意法半导体推新传感器 智能穿戴概念股或爆发

　　【概念股解析】

　　同方国芯：芯片国产化和军队信息化是公司推力

　　研究机构：长城证券日期：2013-12-30

　　投资建议

　　公司作为国内智能卡芯片厂商第一梯队成员，手中既有类似二代身份证芯片的现金流业务，也有即将爆发的金融IC卡及移动支付产品储备，在核心芯片国产化的趋势下，公司将稳步受益。另外国微电子作为军品特种元器件行业龙头企业也有望稳步受益于军队信息化建设。公司后续仍会考虑进行一系列的收购快速进入其他集成电路产业。预测公司2013-2015年EPS分别为0.89元、1.34元及1.84元，对应目前股价PE分别为58x、38x及28x，给予“推荐”评级。

　　投资要点

　　公司为国内智能卡芯片行业第一梯队成员：公司主业为智能卡及USB-key等芯片，产品涵盖二代身份证芯片、社保卡芯片、居民健康卡芯片、金融IC卡芯片、SIM卡芯片、近场支付芯片等。目前公司是国内最大的SIM卡芯片提供商，是公安部一所认定的四家二代身份证芯片提供商之一。

　　二代身份证芯片将作为公司现金流业务长期存在：公司作为公安部一所指定的四家二代身份证芯片生产厂商之一(其余三家是中电华大、华虹设计和大唐微电子)，从2003年以来便为公安部提供二代身份证芯片。由于居民信息的保密原因，十年间，公安部没有再通过其他芯片厂商的认证。研报预计二代身份证芯片业务将长期作为公司的现金流业务存在。2015-2016年二代身份证将进入十年期的换证高峰，换证张数分别为1亿张和2.9亿张，公司该项业务有望在届时迎来较高增长，为公司整体业绩提供保障。

　　公司有望受益于金融IC卡芯片国产化：目前我国银行卡业正在经历EMV迁移，各家银行的磁条卡正在初步替换为芯片卡，2013年全年新增芯片卡约为全年新增银行卡的47%。研报预计2014年全年将新增4亿芯片卡，主要来源于股份制银行的发力，芯片卡渗透率将进一步上升。目前各家卡商基本均采用NXP的芯片，随着华虹设计通过了CC的Eal4+认证，国内芯片厂商与外资芯片厂商的技术差距正在进一步缩小。目前发改委正在组织包括同方国芯在内的几家芯片公司进行局部区域的规模发卡测试，一旦安全性得以验证，在国家信用的背书下，综合安全性和成本考虑，国内银行将逐步采用国产IC卡芯片替换进口IC卡芯片。

　　预计2014年将是国产芯片厂商崭露头角的一年。公司旗下THD86芯片已经成为中国银联首款允许用于银联芯片卡的双界面CPU卡芯片产品。证书有效期为三年，自2013年4月26日至2016年4月25日。公司旗下IC卡芯片也已通过两项CC的预检测，有望成为第一批受益的国产芯片厂商。

　　水晶光电：收购夜视丽聚焦光学产业完善外延式发展

　　研究机构：兴业证券撰写日期：2013-11-24

　　事件：

　　2013年11月24日公司发布现金及发行股份购买资产并募集配套资金预案。拟以不超过2.5亿收购夜视丽100%股权。本次交易涉及向夜视丽原有股东发行股票(50%交易对价，即1.25亿元)，以及非公开发行股份募集配套资金(预计金额不超过本次交易总金额的25%，即8333万元)。

　　点评：

　　短期股本摊薄甚微，业绩有一定增厚：本次交易涉及向夜视丽原有股东发行股票(50%交易对价，即1.25亿元)，以及非公开发行股份募集配套资金(预计金额不超过本次交易总金额的25%，即8333万元)，所涉及发行股票总额约1100万股，摊薄股本约2.7%，EPS增厚0.06元。(夜视丽2012年净利润约2000万元，按照公司2012年净利润1.6亿计算，业绩增厚13%。短期来看，股本摊薄甚微，而业绩有一定的增厚。

　　收购标的与公司面向不同的下游，可以分散经营风险：夜视丽主营产品为反光布、反光膜，主要用于道路设施、交通设备、通信、海事、户外作业安全防护等领域；在民用方面，服饰箱包、户外运动、体育休闲产业等均对反光材料有巨大的市场需求。与公司目前主营产品的两大下游相机和手机具有互补性，有利于分散经营及业绩波动风险。

　　长期来看，夜视丽有望与公司发挥协同效应：二者均以光学原理作为产品及技术开发的基础，在研发平台整合、工艺技术嫁接、生产要素共享等方面具有良好的合作基础。1)镀膜技术及工艺提升。光学薄膜是公司当前发展的核心，反光膜是夜视丽有待突破的盈利新增长点，而镀膜工艺是直接决定光学薄膜和反光膜产品技术水平的重点，将公司现有的精密悬挂式镀膜技术与夜视丽的大面积卷绕式镀膜技术有效嫁接，既有利于提高公司光学薄膜镀膜效率，也有利于提高夜视丽反光材料镀膜精度，对双方降低成本、提升产品品质均有较大帮助。2)大面积涂胶及脱胶技术是目前公司正在攻克的技术难题之一，此技术的嫁接有利于公司解决有机胶清洗残留的问题，从而提升产品良率和生产效率。3)公司现有的精密光学薄膜技术、洁净技术可应用于反光材料领域，有利于大幅提升夜视丽现有产品质量，有助于微棱镜反光膜等高附加值产品的迅速量产。

　　盈利预测及投资评级：本次收购短期内对业绩有一定增厚，而股本摊薄甚微。长期来看，有利于分散经营及业绩波动风险，并且形成协同效应。有利于公司聚焦光学领域，实现外延式发展。研报维持2013-1015年盈利预测0.35、0.55、0.67元，维持公司“增持”评级。