第三代半导体实现量产 概念股有望爆发

　　三安光电：芯片龙头获紫金矿业订单

　　三安光电 600703 电子行业

　　研究机构：长城证券分析师：王霆，袁琤撰写日期：2013-12-30

　　投资建议

　　公司是国内最大的芯片厂商，获得紫金矿业3亿的LED订单。公司目前产能较满，获得增发方案通过后将继续扩产，受益LED照明的发展。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.75元、0.95元和1.12元，对应PE为33.2倍、26.4倍和22.4倍，维持“推荐”评级。

　　投资要点

　　获紫金矿业3亿订单：公司与紫金矿业和福建安信能源签订了《合作框架协议》，为紫金矿业集团以及各子公司提供LED产品，由安信能源以合同能源管理模式具体实施。两年内(最长不超过三年)采购LED照明产品不低于3亿元人民币。LED产品包括LED室内照明、LED亮化照明、LED路灯、LED工矿灯、LED井下灯等。安信能源先投资，紫金矿业以改造完成以后节约的电费，连续十年支付给安信能源作为收益。安信能源保证项目全部实施完成后节电率较改造前可达60%以上。

　　芯片产能满：公司LED芯片主营业务需求旺盛基本满产。目前，公司总共有MOCVD机器162台，其中芜湖103台，天津19台，其他在厦门。明年芜湖还会扩产100多台，但会逐步视乎市场情况来扩产，公司增发方案已经通过。目前公司的产能中30%是四寸片，公司计划2014年底四寸片比例能提高到70%。公司目前是国内最大的MOCVD机台拥有厂商，是绝对的国内芯片龙头。虽然国内前几年扩产MOCVD机台很多，但真正实质开启商业化生产的不到一半。公司的产品在下游封装厂的应用比例正在逐步提升中，体现了公司产品的性能良好和工艺的完善。

　　前期收购联盟战略：为实现公司战略发展目标，公司收购美国流明公司100%股权。通过本次收购，有利于进一步提升公司LED外延和芯片的核心技术和渠道，进入全球LED外延片和芯片核心专利技术授权网络，成为国际大厂供应商，相关专利100多项。另外公司与下游阳光照明联盟，共同研发新光源，拓展市场渠道和优先使用产品。公司收购台湾璨圆股份则是拓展了台系优势产业链。

　　LED照明行业高速发展：LED照明渗透率正在快速提升，一方面来自于价格快速下降到达甜蜜点，另一方面是全球各国的白炽灯禁售政策。2014年LED照明产值将达178亿美元，LED照明产品出货数量达13.2亿只，较2013年成长68%。其中最受欢迎的球泡灯2014年将增长86%，LED灯管增长89%。公司作为国内最大的LED芯片厂商，必将受益。

　　风险提示：LED行业发展低于预期，行业竞争过度。

　　天龙光电：光伏设备回暖仍滞后，led设备将打开新空间

　　天龙光电 300029 电力设备行业

　　研究机构：国联证券分析师：杨春柳撰写日期：2013-08-22

　　分布式光伏电站带动光伏行业稍有回暖，但设备复苏有所滞后。在政策支持下的分布式光伏发电项目建设如火如荼，带动光伏板块整体回暖，但由于行业扩产周期滞后于景气周期，上半年公司的单晶生长炉和多晶生长炉的出货量仍不景气，各几十台，但产品毛利率仍然同比增长较大，单晶炉毛利率达52%。另外，公司新收购的公司热场和坩埚公司业绩低于预期，销售量较少，对母公司业绩有所拖累，公司光伏类设备总体表现一般。

　　新产品有亮点。公司12年变更募投项目“年产150 台多晶硅铸锭炉”为 “年产50万km树脂金刚线的项目”，上半年金刚线已经实现量产，并有部分收入；另外，子公司常州天龙重启制药机械业务，为公司贡献一部分收入，也为公司带来医药行业机会。

　　业务重点将偏向LED，为公司带来新的增长空间。随着LED行业下游需求带动下，蓝宝石衬底的价格大大回暖，公司蓝宝石长晶设备的各项指标已经达到量产标准，将与大客户洽谈合作意向，有望取得较大突破；另外公司MOCVD设备已于2012年实现一台销售并稳定运行，有望成为国产化设备的新宠儿。伴随LED行业的发展，将为公司带来较好预期。

　　给予“观望”评级。鉴于公司光伏业务处于调整期，正在寻求转型；LED行业的蓝宝石炉、MOCVD等各项新业务均基本完成技术储备，正积极进行业务开拓。所以公司正处于扭亏为盈的业绩拐点，我们暂不对公司进行业绩评估，给与“观望”的投资评级。

　　风险提示。行业整体增速下滑，新产品市场拓展滞后。