国家积极推动铁路等领域改革 概念股或爆发(附股)

　　高盟新材：铁路用胶促盈利增长

　　研究机构：民族证券日期：2014-01-20

　　投资要点：

　　软包装用胶未来将保持小幅增长。软包装用胶今年收入增长速度约在15%左右，收入增长就是下游软包装行业市场平均增速，由于软包装行业下游主要应用于高端食品及药品包装，行业可持续小幅增长。公司油墨粘结剂属高端产品，成本比低端高20%，售价高40%，使用后油墨内不含苯和酮。国内目前有1000多家中小粘结剂生产厂家，如果出台环保强制，可能有7、800家企业会倒闭，对于行业龙头，是个利好。目前软包装行业对于粘结剂的使用量在30万吨左右，公司去年产量在2.5万吨，市场占有率不到10%;但从目前的情况来看，环保核查没有预期的强。

　　铁路用胶将成为新的盈利增长点。高铁用胶今年销售增长比较快，下半年订单情况很好。公司目前高铁用胶5000吨产能，占比约10%左右，产能短期内可提升至1000吨。另外，货运铁路改造用胶也是公司产品的一个新亮点，公司目前已参与项目招标，主要竞争对手为巴斯夫，但公司产品比其同类产品价格低约30%左右。

　　太阳能背板明年销售将放量。年产500万平方米的太阳能背板项目建设已经完成，下游销售没有压力，但由于光伏行业整体景气度下降，太阳能背板毛利情况出现明显下滑，目前毛利约30%左右，预计2014年500万平方米销售收入约1亿，毛利3000万，净利2000万左右，鉴于目前光伏行业产能过剩的情况未有缓解，公司目前没有继续扩大太阳能背板产能的计划。n反光板需求受制与相关政策。高速公路及车类反光胶的应用政策没有完全放开，导致目前全国反光胶需求仅1000吨左右，公司每年销售几百吨，规模效应没有形成导致产品成本高;如果国家出台反光胶强制使用政策，其需求将出现暴发式增长。

　　盈利预测：南通二期建成后，目前产能2.2万吨，本地产能将从1.8万吨削减至1万吨左右，预计公司2013年-2015年EPS分别为0.29元、0.41元、0.52，但目前创业板系统性风险较大，给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：货运铁路改造低于预期。