5行业迎来利好 后市走强可期（1.24）

　　纺织和服装行业：2013年行业出口实现弱复苏

　　一周行情回顾及观点

　　本周上证综指、深证成指、沪深300全面下跌，分别跌3.35%、4.74%、3.75%。纺织服装板块跌6.64%，其中纺织、服装板块分别跌5.92%和7.38%。

　　本周海关总署公布12月进出口数据，13年我国纺织品服装出口实现弱复苏，符合我们年初判断。纺织品、服装及其附件分别出口1069、1770亿美元，同比增长11.7%、11.3%，增速较12年的1.2%、3.9%显著回升，但低于11年的22.9%、18.3%。

　　内销方面，12月50家重点大型零售企业服装零售额同比仅增长2.5%，增速尽管较10、11月的-2.2%和-1.6%有所回升，但鉴于12月商场促销活动频繁且力度较大，我们认为终端需求仍难言改善，预计13年四季度上市公司业绩仍将继续筑底，这也是本周品牌服饰个股跌幅较大的主要原因。全年看，13年50家重点大型零售企业服装零售额同比增长4.1%，增速较12年下降5.9%，对整体零售额增长贡献由12年的31.4%降至13年13.8%，其中男装下滑最为明显，同比下降0.6%，显著低于12、11年的11.3%、22.9%。

　　我们重申对14年行业的基本看法：

　　品牌服饰：13年是整个行业的底部，但是受各个细分行业去库存顺序、力度不同，14-15年行业复苏将依循“运动-休闲-家纺-男装-鞋类”的轨迹，然而不同于以往，本轮行业复苏受限于产品价格高企是缺乏价格弹性的，将主要依赖于终端需求量的回升，同时处于价值链中间环节的加盟商也缺乏弹性(过去行业产品价格逐年提升，加盟商积极性高昂，订货额往往较真实需求有所放大，未来在缺乏价格弹性的背景下态度将较为保守)，因此我们判断本轮行业复苏力度弱，行业利润弹性不大，对资本市场的吸引力有限。中长期，我们建议关注行业变革期在商业模式领域积极创新的企业，短期对业绩影响有限但在中长期竞争中有望胜出，包括探路者、美邦服饰等。

　　纺织制造：13年纺织制造板块公司业绩有望超预期，核心原因来自进口棉配额使用占比提升导致成本的下降。14年我们认为欧美日三个经济体的同步复苏将带动外需进一步回暖，龙头企业业绩增长确定性高，核心推荐鲁泰A(行情(海外设厂突破公司产能瓶颈打开、中长期成长空间估值有望与港股申洲国际等同类公司接轨).

　　行业公司新闻动态：

　　(1)纱布行情延续弱势节前采购意愿不高；(2)东南亚用工成本上升或推服装企业涨价；(3)奢侈品海外代购市场直逼主流销售渠道；(4)贵人鸟：启动招股预计去年净利同比降15%-20%；(5)米格国际：港市发行新股超购逾500倍；(6)哥伦比亚集团与太古资源正式运营合资公司；(7)卡奴迪路全资控股孙公司收购至优志惟百货100%股权；(8)华纺股份预测2013年度净利润增长80%以上；(8)七匹狼：大股东质押股权到期解除；(9)百圆裤业：控股股东进行股票质押式回购交易。

　　行业数据汇总：

　　328级棉现货19477元/吨(-0.29%)；美棉CotlookA 88.40美分/磅(-0.79%)；粘胶短纤12230元/吨(0.31%)；涤纶短纤9831元/吨(-0.48%)；长绒棉34900元/吨(-0.29%)；内外棉价差3750元/吨(-0.82%).