整合东西部资源 TSF资本掘金各地产业升级

　　⊙记者 郑培源 ○编辑 全泽源

　　成大事者须有大格局，股权投资何尝不是如此。上海通盛时富股权投资管理有限公司(下称“TSF资本”)瞄准中国经济转型升级大趋势，以区区一个产业母基金管理机构之角色，撬动地方政府、VC基金、产业大鳄及新兴项目等多方资源，共谋产业升级大机会。此中格局，在股权投资领域颇受瞩目。

　　“产业升级的关键点在哪里？就在创投资本能够流向真正渴求资金并且希望无限的新兴产业、朝阳行业，而非扎堆在PRE-IPO项目上。产业结构调整首先要从调整创投资本的投资结构开始。”上海欧擎投资集团董事长兼TSF资本董事长朱阳近期接受上证报记者专访时如此表示。

　　牵针引线掘金产业升级

　　不久前，贵州股权交易中心正式挂牌，该中心一号项目贵州好一多乳业脱颖而出，这离不开TSF资本之精心运作。

　　创建于2001年的贵州好一多乳业此前偏安一隅，默默无闻，TSF资本掌管贵州省创业投资引导基金后，四处“搜罗”后发现了这家乳企，觉得是块可造之材，之后引入得天创投领投，并继续运作引进广东温氏集团等战略投资者，一起帮助企业脱胎换骨，如今该企业已走上融资扩张的快车道。

　　若仅是发掘、提升当地土生土长项目，TSF资本的格局不算出奇。“我们还凭借当地资源，将沿海发达地区的一些好项目嫁接到贵州去，变成新贵州项目。”朱阳如此表示。来自佛山的某稀土厚膜企业就是其中代表。在贵州省创业投资引导基金的牵针引线下，该项目落户贵州并生根发芽，随后获得了得天汇信等机构的投资，并推动美的集团等产业资本的介入，一并解决销路及资金不足难题。从这个小案例可见，TSF资本实质上做了多方资源整合的工作：在沿海找到优质科学技术，再帮该技术找到合适的土地及优惠政策落户，再筛选并引入产业大鳄及VC入股，打通产业链，促企业快速成长，最终皆大欢喜。“我们做的事情，就是按市场化规律，推动各种资源找到最适合它的地方去。”朱阳如此概括。

　　资料显示，TSF资本是国内首家省级政府引导FOF(母基金)市场化委托管理机构，目前管理资金逾20亿元，共8只基金，贵州省创业投资引导基金是公司的三大业务板块之一。之所以扎根贵州，一方面是由于当地政府尽最大限度放权委托TSF资本来搞产业升级转型，另一方面是TSF资本看中当地丰富的资源，认为在东部沿海产业西移过程中会有极大的机会。

　　产业引导基金大有可为

　　朱阳认为，创投机构可以分为“侧重管理、侧重技术和侧重包装企业上市”等三类，但真正的好创投应该三者兼具，以发展区域经济和助推产业转型的广阔视角助推企业成长。“这正是TSF资本致力去做的。”

　　据投中研究院2日11日发布的报告显示，截至2013年12月份，目前中国政府共成立189家引导基金，累计可投资规模接近1000亿元(以基金首期出资规模为准)，参股子基金数量超过270支。发展势头迅猛。

　　不过业内人士称，国内母基金仍处于发展初期，大多数政府引导基金明显存在市场化不足的弊端。比如，由于引导基金要求被投资基金的注册和投资都落在当地，并对可投资行业做出诸多限制，从而掣肘了市场化运作的基金。TSF资本也同样面临如此国情。不过，从贵州样本可见，TSF资本通过对当地项目“掘地三尺”、对外地项目“乾坤大挪移”，最终带着镣铐跳出了美丽舞步，此所谓格局大者天地大乎？

　　“在投资活动中我有时会思考，大量有希望的产业事实上缺乏长期资本的关注，最后一公里在哪里，靠谁来整合呢？这就是与地方政府合作的创投引导基金的价值所在。”朱阳表示。作为市场化运作的区域性创投引导基金，TSF资本受到越来越多地方政府和业内人士的关注和支持。2013年成为第一财经年度最佳政府引导母基金管理机构奖项唯一一家获奖机构，上个月TSF资本刚刚获得CLPA(中国有限合伙人协会)颁发的2013-2014年度政府引导基金管理团队20强，山西、四川等地均向其抛出了橄榄枝。

　　朱阳透露，近期TSF资本将与重庆合作设立电子信息产业基金。“这种模式非常契合当下中国经济转型的需要，同时也能实现投资者和当地政府均获超额回报的双赢局面，我相信类似的投融资模式应该还有极大的拓展空间。”