“巴菲特效应”或触动传媒股神经 概念股望爆发

　　【概念股解析】

　　华谊嘉信：业绩接近预告上限，期待公司外延战略持续推进

　　研究机构：申银万国 日期：2013-10-25

　　业绩略高于市场预期。13 年前3 季度公司实现营业收入12.81 亿元、同比增长43.8%，营业成本11.49 亿元、同比增长45.6%，实现归属于上市公司股东的净利润0.36 亿元，对应全面摊薄EPS 0.21 元，同比增长54.4%，接近业绩预告上限，略高于市场及研报预期(公司在业绩预告中预计同比增长30-55%)。其中第3 季度公司实现营业收入4.80 亿元、归属于母公司的净利润0.12 亿元，分别同比增长41.8%和51.8%。

　　毛利率略有下降，费用率基本稳定。前三季度公司综合毛利率为10.3%，同比略微下降1.1 个百分点。销售费用率和管理费用率同比分别下降0.0、0.8 个百分点至0.2%、4.7%，基本保持稳定。

　　收入增速持续改善，内生盈利质量持续提升。前3 季度公司收入和净利润增速分别达到43.8%、45.6%，相比12 年22.4%、1.7%的增速显著提升；同时根据研报测算，剔除东汐广告、波释广告利润贡献，公司原有线下营销业务内生增速在10%以上，盈利能力和质量不断得到改善。

　　维持盈利预测，期待公司内生+外延战略持续推进，重申“增持”评级。研报维持公司13/14/15 年全面摊薄备考EPS 为0.43/0.49/0.55 元，当前股价分别对应同期64/57/50 倍PE，高于营销行业同期平均估值水平(随着公司外延发展战略的持续推进，实际估值水平有望大幅下降)。考虑到公司内生成长性不断改善、外延布局有望持续推进，继续重申公司“增持”评级。