石化行业：国际油价新高 油价上调无望
www.cnfol.com 2007年09月25日 11:12 □ 付云峰 平安证券
投资要点
9月第三周，国际原油价格屡创新高。9月17、18、19和20日，NYMEX10月份交货的轻质原油期货收盘价分别为80.57、81.51、81.93和83.32美元/桶，每天都在刷新历史高点，完全符合我们上期周报的预期。我们认为，目前市场需求依然旺盛，美国石油需求并未因次级贷款危机出现明显下降，中国的黄金周临近，交通运输对燃油的需求将迅速增加，预计航空煤油和汽油的需求都将大幅上升；美伊关系持续紧张；大西洋飓风给墨西哥湾石油设施造成损失的风险仍然存在；美元汇率继续走弱。因此，未来国际原油价格将在75美元以上高位徘徊，并有可能再创新高。
9月2日，发改委、财政部等部委联合发出《关于切实做好今年中秋、国庆期间市场供应和价格稳定工作的通知》，通知明确要求，今年内原则上不再出台新的政府调价措施。
我们认为，发改委《通知》是在CPI不断走高，通货膨胀预期不断加大的背景下发出的，基本封杀了国内成品油价格年内上涨的空间。这意味着如果原油价格不出现大幅回调，中石化和中石油的炼油业务下半年将出现较大亏损。作为对上市公司承担政策性亏损的补偿，政府很有可能像05、06年那样再次对中石化进行补贴。
上周天然橡胶价格上涨较快，我们对未来价格谨慎乐观。甲醇价格由3,350元/吨下跌到3,180元/吨，周跌幅5.07%。环氧丙烷价格由13,500元/吨上涨到13,600元/吨，周涨幅0.74%。醋酸价格由6,500元/吨上涨到6,550元/吨，周涨幅0.77%。醋酸酐价格由11900元/吨上涨到12000元/吨，周涨幅0.84%。TDI价格维持在53,000元/吨。MDI价格由29,000元/吨下跌到27,500元/吨，周跌幅5.2%。
重点跟踪上市公司方面，天富热电 （600509 行情,资料,评论,搜索）9月18日发布公告，公司红山嘴水电厂玛纳斯河一级水电站工程项目作为清洁发展机制(CDM)项目注册申请于2007年9月14日联合国EB第34次会议上被批准通过。广汇股份 （600256 行情,资料,评论,搜索）9月21日发布公告，预计公司2007年1-9月份净利润与上年同期相比将增长50%以上。我们提高公司的目标价至24元，维持对广汇股份"强烈推荐"的投资评级。新安股份 （600596 行情,资料,评论,搜索）9月18日发布公告，同意出资800万元增加对控股子公司泰兴市兴安精细化工有限公司的投资，增加该公司注册资本金。中国石化 （600028 行情,资料,评论,搜索）9月20日和杜邦包装用塑料及工业用树脂部建立一家合资公司，在中国生产乙烯-醋酸乙烯共聚物树脂(EVA)。海油工程 （600583 行情,资料,评论,搜索）9月18日在亚洲最大场地海油工程青岛场地，将公司总包的最大组块渤中34-1CEPA(中心平台)组块装载到海洋石油221下水驳船上，充分显示了海油工程在万吨级组块建造、安装上的综合实力。中海油服 （601808 行情,资料,评论,搜索）公司9月24日发布公告，确定A股发行价格为人民币13.48元/股。中国证监会发行审核委员会定于9月24日召开2007年第135次发行审核委员会工作会议，审核中国石油天然气股份有限公司的A股发行申请。
一、国际油价屡创新高
9月第三周，国际原油价格屡创新高。9月17、18、19和20日，NYMEX10月份交货的轻质原油期货收盘价分别为80.57、81.51、81.93和83.32美元/桶，每天都在刷新历史高点，完全符合我们上期周报的预期。
市场供求方面，OPEC轮值主席、阿联酋石油大臣哈米利日前表示，为稳定世界石油市场，OPEC成员国将投资1200亿美元用于100个石油工程项目的建设。OPEC成员国投入的这1200亿美元主要将用于新油井的开采、兴建与石油产业有关的基础设施等。这表明OPEC认为目前的产能已经无法满足日益增长的原油需求。
IEA在9月12日发布的最新一期《石油市场报告》中预计，9、10月份全球石油产量将继续下降，但美国、中国等石油消费大国的石油需求仍将维持目前的水平。IEA指出，虽然次级抵押贷款危机对石油需求构成影响，但目前没有迹象表明美国的石油需求将大幅下降。对于中国，IEA认为，尽管中国第二、第三季度石油需求预测有所上调，对于中国石油需求的预期仍未有实质性改变。如果中国经济继续保持强劲增长，预期2007年中国石油需求增加5.9%，达到每天760万桶；2008年将进一步增加5.7%，达到每天800万桶。
美国能源部9月19日公布的数据显示，在截至9月14日的一周里，美国原油库存大幅下降380万桶，虽然汽油库存小幅回升40万桶，但炼油厂开工率却继续下滑。目前美国汽油库存处在历史低点，NYMEX提货地--美国库欣地区原油库存正不断下降，成为供应链条上的隐患。
地缘政治方面，英国《星期日电讯报》9月16日报道，美国总统布什将游说国会领导人，"主和派"国务卿康多莉扎
9月第三周，国际原油价格屡创新高。9月17、18、19和20日，NYMEX10月份交货的轻质原油期货收盘价分别为80.57、81.51、81.93和83.32美元/桶，每天都在刷新历史高点，完全符合我们上期周报的预期。我们认为，目前市场需求依然旺盛，美国石油需求并未因次级贷款危机出现明显下降，中国的黄金周临近，交通运输对燃油的需求将迅速增加，预计航空煤油和汽油的需求都将大幅上升；美伊关系持续紧张；大西洋飓风给墨西哥湾石油设施造成损失的风险仍然存在；美元汇率继续走弱。因此，未来国际原油价格将在75美元以上高位徘徊，并有可能再创新高。
9月2日，发改委、财政部等部委联合发出《关于切实做好今年中秋、国庆期间市场供应和价格稳定工作的通知》，通知明确要求，今年内原则上不再出台新的政府调价措施。
我们认为，发改委《通知》是在CPI不断走高，通货膨胀预期不断加大的背景下发出的，基本封杀了国内成品油价格年内上涨的空间。这意味着如果原油价格不出现大幅回调，中石化和中石油的炼油业务下半年将出现较大亏损。作为对上市公司承担政策性亏损的补偿，政府很有可能像05、06年那样再次对中石化进行补贴。
上周天然橡胶价格上涨较快，我们对未来价格谨慎乐观。甲醇价格由3,350元/吨下跌到3,180元/吨，周跌幅5.07%。环氧丙烷价格由13,500元/吨上涨到13,600元/吨，周涨幅0.74%。醋酸价格由6,500元/吨上涨到6,550元/吨，周涨幅0.77%。醋酸酐价格由11900元/吨上涨到12000元/吨，周涨幅0.84%。TDI价格维持在53,000元/吨。MDI价格由29,000元/吨下跌到27,500元/吨，周跌幅5.2%。
重点跟踪上市公司方面，天富热电 （600509 行情,资料,评论,搜索）9月18日发布公告，公司红山嘴水电厂玛纳斯河一级水电站工程项目作为清洁发展机制(CDM)项目注册申请于2007年9月14日联合国EB第34次会议上被批准通过。广汇股份 （600256 行情,资料,评论,搜索）9月21日发布公告，预计公司2007年1-9月份净利润与上年同期相比将增长50%以上。我们提高公司的目标价至24元，维持对广汇股份"强烈推荐"的投资评级。新安股份 （600596 行情,资料,评论,搜索）9月18日发布公告，同意出资800万元增加对控股子公司泰兴市兴安精细化工有限公司的投资，增加该公司注册资本金。中国石化 （600028 行情,资料,评论,搜索）9月20日和杜邦包装用塑料及工业用树脂部建立一家合资公司，在中国生产乙烯-醋酸乙烯共聚物树脂(EVA)。海油工程 （600583 行情,资料,评论,搜索）9月18日在亚洲最大场地海油工程青岛场地，将公司总包的最大组块渤中34-1CEPA(中心平台)组块装载到海洋石油221下水驳船上，充分显示了海油工程在万吨级组块建造、安装上的综合实力。中海油服 （601808 行情,资料,评论,搜索）公司9月24日发布公告，确定A股发行价格为人民币13.48元/股。中国证监会发行审核委员会定于9月24日召开2007年第135次发行审核委员会工作会议，审核中国石油天然气股份有限公司的A股发行申请。
一、国际油价屡创新高
9月第三周，国际原油价格屡创新高。9月17、18、19和20日，NYMEX10月份交货的轻质原油期货收盘价分别为80.57、81.51、81.93和83.32美元/桶，每天都在刷新历史高点，完全符合我们上期周报的预期。
市场供求方面，OPEC轮值主席、阿联酋石油大臣哈米利日前表示，为稳定世界石油市场，OPEC成员国将投资1200亿美元用于100个石油工程项目的建设。OPEC成员国投入的这1200亿美元主要将用于新油井的开采、兴建与石油产业有关的基础设施等。这表明OPEC认为目前的产能已经无法满足日益增长的原油需求。
IEA在9月12日发布的最新一期《石油市场报告》中预计，9、10月份全球石油产量将继续下降，但美国、中国等石油消费大国的石油需求仍将维持目前的水平。IEA指出，虽然次级抵押贷款危机对石油需求构成影响，但目前没有迹象表明美国的石油需求将大幅下降。对于中国，IEA认为，尽管中国第二、第三季度石油需求预测有所上调，对于中国石油需求的预期仍未有实质性改变。如果中国经济继续保持强劲增长，预期2007年中国石油需求增加5.9%，达到每天760万桶；2008年将进一步增加5.7%，达到每天800万桶。
美国能源部9月19日公布的数据显示，在截至9月14日的一周里，美国原油库存大幅下降380万桶，虽然汽油库存小幅回升40万桶，但炼油厂开工率却继续下滑。目前美国汽油库存处在历史低点，NYMEX提货地--美国库欣地区原油库存正不断下降，成为供应链条上的隐患。
地缘政治方面，英国《星期日电讯报》9月16日报道，美国总统布什将游说国会领导人，"主和派"国务卿康多莉扎
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