建筑工程行业：整体趋稳结构性机会纷呈

　　行情及估值。整体来看，建筑装饰行业(SW)1-11个月涨幅为-8.05%，而同期沪深300指数涨幅为-3.33%，建筑行业指数跑输沪深300指数4.72个百分点；分子行业来看，装饰园林、房屋建设、基础建设、专业工程涨幅分别为-1.13%、-13.25%、-6.71%、-9.78%。从历史比较来看，目前整体估值处于低位。

　　行业思考。改革方向已定，经济、产业结构调整也会展开，建筑业长效竞争发展环境有望改善，另外新型城镇化规划随后也将出台，地方政府换届已完成，地方债审计也基本结束，一系列正面催化因素也在积累。行业机会将呈现结构性分化，受益产业结构升级和消费升级方向，行业增速较快、行业成长空间大的子行业值得关注；市场化改革深入推进，具有较强市场化生存能力，管理效率突出，创新能力强的企业机会会更多；同时当前建筑行业整体集中度不高，关注兼并收购产生的投资机会。

　　投资策略。具体来看，建议从以下几方面考虑投资机会：1、更多从子行业特性出发进行机会把握。对于装饰行业，我们认为长期来看市场容量庞大，几家上市公司市占率仍然偏低，未来通过区域扩张和横向、纵向并购，市占率依然具有较大的提升空间，从目前经营情况来看，主要公司订单充裕，未来业绩确定性强，相对于14年的业绩成长性来看，目前估值依然偏低，建议积极关注，可关注金螳螂、亚厦股份、广田股份；对于生态园林行业，政策扶持力度大，配臵逻辑清晰，今年由于地方政府换届、地方债等相关因素影响，导致订单和业绩兑现不达预期，我们认为明年有望重回较快增长，可关注普邦园林、棕榈园林；对于新型煤化工行业，新型煤化工受益能源安全战略及节能环保，发展思路清晰，特别是煤制气和煤制烯烃，未来需求大，发展动力充足，今年以来发改委已批复众多路条，明年有望迎来建设高峰，建议关注相关工程类企业，可关注延长化建；对于建筑智能，未来有望受益“智慧城市”和新型城镇化建设，政策扶持力度充分，地方建设热情高涨，相关受益企业也可关注。另外，对于机制灵活、管理能力突出，具有跨区域和跨领域扩张能力的企业也可以关注，如苏交科等；2、增发相关公司。从市场行为来看，当公司有增发诉求时，公司管理层在经营层面通常会较为积极，和流通股东利益方面也会相对保持一致，一般来讲业绩释放动力会相对充分。建议在此板块中关注基本面良好、后续增长潜力充分的企业。3、IPO重新开启。建筑类企业主要有东易日盛、岭南园林、中材节能、富煌钢构等，建议重点关注东易日盛、岭南园林等。