中国31省份签治气军令状 概念股望爆发

　　【概念股解析】

　　三聚环保：能源净化龙头，焦炉气制LNG领域有望突破

　　来源：国海证券日期：2014-01-02

　　事件：

　　国海证券近期到北京调研了公司总部现场，与董事长、董秘等高管就行业和公司经营情况进行了沟通交流。

　　调研结论：

　　焦炉气制LNG是焦化企业副产物有效利用的重要途径，目前处于快速发展阶段，发展空间广阔。

　　焦炉气是指在炼焦炉中经过高温干馏后，在产出焦炭和焦油产品的同时所产生的一种可燃性气体，是炼焦工业的副产品。2012年我国焦炭产量4.43亿吨，1吨焦炭可生产430方焦炉煤气，焦炉煤气发生量可达1900亿方，扣除炼焦回炉自用，1吨焦炭仍有200多立方焦炉煤气富余，目前焦炉煤气一部分用来发电，一部分用来生产甲醇和制氢，还有相当一部分直接燃烧和排放，其利用率约为55%，整体处于低附加值的应用。

　　焦炉气制LNG是近年来兴起的一种高经济附加值的尾气综合利用技术。焦炉煤气的组成中CH4含量约为25~30%、CO、CO2含量近10%，其余为氢及少量氮。焦炉气制LNG指通过甲烷化反应，可以使绝大部分CO、CO2转化成CH4，得到主要含H2、CH4、N2的混合气体，经深冷液化可以得到甲烷体积分数90%以上的LNG。作为一种新兴技术，焦炉气制LNG由于具有优越的经济性、技术可行以及环保性，越来越受到焦化企业的关注。

　　技术可行：焦炉气制LNG技术关键主要在气体净化以及甲烷化技术，目前技术均已有工业化应用。焦炉气制LNG主要气体净化、甲烷化以及深冷分离三个主要的工艺单元，其中气体净化与甲烷化技术是关键。

　　预计焦炉气制LNG的潜在投资空间在500亿元以上。焦炉气制LNG主要目标企业为规模100万吨以上的独立焦化企业。目前我国独立焦化企业在全部焦化企业占比约70%，排放焦炉气气量约为1200亿立方，其中约60%以上的独立焦化规模在100万吨以上。仅考虑未开发市场，研报预计全国可用于联产LNG的焦炉气气量约在400亿立方，对应约140亿立方的LNG产量，以每亿立方LNG投资3亿测算，潜在的投资规模在400亿元；若考虑部分已联产甲醇或尿素的企业升级改造为LNG，则预计潜在投资规模在500亿元以上。

　　盈利预测与投资评级

　　上调公司至“买入”评级。研报预计公司2013~2015年EPS分别为0.38元、0.69元和0.95元(未考虑股权激励带来的潜在摊薄)，扣非后未来三年复合增长率达50%。对应2013年12月31日收盘价PE分别为42倍、24倍和18倍。考虑公司未来成长趋势明朗，股权激励实施激发各层级的积极性，上调公司至“买入”评级。

　　雪迪龙：受益于火电脱硝改造业绩稳定增长

　　研究机构：西南证券日期：1月2日

　　事件：近期，西南证券与雪迪龙董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

　　脱硝订单大幅增加，为公司短期业绩主要增长点。目前尚未进行脱硝改造的机组数量及装机容量总数较大。今年以来，电厂脱硝改造呈爆发式增长，带动脱硝监测设备市场需求旺盛。公司脱硝订单延续良好增长势头，预计全年有望实现近200%的增幅。随着脱硝改造时点临近，研报预计明后两年将是火电脱硝改造的高峰期，公司脱硝订单仍将实现30%以上的增速。

　　脱硫好于预期，看更新需求及小锅炉改造。公司脱硫监测设备订单情况好于预期，全年预计实现增长。从短期来看，脱硫监测设备订单有望继续稳中有升，主要是得益于以下两点：一是脱硫设备更新需求。公司累计安装了超过4,000 套脱硫监测设备，目前已陆续进入更新改造阶段。二是新增小机组脱硫设备安装需求。根据政策，20 蒸吨/时及以上的小锅炉要全部实施脱硫，且必须安装固定的烟尘、二氧化硫等监测仪器，20 蒸吨/时以下的仍有相当数量面临改造。总体来看，估计有不低于30 万台锅炉需要进行脱硫改造及监测。

　　运维服务明年有望快速增长，PM2.5 监测设备待环保部验证。公司运维服务具有较高毛利率和成长性，预计全年收入规模有望达到4,000 万元。第三方运营是环保产业的发展趋势，随着公司运营设备规模迅速扩大，预计明年运维业务的增速将有较大幅度提升。公司PM2.5 监测设备已经完成储备，目前正处于环保部认证阶段，且有部分设备处于试用阶段，若通过环保部认证，有望为公司贡献千万元以上收入规模。

　　技术储备丰富，多领域布局值得关注。公司研发投入持续增加，在多个领域具有较成熟的技术储备，水质监测、重金属监测、垃圾焚烧监测等潜在增长点值得长期关注。此外，公司承担的汞及VOCs 监测两个专项，着力长远。

　　盈利预测与投资评级：研报预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.49 元、0.63元、0.80 元，按照上一交易日收盘价22.73 元计算，对应动态市盈率分别为48 倍、37 倍和29 倍，维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：竞争加剧导致毛利率持续下滑；订单需求低于预期；新业务拓展不顺。