三大乙肝疫苗厂家1月1日起停产 两股获益

　　华兰生物:血制品龙头,浆站资源扩张带动成长

　　华兰生物002007

　　研究机构：中金公司分析师：邹朋,强静,陈海刚撰写日期：2013-12-12

　　投资亮点

　　血液制品供不应求,行业具有较大成长空间:目前我国血液制品行业处于严重供不应求状态,全国理论血浆需求量为8,000吨,而2012年我国总体采浆量不足4,000吨。供需失衡使得血制品的价格持续上涨,未来趋势仍将持续。卫生部鼓励增设浆站缓解供需矛盾,行业仍具备较大成长空间。

　　公司是行业龙头,浆站资源拓展能力强:公司是国内血制品品种数量最多的公司,血浆利用率较高,毛利率位于同类公司前列,是浆站政策支持的重点企业。目前河南、重庆两省的浆站资源基本为公司所垄断,未来继续增设浆站的几率较大,较强的浆站资源拓展能力决定了公司的长期成长性。

　　疫苗产品发展迅速,进军单抗领域:公司成功把握甲流机遇,疫苗业务获得快速发展。在经历了2012年的渠道整合后,疫苗业务有望实现恢复性增长。同时公司疫苗还在积极申请WHO认证,若能够成功通过认证,海外市场将成为疫苗业务新的增长点。2013上半年公司投资设立单抗研发公司,进军单抗蓝海,研发进展将能够提升估值中枢。

　　财务预测预计

　　公司2013/2014年EPS分别为0.80/0.99元。在血制品严重供不应求的背景下,政府鼓励企业增设浆站,公司作为国内血制品龙头,浆站拓展能力较强,长期成长性较为确定。

　　估值与建议

　　目前公司对应2013/2014年P/E分别为33x和27x,首次覆盖给予“审慎推荐”评级。