机器人行业：全球标杆 日本机器人崛起分析

　　本报告导读：我们认为中国机器人产业正步入投资大周期，资本市场将逐步兑现从估值到业绩的切换。日本为全球机器人产业的标杆，研究其崛起脉络及竞争力因素，对于中国机器人产业的成长及投资有重要借鉴意义。

　　投资要点

　　享誉全球的机器人王国

　　日本拥有全球第一位的工业机器人保有量以及年出货量，制造业机器人密度也仅次于韩国，是享誉全球的机器人王国。在工业机器人各个细分应用领域，Fanuc、Yaskawa 和KHI 等日本机器人制造商均占有全球领先地位。

　　工业机器人崛起的两个阶段

　　90 年代以前，日本经济高速增长，成本上升、劳动力短缺以及效率提升需求推动工业机器人爆发性增长，此时期为日本工业机器人内生增长阶段，日本工业机器人保有量从1974 年的1000 台大幅提升至1993 年的375110 台。

　　90 年初期开始，本土需求放缓，日本机器人技术和产品逐步输出全球，此为日本工业机器人产业的出口拉动阶段。1990 年日本机器人出口占比只在19.46%，2011 年则在71.96%，1990-2011 年日本机器人出货额CAGR 在6.82%，而日本国内则只有-4.55%。

　　产业竞争力因素分析

　　我们认为，政策支持、上下游产业链的相互依存和企业重视技术创新是日本机器人产业保持全球竞争力的三大要素。

　　政策支持主要体现在机器人产业投资、税收、补贴和折旧上的优惠，并引导产业发展方向；上游控制器、减速机等核心零部件高度自制，下游汽车和电子工业蓬勃发展相互依存和促进；日本机器人企业的持续创新则是保持竞争力的源泉，近几十年日本在机器人关键零部件领域申请的专利数量始终位居全球第一或前列。

　　服务型机器人：未来的战略高点

　　由于工业机器人市场的成熟，以及人口老龄化加剧等因素，日本已开始加速推进服务机器人的开发，2013 年也因此被称为“服务机器人元年”。METI 预计2020 年日本服务机器人市场规模将超越工业机器人，达到100 亿美元左右，远期(2035 年)约在500 亿美元，服务机器人将是未来日本机器人产业的制高点。

　　安川电机：全球工业机器人的领导者

　　安川电机为全球工业机器人市场的领导者，2012 年销售额在29 亿美元。安川电机是典型的全球化企业，海外收入占比一直维持在50%以上，同时零部件高度自制，2012 年收入中49%为控制器，超过机器人单体的33%。

　　在未来发展方向的规划上，考虑到老龄化、劳动人口减少等因素，安川电机在坚持工业机器人为其核心事业时，同时将服务机器人为其重要研发方向，加速其市场的扩大。