5大券商周五看好6板块24股

　　零售：后成长期大象起舞荐3股

　　1972年上市以来，沃尔玛股价大幅上涨700倍，获得了令人瞩目的市场表现。

　　1972-2000年，沃尔玛完成了从一家乡村杂货店到全美零售巨头的转变。线下外延扩张带动物流以及门店规模的迅速增长，尤其是1994年开始的全球扩张，打开了公司线下成长空间，在此期间，公司获得了相比于市场指数50%的估值溢价。2000-2010年，沃尔玛线下全球布局雏形初定，随着规模的日益庞大，公司逐步由成长走向成熟，股价与估值均表现较为平稳。2011年开始，沃尔玛将电商发展提升至全球化战略高度，对于全渠道的投入获得了初期成果，由此股价以及估值均获得了较大提升。我们认为对于零售企业而言，成长性是其股价与估值表现的关键指标，沃尔玛在线下极具规模优势之时，积极谋求线上线下互动发展，突破线下成长空间瓶颈，由此迈入后成长期的无边界扩张时代。

　　月度回顾：受新股发行影响，行业指数跑输大盘

　　数据&行情回顾：12月百家、50家零售额增速均环比提升3个百分点，全年行业增速落入8-10%区间范围内，基本符合预期。本月新股发行影响下，商贸指数下跌7%，跑输大盘2个百分点，行业估值随着股价下挫于低位进一步下滑。

　　政策&新闻解读：2013年前三季度京东实现微盈利，同时宣布2014年将在20多个城市推行O2O运营方式。我们认可京东以自营商品为核心，平台化发展优化购物体验摊薄物流成本的战略；无论是超市企业发展线上平台，还是电商寻求线下渠道落地，O2O无疑将会成为2014年超市行业转型的重要方向；从沃尔玛案例来看，O2O相比于纯电商模式，对于企业的订单处理、库存管理、物流配送等后台运营能力都提出了更高的要求。

　　月度观点：改制与转型主题不变，关注超市积极触网

　　我们认为，在目前消费数据平淡，而在明年经济形势尚未预期向好的前提下，零售版块目前的投资机会依然集中于两大方向：国企改革和龙头转型。关于国企改革我们建议关注改革进程确定性较高的区域内，盈利能力以及估值水平显著低于行业平均水平的国有企业；而行业转型方向，我们维持年度策略观点，转型核心在于提升在售商品性价比和供应链向上游延伸，具备前瞻性与转型魄力的龙头企业有望优先获得行业转型带来的估值向上分化。个股方面，我们依然围绕四条投资主线选股，本月建议重点关注超市龙头企业积极触网开展O2O的战略进程，重点推荐：永辉超市、步步高、中百集团。长江证券