通过以上对投资风格的分析，我们清楚地看到目前A股市场正经历投资风格由大盘蓝筹逐步转向中小盘低价，目前有研究机构已开始从风格转换的角度对行业权重进行了微调，投资组合方面也进行了调整，压"大"上"小"成其基本思路，中小盘股的春天正在向我们走来。 

　　中小盘股应获得关注 

　　依据公司市值规模构建风格投资组合是追求超额收益的重要行为策略之一，联合证券指出：在A 股市场进行积极的风格管理能够创造超额收益，其中进行大盘/小盘的风格选时潜在获利能力强于价值/成长。 

　　中小市值公司历来是A股市场黑马迸发的投资热点板块，统计揭示，A股市场中小市值公司历史定价曾经长期高于大市值公司，小市值公司具有的"股本规模溢价"，也是近年来海外金融研究获得坚强实证的重要发现之一，尤其是当下加强对中小市值公司的投资深度将更有必要，理由如下： 

　　1)由于大市值公司在研究与投资管理的规模效应上优于中小市值公司，２００７年以来市场存在的一个突出现象是---针对大市值公司的研究深度强于中小公司，而针对大市值公司的投资深度又进一步强于研究深度。可资佐证的是：一方面近来频频出现大盘蓝筹股上市定价远超一致预期的局面，另一方面，在沪深３００指数成分股研究覆盖基本完全的条件下，代表中小公司的中证５００指数成分股仅有６０％、约３００家公司具有一致预期，这就暗示着，相对大市值公司而言，中小市值公司在研究与投资价值的挖掘深度上犹有可为。 

　　2)大盘蓝筹股走势更多地体现为整体经济局面的"晴雨表"，中小公司在发展和走势上则更多地存在特异性，一些中小型公司往往因为处在成长期而具有快速扩张潜力，3季报公布后，中小公司业绩预测中的一些普遍存在的不确定性迅速下降，有利于通过基本面研究来挖掘在公司成长上具有超越性的投资标的，而随着2008年创业板开通的预期，也有利于市场在板块轮动中向中小型公司进行切换，以便寻求阶段性的超额收益。 

　　不同市值板块的轮动与估值 

　　将2007年以来的市场走势以5·30调整为界划分2个阶段，可以看到明显的板块轮动特征，其中年初至5月29日，在沪深基准指数同期上涨102%的背景下，中小盘股票走势明显强于大盘股，代表小市值公司的中证500指数涨幅182%，代表中市值公司的中证200指数涨幅176%；而同期大市值公司的代表指数涨幅仅仅75%。5·30以后至11月初情况则明显反转过来，在中证100上涨超过40%的情况下，中证500同期下跌近10%。从全年角度，目前中证500指数涨幅落后沪深300近14个百分点。 

　　分板块的市盈率比较看，按照06年年报静态数据分析，中小市值公司仍然估值最高，分别为为73和74倍，但从前推12个月的动态PE看，中小公司的PE下降很快，特别考虑到沪深300成份股中有大量金融股从而和中证500成分股存在较大差异，在剔除金融股后可发现，中证500非金融成分股前推12个月平均市盈率水平下降到49倍，下降幅度达47%；而可比的沪深300非金融成分股仅仅下降34.5%，这暗示小市值公司全年利润增长幅度将超越大市值公司，而从预期来讲，中证500非金融成分股2007年预测PE已经降到40倍和沪深300指数持平；而就08年预期而言，小市值板块PE预测已经降到28倍，为全市场最低，表现出一定的整体吸引力。 

　　由于临近年末，三季度报表已经公布，从前推12个月的动态PE与06年静态估值比较推算，小市值公司整体利润增长47%，明显高于沪深300平均水平(28%)，这也意味着市场一致预期下的中小市值公司(约400家)07年40倍预测PE整体水平有很高的可靠性，这样就能在中小市值公司内，根据进一步的基本面考察和行业筛选，遴选出一批既具有相对估值优势，又具有确定发展基础的中小型公司作为标的性品种来构建投资组合。 

　　中小公司选择策略 

　　联合证券表示，组合备选基准确定为总市值小于100亿元、或总股本小于5亿的中小公司，兼顾行业平均规模。构建过程以行业研究员公司推荐为基础，均衡考虑行业发展空间与公司2008年、2009年业绩增长情况与增长质量，最后确定为23个行业共38只股票，流通市值合计1210亿元(以１１月１日收盘价计算)。从行业分布看，汽车、房地产、百货零售作为前三大行业占到组合流通市值的28.7%，有色金属、交通运输、化工、信息设备、建筑、建材、公用事业等8个行业市值占比46.1%，其余12个行业市值占比25%；在总体相对均衡的情况下，亦显现出以内需为重点的组合特征。 

　　从估值情况看，38家公司2007年3季报前推12个月市盈率43.6倍，与2007年预测PE水平基本持平，而2008年预测PE不到25倍，预示08年收益增长幅度达到50%，显现出明显的成长优势；而从公司盈利质量看，按照3季度报表，所选公司扣除非正常损益后的平均净资产收益率为8.90%，高出市场平均水平近2个百分点。 

　　从总体走势看，所选公司年初至530平均涨幅仅仅105%，远远落后同期中证500指数(181 %)，而530之后至11月初则相对中证500指数超越12个百分点，尽管落后沪深300近30个百分点，但已经初步脱离了小盘股颓势，预示投资机会来临。