传媒行业：重点关注电影等板块 4股或飙升

　　13年概述：板块领涨，业绩超预期+并购为主因。2013年我国宏观经济增速放缓，周期股表现疲软，资金大量涌入以传媒为代表的创业板。中信传媒指数13年跑赢沪深300指数111.3个百分点，涨幅领跑A股的所有行业。推动传媒板块今年大幅上涨的主要原因有两点：一个是行业景气度高，不同子板块业绩持续超预期。另外一个是并购潮兴起，带来主题性的投资机会。

　　电影：14年国产票房延续高增长。13年国产电影爆发，票房增长和占比均创出新高。14年国产票房的主要驱动因素有：1、银幕数快速增长：今年前三季度我国银幕数已接近1.7万块，增速达43.6%。2、票价上涨压力逐步减轻：银幕数高增长缓解行业供需；团购的发展将使票价逐步变得亲民；我国电影衍生品业务发展向好，缓解电影产业单纯依靠票房的成本回收压力。3、电影质量提高：更契合观众实际需求，且14年同样有很多值得期待的喜剧、爱情、动作等不同题材电影。

　　手游：爆发性增长持续，产业整合加速。13年移动网络游戏爆发性增长：市场规模达112.4亿元，同增247%，手游市占率也随之大幅提升8.1个百分点至13.5%。14年我们持续看好该行业的原因如下：1、需求驱动：截止13年上半年手机网民规模已达4.64亿人，占整体网民比例由07年24%的低点快速提升至79.5%。未来随着智能手机性能的不断提升普及，手机游戏用户基数将持续扩大。2、切合主流需求：容易上手+多关卡+社交使得手游用户整体活跃度较高。3、14年市场竞争激烈，整合收购加速：一方面推广成本上升，另一方面运营商挤占开发商利润。整合收购最终将导致强者恒强，形成寡头竞争的市场格局。

　　广告：并购仍是主旋律。广告投放的主要行业集中于汽车、快消等消费领域以及信息技术等互联网领域。在经济转型、内需扩大的大背景下，我们认为14年行业有望保持高速增长。未来行业龙头将依赖自身在资金、人才、管理等方面的优势加快收购以打造完整的业务链和实现更为广泛的地区覆盖。

　　投资策略：我们看好经济转型以及文化消费升级下传媒行业的投资机会，明年重点看好电影、手游、广告三个子板块。建议可以重点以下公司：光线传媒、掌趣科技、蓝色光标、省广股份。

　　风险提示：票房不达预期、手游版权问题、广告龙头并购失败。