汽车行业需求和利润或迎来双升 两主线布局

　　山西证券刘小勇

　　2013年前11月，汽车销量同比增长13.53%，需求的快速增长，为行业二级市场的优秀表现提供了有力支撑。进入2014年，汽车需求将快速增长，但增幅会放缓，预计2014年汽车销量可实现10%左右增长。未来投资者需要把握两条主线来布局汽车行业：一是节能减排，发展新能源汽车，升级排放标准。二是建设汽车强国，核心零部件进口替代。

　　汽车行业需求和利润或迎来双升

　　汽车行业经历了2009、2010年利润的高增长后，2011、2012年增速大幅下滑，尤其2012年增速达到2006年以来的最低水平。2013年，随着需求的快速恢复，收入和利润增长率均得到回升，前11月汽车制造业利润总额同比增速达到23.7%，盈利能力在制造业中名列前茅。销售利润率方面，经历了2012年的较低水平，2013年逐月提高，前11月恢复到8.36%，盈利能力增强。

　　对于2014年，主要原材料方面，钢铁产能过剩，明年价格预计仍将低迷，而天然橡胶目前也产量过剩，明年价格也难有起色，总体来说原材料成本上涨的概率不大，而人力成本仍呈上升趋势。而汽车销量明年增速将放缓，销售价格有望保持稳定。因此，2014年汽车行业仍能保持较高的盈利水平，但涨幅会有所减缓，预计2014年汽车行业利润增长在18%-20%。

　　经历了前两年需求的低迷后，2013年汽车行业迎来了快速增长，前11月汽车销量同比增长13.53%，12月仍是需求旺季，预计全年增长13.3%左右。乘用车平均五年为一更换周期，2009、2010年汽车需求高增长，因此到2014和2015年更新需求会增加，当然更新需求更多的体现在一二线城市，而三四线城市更多的刚性需求。总的来看，2014年仍是汽车需求快速增长的一年，但增速将放缓至10%左右。

　　把握两主线布局

　　在2014年汽车行业可能出现需求和利润双升的背景下，投资者需要把握两条主线来布局汽车行业：一是节能减排，发展新能源汽车，升级排放标准。二是建设汽车强国，核心零部件进口替代。

　　节能减排是治理环境污染的必然要求，汽车尾气排放作为重要污染源之一，需要尽快防治。目前，商用车有两种方案：一是推广新能源汽车；二是排放标准升级。

　　首先，推广新能源汽车是节能的必然趋势。对于乘用车，目前市场上最被人接受的是以日系车(丰田)为代表的混合动力技术和以美系车(Tesla)为代表的纯电动技术。结合目前中国的现状，发展混合动力技术更实用经济。对于商用车，发展混合动力和天然气是未来几年的主流选择。

　　其次，排放标准升级是减排的必然要求。排放标准升级需要一个缓慢长期的过程，需要油品等配套设施的完善。与欧美相比，我国目前排放标准要求较低，而全国大范围雾霾持续出现，因此需要加快升级步伐。由于商用车尤其中重卡对环境的污染更为严重，因此中重卡排放标准升级需要尽快实施。

　　目前，在汽车产业我国只能被称之为“汽车大国”，想要打造为“汽车强国”，关键就是要在核心零部件领域能有自主研发的领先技术。汽车产业作为一个技术密集型产业，只有掌握了核心技术，并不断创新，才能在世界竞争格局中不断凸显、不断获利。遗憾的是，无论在发动机还是变速箱领域，中国都没有自己的核心领先技术，长期受制于国外，大部分利润被国外厂商“赚”走。

　　零部件行业盈利能力要好于乘用车和商用车行业，因此发展零部件行业也有利可图。目前，国内上市的零部件企业基本上都是从自主配套做起，然后凭借成本优势努力进入合资品牌，争取实现进口替代。这是国内零部件企业成长的必由之路，但遗憾的是其核心产品均非核心零部件。因此，想要在核心零部件上取得突破，可能要遵从两种思路：一由国家和企业联合自主研发，这条路耗时耗力、困难较多，但一旦成功意义重大；另外一条路就是通过收购兼并实现，但国外政府对核心技术同样会有保护，难度更大。虽然各种途径都有困难。但长远来看，只有通过自主研发开发出具有自主知识产权的核心零部件，方能实现“汽车强国”的梦想。