比去年下降40％以上。

　　子行业中，林业板块三家公司总收入为10.55亿元，比去年同期增长了14.5％，高于同期GDP的增幅，同时远高于农业行业整体的涨幅，主要原因是受益于木材价格的上涨。随着这些公司林地的成熟、产品升级和成本控制的推进，未来存在一定的投资机会。

　　饲料行业上半年总收入达到51.2亿，比去年同期增长18.8％，高于同期农业板块收入增幅。由于玉米、豆粕和鱼粉等原材料涨价，饲料业的毛利率从去年同期的12％下降到10％。

　　种业公司上半年共实现收入16.4亿元，比去年同期下降22％。主要是由于种业行业竞争激烈造成的，目前我国种业行业技术含量不高、生产商众多、地方保护主义盛行，导致上市公司盈利和成长性都难以改善。

　　渔业五家上市公司上半年共实现收入10亿元，同比增长了20％，同时，毛利率下降了6个百分点，但是仍然达到了31％的水平，远远超过农业板块整体的毛利率水平。其中，海水渔业的毛利率为33％。

　　除了渔业(主要是海水养殖业)以及动物疫苗业的中报表现良好外，其他的子行业都出现了大幅下降，而且是在投资收益和营业外收入大幅增加并占税前利润绝大部分的前提下。

　　重点关注有资源优势和处于产业链上游的公司，这些公司包括北大荒、新中基、獐子岛、好当家等拥有良田和海域资源的公司以及林业公司，尽管林业公司业绩让人失望，但是我们认为林业板块迟早会得到重估；也包括中牧股份、金宇集团等处于产业链上游的公司，随着肉类涨价带来的养殖存栏量的增加，下游养殖业对疫苗的需求将在下半年开始快速增长。随着农业板块估值水平越来越高并已脱离基本面，这类公司可能可以提供足够的安全边际。