调味品龙头扬帆资本市场 放眼未来海阔天空

　　出席嘉宾：

　　佛山市海天调味食品股份有限公司董事长 庞 康先生

　　佛山市海天调味食品股份有限公司董事、副总裁 黄文彪先生

　　佛山市海天调味食品股份有限公司营运总经理 管江华先生

　　佛山市海天调味食品股份有限公司董事会秘书 张 欣女士

　　佛山市海天调味食品股份有限公司财务经理 张永乐先生

　　中信证券股份有限公司执行总经理、保荐代表人 刘东红女士

　　中信证券股份有限公司总监、保荐代表人 姚 浩先生

　　中信证券股份有限公司高级副总裁 李道远先生

　　佛山市海天调味食品股份有限公司

　　董事长庞康先生致辞

　　尊敬的各位投资者朋友、各位嘉宾：

　　大家下午好！

　　非常感谢大家参与海天味业首次发行股票网上路演活动，我谨代表佛山市海天调味食品股份有限公司管理层和全体员工，向参加本次网上路演的朋友们表示热烈欢迎，向关心和支持海天味业发展的广大投资者致以诚挚的谢意！我们希望通过此次网上交流活动，充分解答各位投资者所关心的问题，让大家全面、充分、客观地了解海天味业的实际情况，加深大家对海天味业的认知。

　　海天味业自成立以来始终专注于调味品的生产和销售，现已成为全球最大的专业调味品生产和营销企业。海天味业已建成了全球面积最大的玻璃晒池群和多条世界领先的全自动包装生产线，并从国外引进成套科研检测设备，努力打造具有世界领先水平的调味品生产基地。

　　此次发行上市，将是海天味业一次重要的跨越。未来，海天味业将进一步根据自身优势和企业实际情况，结合调味品市场发展趋势，在未来几年，以资本市场为发展契机，不断做大做强，完善公司管理结构，回报各位投资者的信任和厚爱。

　　我们坚信，广大投资者的高度信任与大力支持，是此次发行成功的重要保证。非常高兴有机会能与大家在网上进行交流，通过本次交流沟通，我们将充分听取各位的建设性意见，进一步深入推进海天味业的变革与发展。

　　最后，欢迎大家踊跃提问，谢谢大家！

　　中信证券股份有限公司

　　总监、保荐代表人姚浩先生致辞

　　尊敬的各位嘉宾、各位投资者朋友：

　　大家下午好！

　　欢迎大家参加佛山市海天调味食品股份有限公司首次公开发行股票的网上路演，我谨代表中信证券股份有限公司向参与此次网上路演的各位来宾、广大投资者表示衷心的感谢！

　　海天味业作为全球最大的调味品生产和营销企业，在品牌、渠道、产品品质、生产工艺设备、技术研发等方面都引领着整个调味品行业的发展，也代表了中国乃至全球调味品生产的最高水平，是我们民族食品制造业的骄傲！

　　作为海天味业此次发行上市的主承销商，中信证券为本次能够与海天味业携手合作深感荣幸。在与海天味业合作的过程中，我们亲眼见证并感受到了公司的稳健发展速度，对于海天味业的发展前景，我们更是充满信心！我们相信，作为中国调味品行业的领航者，海天味业必将会以优异的业绩来回报广大投资者。

　　今天，我们诚挚地向大家推荐这样一家极具发展潜力的优秀企业，欢迎大家踊跃提问、希望大家踊跃认购。中信证券将一如既往地为海天味业提供高质量的金融服务，并愿与海天味业及各位投资者朋友共同分享公司在新的平台上快速成长的喜悦！

　　最后，我谨代表中信证券预祝海天味业本次发行取得圆满成功！并祝愿海天味业在未来的生产经营和资本市场上创造出更辉煌的业绩！谢谢大家！

　　佛山市海天调味食品股份有限公司

　　董事、副总裁黄文彪先生致答谢词

　　尊敬的各位嘉宾，各位投资者和各位网友：

　　大家好！

　　佛山市海天调味食品股份有限公司首次公开发行股票网上路演即将结束。在此，我谨代表海天味业感谢大家对本次发行的热情关注和踊跃提问。

　　今天，我们为有机会和广大投资者一起交流海天味业的基本情况和本次发行的相关事项，感到十分荣幸。这不仅增加了我们与广大投资者之间的相互了解，而且为我们今后建立长期的信任关系奠定了基础。各位投资者提出的很多中肯而有价值的意见和建议，使我们深深感受到大家对海天味业的关心与厚爱。

　　本次发行上市是海天味业多年经营发展的一次成果检验，同时也是海天味业未来做大做强的重要支撑和新起点。借助资本市场，公司的资金实力、业务拓展、技术创新、人才引进等都将充分受益。虽然今天的时间有限，但我们与广大投资者的沟通渠道是永远畅通的，希望大家继续支持海天味业，关注海天味业的发展！

　　今天的网上路演活动对于我们这个团队而言，是一种全新的沟通尝试。通过与大家的沟通，我们深深体会到未来作为一家公众公司，在接受广大投资者信任和支持的同时，更承担着重大的使命、责任和压力。我们真诚地希望大家在海天味业未来的发展道路上，继续关注并支持我们，我们愿意以各种方式与各位投资者保持顺畅的联系。

　　在网上路演即将结束之际，我谨代表公司管理层和全体同仁再次对各级主管部门、监管机构等社会各界对海天味业的关心和支持表示衷心的感谢！对中信证券以及所有参与海天味业首次公开发行股票的中介机构致以由衷的谢意！同时，也感谢中国证券网为我们提供了这样一个与投资者网上交流沟通的机会！我们将与所有支持海天味业的朋友们共同见证公司发展的美好明天！谢谢大家！

　　经营篇

　　问：庞总好，海天味业被誉为国内调味品行业龙头，能否向投资者介绍下贵公司得以成为龙头的成长基因是什么？贵公司认为自身的核心竞争力体现在哪些方面？

　　庞康：公司在国内调味品市场的领先地位已经为公司未来的发展奠定了良好的基础。外部持续增长的市场需求和公司自身的技术、市场、管理和品牌等优势带动，将确保公司未来几年持续成长。核心竞争力体现在：一是品牌和产品；二是市场网络；三是企业文化培育了和企业一起成长的骨干队伍；四是生产的设备现代化水平。谢谢！

　　问：公司所募投项目是否已经开工？进展情况如何？

　　庞康：已经开工，进展顺利，海天150万吨募投项目分为三期，每期50万吨：第一期50万吨产能11年运行，目前已满负荷生产；第二期50万吨目前已进入试生产，最后一个50万吨预计2016左右投入使用。

　　问：公司有几家控股子公司？

　　庞康：截至招股意向书签署之日，公司拥有2家控股子公司，分别是高明海天和兴兆环球。谢谢！

　　问：庞总，目前市场上有无碘盐，不知海天公司是否有提供给甲状腺患者的专属调味品吗，比如说无碘酱油之类。希望有专门研发，这样是真正造福人类呵，感谢！

　　庞康：食盐是国家专卖的，甲状腺患者可以凭正规医院的证明可以在市场上买到无碘食盐。公司目前还没有你说的无碘盐产品，谢谢你的建议。

　　问：请问公司在市场渠道方面有何优势？

　　黄文彪：公司产品的质量优势和品牌优势吸引了大量忠诚的消费者以及大批业内卓有实力的经销商，经过数十年高品质调味品生产经营的积累，公司建立起2100多家经销商、12000 多家分销商的销售客户网络，公司的产品已遍布全国各大知名连锁超市、各级农贸市场、城乡便利店，销售网络的广度和深度在业内处于绝对领先地位。截至招股书签署日，公司在全国范围内设有5个营销中心、20个销售大区、110多个销售部、350多个销售组或销售办事处，配备了专业的业务团队对区域内的经销商进行指导和管理，协助经销商与分销商/联盟商开拓本地的销售渠道，与经销商建立长期合作共赢的业务关系。谢谢！

　　问：请问公司在生产主要产品时的主要原材料及包装材料有哪些？

　　黄文彪：公司生产的主要产品的主要原材料包括：大豆、盐、白砂糖、小麦粉等，包装材料主要包括包装产品所需的塑料瓶、玻璃瓶、标签、纸箱等。谢谢！

　　问：食品安全问题，已经上升到一个非常重要的位置。公司在生产、流通等保障食品安全的环节，采取了哪些方面的措施？

　　黄文彪：公司高度重视产品加工的安全卫生和质量控制，积极推行标准化生产和管理，建立并实施了从原料到成品的食品安全保证体系。公司从保障源头用料的安全和高品质开始，建立了专业的菌种培育中心，强化发酵菌种研究，并建成中国面积最大的玻璃晒池群进行天然发酵，直至对产品实施全程无接触的超净灌装，以及产品流通入市后执行严格的留样观察制度等，在每一个环节和生产步骤，公司要求每一位员工对产品质量执行全面、全程、全员的保障体系，得以形成独步市场的质量优势。公司从国外引进先进的检测仪器，如气液相色谱、GC-MS等，是国内同行中所少有的，使得公司能够更为严格地执行质量控制，对酱油中的各种成分和原材料中可能的农药残留进行监控，确保产品的安全卫生和高品质，成为国内调味品企业中少数能够自行开展黄曲霉毒素和农药残留检测的生产企业之一。目前，公司所采用的检测技术和生产工艺及设备在国内均处于领先水平，部分已达到了国际先进水平。公司通过了ISO9001:2008 认证、HACCP 体系认证，食品安全管理处于国内甚至国际同行业领先水平。谢谢！

　　问：海天的酱油为啥打开有酒味？我们一直用海天的产品特级酱油，但是近期去买时塑料瓶的，有无塑化剂风险？

　　黄文彪：第一，海天酱油香气比较浓郁，是来自于发酵产生，不是酒带来的气味；第二，海天酱油所使用的塑料瓶材料是PET，不使用塑化剂，可以放心使用。谢谢！

　　问：请问公司的采购模式是怎样的？

　　管江华：公司由采购部门统一负责公司采购事宜，下属分、子公司的原料由本公司采购部门集中采购后调配。公司建立了科学的供应商管理体系，保证原材料的供应，采购部门根据生产计划来编制采购预算，按期完成各项采购任务，并努力实现采购成本和质量的不断优化。谢谢！

　　问：请介绍一下公司的销售模式？

　　管江华：调味品是与人民生活密切相关的快速消费品，普通个人消费者会通过KA超市、BC店、农贸市场购买，批发市场满足餐饮企业、二级批发商等大采购量客户的需求。公司采取经销商销售的模式，公司集中精力做好销售管理和销售支持，本身基本不面对终端直接销售。报告期内，公司对经销商的销售均为买断式销售，不存在销售退回的情形。谢谢。

　　问：请问公司获得过哪些荣誉？

　　张欣：公司率先将膜过滤技术应用于酱油的后处理过程，获得高澄清度的高品质酱油，并用于大规模的工业化生产，显著提高酱油生产的质量和企业的经济效益，并获得中国食品工业协会科学技术一等奖；公司进行了酶工程技术的深度研究，该研发项目获得了广东省科技进步一等奖和国家科技进步二等奖；公司开展的微生物快速检测技术项目，目前已取得了突破性的进展，检测时间大大缩短，大幅提高了产品的流通速度，创造了良好的经济效益；公司通过与国家卫生部营养与食品安全所合作，开展国家营养改善项目的铁强化酱油研究，使公司成为了卫生部铁强化酱油项目的定点生产企业，铁强化酱油的推出受到消费者的欢迎。谢谢！

　　问：请问公司固定资产情况怎样？

　　张永乐：报告期内，公司的固定资产规模逐渐增大，主要是因为高明海天生产基地的建设在持续进行并陆续投产，2010年、2011年、2012年和2013年1-6月在建工程转为固定资产的金额分别为18,388.30万元、103,227.53万元、45,350.28万元和35,385.85万元，其中房屋建筑物增加3,576.83万元、23,953.11万元、15,348.97万元和2,668.00万元，机器设备增加14,480.07万元、79,021.09万元、28,958.69万元和32,717.85万元。高明海天生产基地的建设浓缩了公司数十年的生产经验和技术结晶，最大程度地采用了世界先进设备，大量新型现代化机器设备的购置夯实了公司长期持续发展的基础，在有效提高公司食品生产安全水平及保障产品质量稳定性的同时，公司生产效率及工艺水平大大提高。谢谢！

　　问：请问公司的经营活动现金流量情况如何？

　　张永乐：本公司2010年度、2011年度、2012年度和2013年1-6月销售商品、提供劳务收到的现金与当期营业收入之比分别为1.17、1.18、1.29和0.85。该项指标相对稳定是因为公司在报告期内严格执行“先款后货”的销售收款政策和“先货后款”的采购付款政策，2013年1-6月该比例较2012年度有所下降主要是2012年末公司预收货款规模较大所致。谢谢！

　　发展篇

　　问：请问庞总，贵公司上市后，对未来有什么憧憬？您认为公司未来是如何规划的？

　　庞康：公司上市后，海天将依然坚持主业发展，在调味品行业内相关多元化，在公司规模迅速扩张的背景下，公司在战略规划、组织体制、管理模式、运行机制等方面将面临更大的挑战。在未来几年内公司的资产规模、业务规模、资金运用规模都将有较大幅度的增长。公司必须尽快提高各方面的应对能力，才能保持持续发展，实现各项业务发展的计划和目标。

　　问：海天味业成功上市后，是否有一些具体的收购计划？

　　庞康：公司考虑上市后，通过兼并收购加快企业的发展，但目前还没有具体的收购计划。

　　问：公司产品在海外市场的竞争力如何？下一步有何计划？

　　黄文彪：酱油等调味品与消费者生活习惯密切相关，目前公司产品的发展重点是国内市场。谢谢。

　　问：请问今后公司的研发方向是什么？

　　张欣：通过十多年对技术创新及研发的持续投入，公司的技术实力大大增强，在国内外的调味品行业中已形成了较强的技术优势和影响力。在未来的发展中，公司将继续坚持走技改创新之路，积极发展具有独立知识产权的核心生产技术，提高生产设备水平，实现酱油和其他调味品生产技术设备的升级换代。

　　问：如何看待海天味业的未来发展？

　　刘东红：当前公司仍处于快速成长期，本次募集资金投资项目建成后，可使公司规模优势得到进一步体现，有效降低采购、人工及经营成本，增强公司的成本控制能力；同时，公司将利用产品成熟度好，技术储备充足的特点快速复制成功经验，提高海天味业在市场上的知名度和美誉度，在市场竞争中抢占先机，保持较高的成长速度。我们对海天味业的未来充满信心。谢谢！

　　行业篇

　　问：请问餐饮业近年来的发展对调味品行业有何影响？

　　庞康：菜肴的色、香、味是餐饮企业吸引顾客最有效的手段。随着我国调味品行业的发展，各种不同口味的调味品被开发出来，极大地丰富了餐饮企业在菜肴色、香、味上创新的空间。如今，许多品牌饭店、著名的招牌菜都离不开独具特色的调味品，调味品已经成为我国餐饮业繁荣发展和提高品质与档次的必备品。有部分餐饮企业为了打造菜肴特色、吸引“回头客”，调味品采购支出已经达到其收入的20%。餐饮业的快速发展，有力地拉动了调味品行业的市场需求。谢谢！

　　问：请问调味品行业近几年的市场情况怎样？

　　管江华：改革开放以来，我国国民经济高速增长，居民收入水平和消费水平有了很大提高。在消费升级的过程中，能改善食物口味、提高饮食质量的调味品获得了快速发展。2008 年行业销售额已增长到千亿元，随着中国经济的持续发展和人民消费能力的持续提高，调味品行业仍将以较快速度发展。谢谢！

　　问：请问调味品行业有何技术壁垒？

　　管江华：我国调味品行业历史悠久，形成了中国特色的饮食文化。如何在传统口味和工艺上进行传承与创新，推出满足市场长期需求的新产品，对于业内企业是一项持续的挑战。近年来，本公司特别注重产品研发实力的积累，公司技术中心下设有技术研发一部、技术研发二部和菌种研究中心，一方面基于以往产品进行创新，维持金标生抽等历史悠久的拳头产品的口味优势，另一方面也基于市场需求推出新产品，如“海天小小盐”等，这两方面都和强大的研发实力、雄厚的产品经验密不可分。因此，本行业对新进入者有较高的技术与研发实力壁垒。谢谢！

　　发行篇

　　问：请谈一下您对贵公司新股上市的感想？

　　张欣：发行上市后，公司将成为公众公司，我们一定要以负责、诚信的态度面对社会公众的监督。同时公司将加快募集资金项目的实施，尽快产生效益，力求以良好的业绩回报股东。可以说，上市为公司今后的发展提供了更广阔的舞台，同时也加大了公司经营管理的压力，我们将更加努力的经营。

　　问：此次募投项目与公司现有业务有何关联？

　　张欣：公司现有业务模式和行业知名度等是实现发展计划的重要保障。募投项目发展计划的制定综合考虑了行业现状和发展趋势以及公司自身实际情况，未来发展的业务与现有业务一致，符合公司的总体发展目标，有助于进一步巩固、创新与提高现有业务。募投项目发展计划如能顺利实现，将大大提升公司现有业务经营水平，对公司做大产业规模、提升核心竞争力、增强综合实力具有决定性作用。谢谢！

　　问：请问海天是如何定价的？上市以后会不会爆炒啊？

　　李道远：您好，发行人和主承销商根据初步询价情况，剔除最高报价后，并综合考虑市场环境、发行人经营情况、所处行业、可比公司估值及拟募集资金额等因素，确定本次发行的发行价格为人民币51.25元/股(以下简称“本次发行价格”)。本次发行价格对应的市盈率水平及初步询价报价情况为：

　　30.30倍(每股收益按照经会计师事务所审计的、遵照中国会计准则确定的扣除非经常性损益前后孰低的2012年归属于母公司股东的净利润除以本次发行前的总股数计算)。

　　31.90倍(每股收益按照经会计师事务所审计的、遵照中国会计准则确定的扣除非经常性损益前后孰低的2012年归属于母公司股东的净利润除以本次发行后的总股数计算, 发行后总股数按本次发行7,485万股计算为74,850万股)。

　　发行人专注于调味品的生产和销售，发行人所在行业为食品制造业(C14)。截至2014年1月21日(T-3日)，中证指数有限公司发布的最近一个月行业静态平均市盈率为48.50倍。本次发行价格对应的市盈率比最近一个月行业静态平均市盈率低34.23%。

　　新股上市首日股价走势由市场决定，发行人和主承销商提醒广大投资者认真分析公司基本面，理性投资。谢谢！

　　文字整理 倪丹

　　主办 上证路演中心 上海证券报·中国证券网

　　(上海证券报)