□东方证券陈玉辉

　　
　　
　　对国内氯碱行业在建项目的不完全统计表明，仅规划产能超过30万吨准入条件的电石法氯碱企业就达到16家，合计规划总产能为1030万吨，超过2006年国内921万吨的表观消费量。仅这16家已经具备规模的电石法厂商未来计划新增的聚氯乙烯产能就达到800万吨，而这尚未考虑产业政策鼓励发展的乙烯法产能。

　　
　　2001年以来的5年内国内聚氯乙烯表观需求量年复合增长率约为12%，若未来需求延续这一增长速度，则国内市场年新增需求量约100万吨。但根据我们对国内98家氯碱企业在建及计划新建产能的不完全统计，2007年、2008年国内将投产的聚氯乙烯产能分别达到243万吨和193万吨，超过年需求增长量的部分市场空间，只能依靠现有市场份额的重新划分来实现。

　　
　　2006年，国内氯碱行业聚氯乙烯产量超过10万吨的企业共有25家，其中排名第一的天津大沽化工厂(乙烯法)2006年产量为58.2万吨，占当年国内总产量比重为7.2%。前25名企业2006年产量合计为538.48万吨，占国内产量比重为66.89%。相对而言，当前全球最大聚氯乙烯厂商日本越信公司2005年产能已经超过300万吨，全球市场占有率达到8.3%；全球排名第五的苏尔维公司总产能也达到90万吨；国内厂商仍然相对弱小。

　　
　　根据2006年统计数据，国内聚氯乙烯行业集中度也在趋于提高。前25名企业2006年产能合计为587.80万吨，占国内总产能的50.76%；前25名企业2006年产能利用率高达91.61%，远远高于全行业71%的平均水平。行业优势企业较高的产能利用率表明，具备资源禀赋的企业产品盈利能力相对较强，未来产能扩张速度也将超过成本较高的厂商，从而导致国内聚氯乙烯产能趋于集中。

　　
　　分析行业竞争形势，国内氯碱行业整合之路可能相对曲折和漫长。凭借廉价煤炭资源禀赋，西部新兴电石法企业具备较强的成本竞争优势；但由于距离东部主要消费市场运距较远，产品运费支出大，均衡竞争价格约较东部企业高300-800元/吨。

　　
　　在扣除运费因素影响后，大部分西部电石法企业仍然有较大的综合成本优势，通过价格竞争来压缩东部企业生存空间的自由度较大。但由于氯碱行业沉没成本较高，东部电石法企业的停产点仅比生产成本低200-500元/吨，因此短期内优势企业也无法通过低价竞争压迫东部企业快速退出聚氯乙烯市场。

　　
　　近年来乙烯法工艺路线的企业受原油价格和乙烯价格上涨影响较大，但由于这些企业普遍与炼油、乙烯和其他下游化工产品配套运营，有原料和资金保障的乙烯法企业普遍继续生产。代表性乙烯法企业如中石化所属齐鲁石化公司2006年聚氯乙烯装置产能利用率达到95%，而上海氯碱化工2007年上半年也开始恢复盈利。

　　
　　虽然环保成本上升和能源价格上涨使近几年氯碱行业生产成本整体处于上升通道中，但随着行业产能向西部低成本地区和优势厂商集中，国内氯碱行业低成本电石法产能占总产能比重将大幅提高，从而导致国内聚氯乙烯市场平均生产成本趋于下降，市场均衡价格将承受下降压力。长期看，由于行业进入壁垒相对较低，氯碱行业优势企业的超额利润有逐步被平均化的趋势。

　　
　　厂商２００６产能规划产能

　　
　　(万吨)(万吨)

　　
　　新疆中泰化学股份有限公司２８．８１２０

　　
　　四川汉龙(包头)０１００

　　
　　内蒙古亿利化学工业有限公司０１００

　　
　　河南神马氯碱发展有限公司２５１００

　　
　　山西榆社化工股份有限公司２０８０

　　
　　新疆天业股份公司３２７２

　　
　　甘肃新川化工有限公司(金川集团／新希望集团)０６０

　　
　　内蒙古临海化工／香港中策集团６５０

　　
　　宁夏英力特化工股份有限公司３５０

　　
　　宜宾天原股份公司３２５０

　　
　　四川省金路树脂有限公司２６５０

　　
　　内蒙古海吉氯碱化工股份有限公司５．１５０

　　
　　中盐吉兰泰盐化集团有限公司０４０

　　
　　昊华集团河南宇航化工股份有限公司２０４０

　　
　　云南盐化１５３８

　　
　　唐山三友化工集团冀东化工有限公司１０３０

　　
　　前16名合计２２３１0３０

　　
　　电石法聚氯乙烯规划产能统计

　　
　　国内聚氯乙烯产能和产能利用率