支付业务创新 移动支付增速超200% 10股爆发在即

　　　　证通电子:增发成功落地强势产能扩张伊始

　　证通电子002197计算机行业

　　研究机构：平安证券分析师：符健撰写日期：2013-11-04

　　发行,充分彰显市场对公司信心

　　公司此次非公开发行底价为8.92元,最后实际发行价为10.2元,实际溢价14.3%,原计划最高发行不超过6,500万股,最后实际发行5136万股,缩减21.0%。参与申购的14家投资者全部溢价申购,最高报价高达11.4元(溢价27.8%),我们认为投资者如此踊跃的参与申购,充分彰显了资本市场对于公司未来发展的信心。

　　本次发行后,参考13年三季报资产负债表数据,公司净资产将大幅度增加86%,总资产大幅度增加39%,公司资产负债率相应下降,资产质量得到提升,偿债能力得到明显改善,融资能力得以提高,更趋合理的资产结构将为公司后续快速发展打下极其良好基础。

　　公司强势产能扩张伊始,未来高成长无忧

　　本次发行募集资金投资项目均投向公司的主营业务,其中三个项目为公司主业扩产,两个项目为提升公司研发实力,最后一个是偿还银行贷款及补充流动资金。

　　公司主营为安全支付设备,多年来一直是中国银行、农业银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行、中国银联等20多家金融机构的金融自助终端、电话E-POS等设备的供应商和系统集成商,同时是中国移动、中国电信等通信运营商的合作伙伴。上述优质客户均是未来推动安全支付行业发展的主要市场力量,为公司未来产品的销售带来了保证。

　　对于公司主业扩产行为,在未来市场不出现重大意外变化情况下,公司定增项目未来达产概率较大。公司三个产能扩张项目有望在未来1~1.5年内为公司新增6.41亿元营收,考虑到公司12年仅5.84亿元营收,我们对公司明后年的收入高成长持相对乐观态度。

　　对比公司12、13年货币资金情况,我们判断公司目前流动性相对充足,预计公司1.5亿元将主要用于偿还银行短期贷款,参考目前金融机构短期贷款基准利率6%和上浮水准15%,我们预计公司未来每年将节省1000万元财务费用,相当于公司12年度净利润的24%,我们适当提高对于公司财务收入的预测水平。

　　维持“强烈推荐”评级,目标价15.1元

　　我们此前预测13-15年EPS为0.32元、0.53元和0.76元,综合增发股本摊薄和财务费用双重影响,修正公司盈利预测为0.27元、0.47元和0.66元。公司增发价10.2元为公司股价提供了良好支撑,公司未来三年净利CAGR高达60%,目前股价10.1元对应14年PE仅21倍,我们认为公司近期股价纯粹属于市场错杀行为,公司股价目前低估明显,强烈建议投资者买入,重申“强烈推荐”评级,目标价15.1元,对应14年约32倍PE。

　　风险提示:市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。