软件行业：行业分化 筛选宜多维度

　　投资要点：

　　今年以来，软件行业景气整体疲软，延续2012年的下滑态势，二季度降至10年以来最低点，至第三季度略有回升，虽然增速仍远超GDP，但下跌明显，而GDP增速则相对平稳，两者差距进一步缩小。

　　2013年1-10月，我国软件和信息技术服务业实现软件业务收入2.53万亿元，同比增长24.1%，增速低于去年同期1.7个百分点。总体继续稳中有落态势，收入持续较快增长，效益增长有所放缓。软件业出口经过七八月份短暂的回升，再陷低迷，已经近30个月处于低增长态势，增速低至12.6%，明显低于行业增速，而外包服务出口自年初以来，增速也明显放缓，增速为18.2%。整个行业似乎结束高增长态势，逐步进入稳定增长时期。 年初以来，计算机板块整体涨幅达到69.49%，涨幅排名仅次于传媒板块，远超上证指数1.75%的跌幅。

　　整个行业的估值从12年底的历史低点开始大幅回升，平均估值近49.1，高于历史中值，估值的涨幅接近205%。从第1部分行业景气分析可以看出，整个行业增速在放缓，公司业绩提升有限，因此可以推断，本轮上涨主要贡献来自于估值的回升，也就是大家对整个行业的预期向好为推动本轮上涨的主因。无论是和大盘蓝筹股估值水平还是行业历史的估值水平相比，计算机行业估值水平都处于较高位，即使考虑年底估值切换，未来行业估值上升的空间仍将有限，一旦年报不及预期，回调的风险较大。

　　软件行业按业务类型划分，可分为产品型(偏软/偏硬)、项目型、服务型、平台型。A股软件公司业务大多覆盖多种类型。