冷链公司业绩大幅增长 有望成新热点

　　证券时报网01月22日讯 日前，烟台冰轮、汉钟精机等冷链公司均发布业绩预增公告，或预示冷链公司业绩大幅增长。近年来，资本市场一直预期冷链行业在政策推动的大背景下，上市公司会获得高速增长。在前两年预期不断落空后，去年冷链行业终于守得云开，烟台冰轮、汉钟精机等冷链上市公司均报业绩增长。A股市场上，烟台冰轮近两日持续大涨，冷链概念或成市场新热点。

　　1月20日晚间，烟台冰轮发布业绩预告，预计2013年净利润同比增长60%至110%，公告简述主营业务实现的利润及投资收益较上年同期均有大幅增长。1月16日，汉钟精机发布公告，2013年净利润同比增幅由原来预计的15%至35%，修正为25%至50%，公告简述2013年业绩提升主要是因为销售形势好于预期，同时加大新产品开发和成本控制。

　　所谓冷链，就是用低温设备保存物品的物流链条。学术的说法是，易腐食品从产地收购或捕捞之后，在产品加工、贮藏、运输、分销和零售，直到消费者手中，其各个环节始终处于产品所必需的低温环境下，以保证食品质量安全，减少损耗，防止污染的特殊供应链系统。

　　证券时报消息，有分析师认为，近期生鲜电商的快速发展还将进一步带动冷链物流的发展，冷链公司有望分享互联网发展带来的巨大商机。

　　这两年来，政策层面一直在推动冷链行业的发展，特别在广大农村市场，冷链行业发展还很不充分，蔬菜、肉类都是常温环境进行售卖。

　　去年3月，国务院办公厅下发《关于落实中共中央国务院关于加快发展现代农业进一步增强农村发展活力若干意见有关政策措施分工的通知》。其中涉及：加快推进以城市标准化菜市场、生鲜超市、城乡集贸市场为主体的农产品零售市场建设，加强粮油仓储物流设施建设，发展农产品冷冻贮藏、分级包装、电子结算，对示范社建设鲜活农产品仓储物流设施、兴办农产品加工业给予补助，启动农产品现代流通综合示范区创建等7项政策。

　　中物联冷链委调查统计，2013年冷链物流固定资产投资超过1000亿元，同比增长24.2%；2013年我国冷链物流需求达到9300万吨，同比增长达到20%，其中，北京、上海、广州等重点地区的增幅达到30%。

　　烟台冰轮、大冷股份公布的投资者关系活动记录也显示，近期两家企业的订单形势良好，部分业务单元出现加班状况。

　　广发证券行业分析师罗立波分析，冷链物流受到消费升级、国家政策等多因素共同支撑发展，而近期生鲜电商的快速发展将进一步带动冷链物流的发展。随着天猫、亚马逊、京东等纷纷推出生鲜产品业务，冷链物流原来主要依靠B2B模式，新增了B2C这一活跃力量。罗兰贝格咨询公司预计，2010-2012年，B2C市场的冷链物流规模年增速高达120%，而2015年冷链宅配规模将达到40亿元。

　　罗立波称，冷链物流装备涵盖了加工、储藏、配送、销售等各个环节，近期冷链设备行业主要企业普遍反馈需求景气向上。

　　【概念股解析】

　　烟台冰轮  （000811 股吧,行情,资讯,主力买卖）：冷链发力，烟冷转身

　　来源：华泰证券撰写时间：2013-12-17

　　电商冷链物流建设带动下，国内将新增冷库需求3000万吨，未来5年冷库保有量有望翻番，新一轮冷库投资已然启动。2013年中央一号文件继续推出一系列强农惠农新政策，鼓励农产品物流基地建设，对生产地冷库进行农业补贴，农业生产主体、农产品龙头、电商、第三方冷链物流企业掀起冷库建设高潮，2013年冷库保有量2600万吨，同比增长36%，冷库投资重回景气上升通道。结构上看，农业补贴带动下产地预冷库投资已然爆发，电商驱动的物流配送型冷库投资即将爆发，农产品物流园配套冷库投资回升。

　　烟冷本部是国内大型冷库螺杆压缩机主导厂商，四季度冷库订单快速回升，是受益冷库投资景气首选标的。烟冷本部是国内氨制冷螺杆压缩机组主导厂商，和大冷主导国内中大型冷库80%的市场份额。本部商业冷冻业务占比超过50%，四季度以来冷库订单增速快速回升，印证了我们冷链投资回升的逻辑。

　　NH3/CO2复叠制冷系统推广效果超预期，进度大幅领先竞争对手，行业地位提升。与氟利昂、液氨制冷工质相比，CO2具备环保、节能、安全的特征，是制冷剂发展方向。公司是唯一一家NH3/CO2螺杆复叠制冷系统有成功应用项目的国产品牌，进度大幅领先竞争对手。9月开始全国进行6次巡回路演进行推广，新增订单超出预期。

　　预计2013-2015年本部净利润分别为4600、9971万元和1.47亿元，三年复合增速78%。受益于冷链物流投资快速增长，预计未来3年本部收入复合增速15%；本部搬迁和ERP系统上线造成的费用影响将在2014年消除，营业利润率有望恢复至5%的正常水平，本部营业利润贡献度大幅提升，将改变公司依赖投资收益的情况。

　　预计2013-2015年投资收益为1.3、1.45、1.63亿元，三年复合增速12%。荏原受益于余热利用市场需求启动，订单充足，未来三年增速20%以上；顿汉布什：轨道交通投资稳定增长，订单好转，未来三年净利润增速15%；现代冰轮重工、卡贝欧、哈特福德影响较小，未来三年保持稳定增长；万华化学：假设每年稳定减持140万股。

　　上调至“买入”评级。冷链物流产业进入景气上升周期，本部四季度新增订单大幅好转；下半年投资收益触底回升；上调2013~2015年EPS预测至0.46/0.60/0.75元，三年复合增速28%，PE为22X/17X/13X，估值偏低，上调至“买入”评级。

　　风险提示：电商冷链物流体系建设进度低于预期。

　　汉钟精机  （002158 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩超预期，受益于冷链发展

　　来源：广发证券 撰写时间：2014-01-17

　　1月16日，公司发布业绩预告修正公告，预计2013年净利润同比增幅由15%至35%，修正为25%至50%，对应归属于母公司股东的净利润为133百万元至160百万元，EPS为0.56至0.67元。公告简述2013年业绩提升主要是因为销售形势好于预期，同时加大新产品开发和成本控制。

　　制冷产品增长良好：公司的冷媒压缩机主要用于中央空调和冷藏冷冻。

　　2013年1-11月，商业营业用房、办公楼的竣工面积同比增长分别达到7.4%和18.2%，拉动中央空调需求回暖。而在冷藏冷冻领域，由于冷链物流发展势头良好，公司冷藏冷冻压缩机产品竞争力提升，我们预计其增速有望达到40%左右的水平，占制冷产品的比重有望从20%左右提升至25%左右。

　　空气产品市场份额提升：通过调整产品结构，增加二级以上能效节能产品销售、增加中小型产品投放等措施，2013年公司空压机产品市场份额有所提高。2013年中，公司推出了永磁无刷变频空压机产品，该类产品比一级能效的工频压缩机还要节电30.5%，比普通变频压缩机节电17.1%；通过规模化制造，该款新产品有望逐渐降低成本，使用户选用该款新产品的价差能在1~2年内通过节电得以回收。

　　成本控制良好：公司作为掌握螺杆核心技术的动力设备厂商，能够通过产品开发应对市场需求变化，同时费用控制、财务管理良好，因此在需求企稳时能够实现利润的快速好转，这也是此次业绩预告修正的原因。公司此次同时公告将对子公司汉声精密增资3,000万元，以扩大铸件配套能力。

　　盈利预测和投资建议：我们小幅调整公司的盈利预测，预计公司2013-2015年分别实现营业收入834、1,016和1,221百万元，EPS分别为0.618、0.773和0.940元。公司掌握螺杆机核心技术，管理稳健，近期销售增长加快反应了冷链发展拉动以及产品创新能力，参考可比公司估值，我们给予公司“买入”的投资评级，合理价值为20.11元，相当于2013年26倍PE估值。

　　风险提示：商业地产和办公楼投资下滑导致中央空调相关产品需求下行的风险；竞争加剧导致空压机产品价格下降，侵蚀利润的风险。

　　大冷股份  （000530 股吧,行情,资讯,主力买卖）：进军冷链服务“新大冷”露峥嵘

　　来源：华泰证券 撰写时间：2013-12-13

　　事件：2013年12月13日，大冷股份发布公告，与深圳科冷商用设备有限公司建立合资公司，注册资本为1千万元，经营范围为制冷设备管理咨询、节能服务、能源利用审计、合同能源管理等，超市冷链设备供应及服务。合资公司填补了国内制冷设备咨询与节能服务的市场空白，其中大冷股份持有55%股权。

　　点评如下：

　　制冷设备的能源管理是冷库运营企业的核心需求，市场空间巨大。冷库等制冷设备的日常运营成本中，电费所占比重在50%以上，直接决定冷链项目的盈利水平，因此，冷链运营企业对于冷库等制冷设备的节能需求极为旺盛。目前国内存量冷库项目规模巨大，存量公共型储藏型冷库达2400万吨，而企业订制的物流配送型冷库迎来新一轮景气上行，我们认为，日益高涨的冷库投资，和冷库运营的成本控制需求将造就巨大的冷链项目服务市场。

　　公司新管理层彰显市场把控力，技术储备首屈一指，能够完全对接制冷设备服务需求。公司新管理层上任后，迅速推进存量客户维护，首先开展了已有老客户的设备售后维保服务，拓展设备售后外包市场，全年有望实现千万级别收入。同时，公司依托在冷库自动化系统研制方面雄厚的技术储备，借助合同能源的方式，充分对接下游冷链项目节能服务需求，实现与客户的利益共享，有助于提高公司的客户粘性和市场影响力。

　　国内首创，实现冷链项目全生命周期服务，完成“冷链设备制造商”向“冷链服务提供商”的华丽转身。制冷设备的管理咨询和节能服务目前是行业的空白，随着制冷设备使用方安全和节能意识的提高，以及国家相关政策的落实，此种服务业态的市场需求日益明显。公司此次合资公司为国内首创，能够实现冷链项目从设计到售货节能的全生命周期服务，抢占了市场先机，迈出了大冷股份从“设备制造”向“能源服务”转型的第一步。我们认为，公司的这一业务模式拓展将在中长期内持续利好公司业绩提升。

　　有望超越行业增长，继续“买入”。借冷链景气之东风，公司新管理层提升公司经营质量的效果显著。我们认为，公司能够实现超越行业的增长，继续维持“买入”。

　　风险提示：整体经济复苏低于预期，冷链投资增速低于预期。