大气污染防治再迎红包 概念股望爆发

　　据悉，为配合大气污染防治行动计划落实，环保部正在酝酿与其配套的大气污染防治科技行动计划，该计划将通过专项资金支持与大气污染防治有关的科技攻关项目。

　　与大气污染防治有关的脱硫脱硝技术提升、机动车尾气、细颗粒物处理、污染源解析和大气污染预报预警等相关技术，都在该科技行动计划支持之列。其中，与VOC(挥发性有机物)有关的大气污染防治技术，以及细颗粒物处理的有关技术，将成为行动计划支持的重点之一。目前环保部已成立由多个部门和单位参与的专家组，今后企业、科研院所和高校都可申请该行动计划的有关专项资金。

　　据中证报报道，业内人士认为，该行动计划出台，将成为继《蓝天科技工程“十二五”专项规划》后，又一个专门用于支持大气污染防治的科技专项政策。2012年10月，科技部、环保部曾联合公布《蓝天科技工程“十二五”专项规划》，该规划提出，要多渠道、多层次筹集社会资金，增加投入实施蓝天科技工程重点专项，积极利用金融及资本市场，将科技风险投资引入节能环保领域，开展专业化企业贷款风险补偿、技术研发后补助、高技术企业股权质押贷款等试点工作。并为10个左右重点区域和大中型城市大气污染防治提供技术方案与示范实践。

　　去年9月务院发布的《大气污染防治行动计划》指出，多条措施力促空气质量改善。《行动计划》提出，经过五年努力，使全国空气质量总体改善，重污染天气较大幅度减少；京津冀、长三角、珠三角等区域空气质量明显好转。力争再用五年或更长时间，逐步消除重污染天气，全国空气质量明显改善。具体指标是：到2017年，全国地级及以上城市可吸入颗粒物浓度比2012年下降10%以上，优良天数逐年提高；京津冀、长三角、珠三角等区域细颗粒物浓度分别下降25%、20%、15%左右。

　　分析指出，大气污染防治将迎黄金五年，A股相关公司将迎重大发展机遇。建议重点关注在相关领域技术创新型企业，如聚光科技  （300203 股吧,行情,资讯,主力买卖）业务涉及VOC监测治理，公司VOC在线监测技术曾入选《2012年国家先进污染防治示范技术名录》；启源装备  （300140 股吧,行情,资讯,主力买卖）与韩国电力(KEPCO)子公司韩国大荣合资建设板式脱硝催化剂，可以在170℃-540℃达到90%以上脱硝效率，同时去处二恶瑛；三聚环保  （300072 股吧,行情,资讯,主力买卖）是国内催化剂和净化剂龙头，具备多项世界领先水平专利技术，有专门针对“十三五”脱汞的产品。

　　【概念股解析】

　　三聚环保  （300072 股吧,行情,资讯,主力买卖）：能源净化龙头，焦炉气制LNG领域有望突破

　　来源：国海证券撰写时间：2014-01-02

　　事件：

　　我们近期到北京调研了公司总部现场，与董事长、董秘等高管就行业和公司经营情况进行了沟通交流。

　　调研结论：

　　焦炉气制LNG是焦化企业副产物有效利用的重要途径，目前处于快速发展阶段，发展空间广阔。

　　焦炉气是指在炼焦炉中经过高温干馏后，在产出焦炭和焦油产品的同时所产生的一种可燃性气体，是炼焦工业的副产品。2012年我国焦炭产量4.43亿吨，1吨焦炭可生产430方焦炉煤气，焦炉煤气发生量可达1900亿方，扣除炼焦回炉自用，1吨焦炭仍有200多立方焦炉煤气富余，目前焦炉煤气一部分用来发电，一部分用来生产甲醇和制氢，还有相当一部分直接燃烧和排放，其利用率约为55%，整体处于低附加值的应用。

　　焦炉气制LNG是近年来兴起的一种高经济附加值的尾气综合利用技术。焦炉煤气的组成中CH4含量约为25~30%、CO、CO2含量近10%，其余为氢及少量氮。焦炉气制LNG指通过甲烷化反应，可以使绝大部分CO、CO2转化成CH4，得到主要含H2、CH4、N2的混合气体，经深冷液化可以得到甲烷体积分数90%以上的LNG。作为一种新兴技术，焦炉气制LNG由于具有优越的经济性、技术可行以及环保性，越来越受到焦化企业的关注。

　　技术可行：焦炉气制LNG技术关键主要在气体净化以及甲烷化技术，目前技术均已有工业化应用。焦炉气制LNG主要气体净化、甲烷化以及深冷分离三个主要的工艺单元，其中气体净化与甲烷化技术是关键。

　　预计焦炉气制LNG的潜在投资空间在500亿元以上。焦炉气制LNG主要目标企业为规模100万吨以上的独立焦化企业。目前我国独立焦化企业在全部焦化企业占比约70%，排放焦炉气气量约为1200亿立方，其中约60%以上的独立焦化规模在100万吨以上。仅考虑未开发市场，我们预计全国可用于联产LNG的焦炉气气量约在400亿立方，对应约140亿立方的LNG产量，以每亿立方LNG投资3亿测算，潜在的投资规模在400亿元；若考虑部分已联产甲醇或尿素的企业升级改造为LNG，则预计潜在投资规模在500亿元以上。

　　盈利预测与投资评级

　　上调公司至“买入”评级。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.38元、0.69元和0.95元(未考虑股权激励带来的潜在摊薄)，扣非后未来三年复合增长率达50%。对应2013年12月31日收盘价PE分别为42倍、24倍和18倍〖虑公司未来成长趋势明朗，股权激励实施激发各层级的积极性，上调公司至“买入”评级。

　　【概念股解析】

　　聚光科技  （300203 股吧,行情,资讯,主力买卖）：收购东深电子，智慧水利先着一招

　　来源：兴业证券写时间：2013-12-26

　　事件：

　　12月25日晚间聚光科技发布公告称，公司拟与郭华等18名自然人签订股权转让协议，约定以1.62亿元作为基准价格收购其所持有的深圳东深电子股份有限公司所持有的90%股权。同时公司股权转让款将分四期支付，公司将根据东深电子在2013年至2015年累计考核净利润的完成情况进行调整，但交易总额不超过2.26亿元，若东深电子累计净利润低于4500万元，公司有权取消该次收购事项。

　　点评：

　　2014:整体看多环境监测板块。在2014年度策略《立规矩，乃成方圆》中强调在环保板块整体估值较高的情况下，环境监测行业受益制度建设或存在超预期增长，坚信小市场或有大爆发，整体看多环境监测板块。

　　强调环保制度的变革催生环境监测巨大需求：1)环境保护作为硬性指标纳入地方政府考核目标，要求政府必须在区域中实施连续定量监测，以确保辖区内的污染物排放达标；2)排污费改征环境税，要求精确监测排污企业的排污量，以按量征收环境税，确保对于排污企业的环保监管；3)排污权交易依赖于污染源总量的准确监测。环境监测的系统化、规范化和定量化是未来的重头戏。

　　水质监测标的首推聚光科技。在2014年度策略中，我们强调水质监测首推聚光科技。公司近几年来水质监测业务发展迅速，从2008年的1460万元上升至2010年的1.02亿元，收入占比也从2008年的4.1%上升至2010的15.7%(2012年年报中只披露了环境监测业务收入3.31亿元，占公司业务收入的40%)。根据近几年的发展趋势，我们估计公司水质监测业务收入占比已超20%。与同业上市公司(先河环保、雪迪龙和天瑞仪器)相比，公司不仅进入水质监测业务时间早，而且在规模上远超竞争对手，产品系列也更加丰富，先发优势明显。预计随着政府对水污染治理的加大投入，公司水质监测领域的增长势头将继续保持下去。

　　投资建议：维持增持评级〖虑到此次股权收购采用现金方式进行，因而进行速度将大大提前于增发收购，我们预计收购事项在明年初可能完成。预计2013-2015年聚光科技每股收益分别为0.46元、0.62元、0.74

　　【概念股解析】

　　启源装备  （300140 股吧,行情,资讯,主力买卖）：华丽转型，14年新业务放量

　　来源：国海证券撰写时间：2013-11-18

　　事件：公司公告前三季度收入和净利润同比分别增长10.3%和39.5%。

　　点评：

　　三季度增速有所放缓，账面现金充裕。公司前三季度收入和净利润分别增长10.3%和39.5%，增速环比有所下滑。公司毛利率环比上升至27.7%。值得关注的是公司前三季度经营活动产生的现金流净额为140万元，同比下降92%。公司目前总市值仅20亿元，账面现金4.4亿元，扣除现金部分后公司市值仅16亿元。

　　传统产品增速缓慢基数低，未来业绩主要看新业务，业绩增速弹性大：公司传统产品主要有：散热器、电工装备、蓄电池装备、薄钢板加工装备等。公司具有独立知识产权的冷态铅锭自动造粒机。公司传统产品电工装备连续10年增长，已经开始没落，所以公司一直在努力开拓新业务。公司12年净利润才1277万元，全部是传统业务贡献的。13年是公司的转型元年，14年新产品开始贡献业绩，公司业绩有望大幅提升。

　　新业务一：携手韩国大荣进入年均120亿元脱硝催化剂市场。公司近期与韩国大荣等共同出资成立启源大荣合资公司，公司持股48%，建设年产3万立方脱硝催化剂生产厂，项目建设分步实施，首期9000立方脱硝催化剂在公司现有园区实施，预计2014年6月底投产，完全达产后将年产3亿立方米催化剂。按照每立方米3.5万元售价计算(一梯队蜂窝式催化剂售价4.3万/方，二梯队3.5万/方)，公司占比48%计算14年将给公司贡献约1000万元的净利润。整体项目拟于2014年底建成投产。该业务的毛利率超过40%∩广泛应用于电力、玻璃及钢铁行业，公司此次跨入新领域将优化公司的产品结构，培育公司未来新的增长点。目前每年脱硝催化剂市场规模约120亿元。全世界95%燃煤发电厂使用蜂窝式和板式催化剂。寿命一般都是3年，属于耗材。13-15年是脱硝催化剂市场需求高峰期，预测14-15年需求量分别为30亿方和40亿方，16年开始进入平稳增长期，每年需求约20亿方，届时公司的波纹式脱硝催化剂凭借“节省原材料、生产周期短、不易堵塞”等三大优势将逐步替代传统的蜂窝状催化剂。

　　新业务二：特种金属气体业务盈利前景好。公司上市后引进国外技术成立启源领先合资公司，生产锗烷、申烷、磷烷3种特殊金属气体，用于薄膜电池、LED、半导体行业。目前国内全部需要进口，公司产品技术门槛高。计划今年年底达产，测算项目达产后将给公司每年贡献约3.59亿收入和4735万净利润。公司持股40%，将贡献约1894万元的净利润。我们认为此预测偏保守，目前国际市场上锗烷5000美元/公斤、申烷500美元/公斤、磷烷500/公斤，预计14年气体业务至少贡献2500万元的净利润。

　　借助大股东继续转型。公司大股东的股东是中国节能环保公司，是央企里唯一的环保公司。中节能给予了公司技术、客户方面很多帮助。中节能公司未来有可能把启源装备打造成环保板块唯一上市平台。公司转型主要有2个方向：1、继续拓展新兴产业；2、与最终大股东中环能公司业务形成良好结合。

　　投资建议：

　　给予“增持”评级。预测公司2014—2015年EPS为0.41/0.54元，对应当前股价PE为43/33倍，给予公司“增持”评级。

　　【概念股解析】

　　先河环保：开创综合环境监测服务商之“先河”

　　研究机构：东北证券日期：2013-11-15

　　大气治理，监测先行。今年以来，全国平均雾霾天数创下52 年之最，治理雾霾将成为未来很长时间内国内环境保护、生态文明建设的最重要内容，而完善的环境空气监测网络是治理雾霾最基本和最重要的前提。政策推动下，环境空气监测能力建设将催生巨大市场需求。强者恒强，公司市场份额将继续提升。公司是国内环境空气质量监测领域龙头企业。分析师判断，未来空气质量监测市场仍将维持目前格局，呈现强者恒强的局面，公司相对主要外资竞争对手的价格优势和相对国内企业的技术和经验优势将有助于公司开拓增量市场，市场份额有望进一步提高。

　　收购CES，强强联合，布局未来重金属市场。中短期看，公司收购CES，将继续扩充其在空气质量监测领域产品线，巩固市场地位，同时通过CES 进入国际市场，掘金海外；长期看，公司通过消化吸收CES 公司重金属监测核心技术，储备空气、水质、污染源等重金属产品线，从而深度布局未来重金属监测这一极具前景的市场。

　　第三方运营大势所趋，打造综合环境监测服务商。国内环保产业正面临转型升级的内在需求，环境服务业大有前途，落实到环境监测领域，第三方运营将是大势所趋，公司在此领域已抢占先机，未来有望继续跑马圈地，实现商业模式由简单销售设备到提供综合环境监测服务的升级。

　　盈利预测与投资建议。分析师预计公司2013-2015 年将实现EPS 分别为0.33、0.49 和0.65 元，目前股价对应PE 分别为62.4、41.2 和31.2倍〖虑到公司在空气监测领域优势显着，订单业绩都存在超预期可能，第三方运营的兴起同时为公司带来重大战略机遇，向综合环境监测服务商的转变也将带来估值提升，分析师首次给予“推荐”评级。

　　风险因素：空气监测能力建设进度低于预期；政府财政支付能力不足；第三方运营市场开拓低于预期等。

　　【概念股解析】

　　雪迪龙：订单充裕，业绩无忧

　　研究机构：东北证券日期：2013-11-06

　　订单充裕业绩无忧。公司作为工业污染源烟气连续监测龙头企业，伴随火电厂脱硝设施建造高峰的来临，订单大幅增长。研报预计，公司全年环境监测产品新增订单或达到5-5.5 亿。明年看，脱硝仍是电厂环保改造的重头戏，考虑到公司40%市占率，订单仍将维持高位，同时随着燃煤锅炉排放标准的收紧，其他工业行业配套电站或供热锅炉等小机组脱硫改造市场将迎来爆发期，脱硫订单有望实现高速增长。毛利率方面，CMES 系统销售由竞争加剧、脱硝大客户批量采购、进口仪表用量增加导致的毛利率下降，前三季度已经充分反映，未来CEMS 系统毛利率将稳定在43%-46%之间。综合看，公司今明两年订单充裕，毛利率无大忧，明后年业绩复合增长30%左右，确定性较强。

　　汞及VOC 监测领域积极储备技术，接力十二五，布局十三五。国家环境监测“十二五”规划中，明确提出逐步开展汞和VOC 监测试点，研报认为随着国家对大气治理政策的加码，“十三五”期间，燃煤电厂脱汞和石化企业VOC 控制将接力脱硫脱硝，成为工业大气污染源整治的重中之重，从而将再造一个CEMS 市场。公司目前正积极储备相关技术，申请国家重大专项，提前备战未来市场，凭借技术先发优势和客户优势，有理由看好公司在此领域的前景。

　　积极开拓水质和空气监测市场，横向并购仍是重要看点。水质监测，公司主攻氨氮等市场格局尚未成型领域，并通过与国外公司合作和投标中小项目积累技术和业绩经验；空气监测，PM2.5 监测仪预计年内获得环境监测总站认证，明年实现销售。同时，公司目前现金充裕，且存在通过横向收购，实现业务互补，强强联合的内在需求，后续值得持续关注。

　　维持评级。小幅调整公司13-15 年EPS 分别至0.47、0.64 和0.83元，目前估值基本反映预期增长，维持“谨慎推荐”评级。