农林牧渔：价格旺季上涨 政策推动情绪

　　本周我们继续推荐动保、水产、饲料板块，包括如下公司：壹桥苗业、獐子岛、天康生物、中牧股份、大北农。

　　主题方面，12 月开始中央工作经济会议、中央农村工作会议，一号文件意见稿及正式发布稿等等重新预期将与农业相关，作主题性推荐罗牛山、亚盛集团、北大荒、登海种业、隆平高科等。

　　我们长、短期持续推荐动物疫苗板块，动保板块将在14H1 有明显的相对收益表现。中牧有改善，天康、金宇有品种，瑞普有机制，均值得买入。

　　行业点评

　　政策下半场行情进入热身阶段。本周农林牧渔指数上涨0.11%，上证指数上涨0.74%，超额收益-0.64%。我们认为12 月份政策下半场行情将继续演绎，本周将处于预热阶段，我们仍然选取土改、种子、农机为我们最看好的政策主题板块，高效农业、生态农业、保障农村、农民收益仍然会是中央持续的政策关注点和着力点。

　　猪价开始爬升，“蜜月反弹”逐步展开，头均盈利弹性更大更看好养殖生产资料。目前来看，11 月份猪价连续4 周上涨，尤其以本周涨势较为明显，我们认为“蜜月行情”仍将延续，看好阶段性的猪价表现，继续提示头均盈利的弹性更大，我们看好头均盈利能由目前的100 元上升到250-300 的高点，循此思路推荐动保、饲料板块，其次推荐畜禽养殖板块。

　　水产股自下而上推荐大连两股：海参标的首选壹桥苗业，目前价格已接近增发底价具有强安全边际，另外持续关注獐子岛亩产同比表现逆转带来的投资机会。我们对秋捕海参价格并不悲观，尤其是辽参的价格仍然较为乐观，目前来看，鲁参价格有所回调，但辽参价格表现较为稳定，另外，海参需求向下的空间已经不大，向上的弹性则比较大，因此作博取需求引致价格向上弹性的角度建议积极关注壹桥苗业。

　　种子关注政策与CPI，自下而上推荐登海种业：CPI 仍然在荣枯线3 之上，炒作热情有望持续；制种量同比下滑难掩库存同比增长；粮价方面，丰产造成价格难有大幅上涨；春节前政策和CPI 高启仍为最大看点；个股方面，超试系列推动，登海605 仍处于壮年期将持续放量，将成为A 股种子上市公司当中真正能够穿越周期的公司，建议投资者积极配置。

　　关于禽，我们观点如下：1) 鉴于禽与猪价的关联和替代关系，同样地季节性节前看涨，节后看跌；2) 从供给端来看，2009-2011 年龙头产能扩张迅猛，而当前淘汰产能主要为散户；目前冻品库存已基本恢复日常库存；3)消费端来看，禽流感的影响正逐渐恢复，但经济不好带来的消费疲软仍存在一定影响。总的来看，鸡肉上升空间相对略好于猪肉。

　　重点数据

　　生猪价格继续回升至15.82 元/千克，仔猪价格稳定在23.50 元/千克。目前自繁自养出栏头均盈利回升至100 元/头左右。

　　12 月6 日，海参价格不变为168 元/公斤，扇贝、鲍鱼价格分别维持8、170 元/千克。

　　12 月3 日，百胜餐饮集团公布11 月份百胜中国11 月同店销售额增长1%，实现自3 月份以来首度回暖。其中肯德基持平，而必胜客则增长7%。今年1 月百胜集团中国区销售额下滑了20%。