去年我国信息消费规模同增28%达2.2万亿（附股）

　　国务院新闻办公室定于2014年2月18日(星期二)下午3时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，工业和信息化部副部长毛伟明，总工程师、新闻发言人张峰，运行监测协调局局长、新闻发言人肖春泉介绍2013年全年工业通信业发展情况，并答记者问。

　　毛伟明介绍称，2013年，工业和信息化系统按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进的工作总基调，扎实推进稳增长、调结构、促改革各项政策措施的贯彻落实，工业经济平稳发展，结构调整稳步推进，信息化建设取得积极进展。

　　毛伟明指出，信息基础设施建设步伐加快，带动信息消费快速增长。信息网络基础设施进一步完善，应用服务水平不断提升。截止2013年12月底，我国4M以上高速率宽带接入用户占比达到78.8%，3G网络已覆盖全国所有乡镇，4G商用化全面启动。2013年我国信息消费整体规模达到2.2万亿元，比上年增长28%。电子商务交易规模约10万亿元，比上年增长25%。

　　毛伟明表示，总体看来，我国工业通信业保持良好发展势头，同时也要看到，工业发展不平衡、不协调、不可持续的问题依然突出，部分行业产能严重过剩，结构优化升级任务紧迫艰巨，企业生产经营总体仍较困难，网络信息安全形势更趋复杂。

　　工信部3方面促进信息消费

　　去年年底，工业和信息化部部长苗圩表示，工业和信息化部将进一步落实好国务院《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，明确工作分工，统筹部署，重点抓好三项工作：第一，全面开展国家信息消费试点城市建设。第二，组织实施信息基础设施的演进升级，特别是加快4G网络商用化的进程。第三，鼓励支持智能终端产品和新型信息服务来创新发展。

　　投资要点：4G、宽带和北斗导航系统建设进入高峰期

　　中原证券认为，信息消费促进经济转型，成为新的增长点。去年，国家出台系列政策支持消息消费。信息产业有利于拉动内需、促进经济转型，被确定为新的经济增长点。

　　智能终端保有量大增，移动互联网等新媒体具备长期成长性，内容和服务为发展重点。智能终端技术和市场趋向成熟，网络端的内容和服务成为下一阶段发展重点，以此为契机，国产影视剧、动漫等文化产品将步入快速增长期。为应对海量数据，云计算、大数据和信息安全等服务应运而生。

　　基础设施先行，4G、宽带和北斗导航系统建设进入高峰期。以视频为代表的新型网络应用将极大增加带宽需求，因而宽带提速和4G 网络建设迫在眉睫，北斗导航系统通过地区示范和行业应用示范，有望实现从点到面的增长。

　　概念股：

　　中原证券表示，新产品关注可穿戴式智能装备，相关公司包括欧菲光、顺络电子、丹邦科技、华天科技等；新媒体成为文化产业的新舞台，内容和服务创新具备长期持续性，影视剧、动漫、手机游戏等板块可中长期持续关注；发展信息消费必须打破网速瓶颈，加快北斗卫星导航等基础设施建设，建议关注4G、宽带提速、北斗系统相关产业链，重点公司包括中海达、数字政通等。

　　长城证券认为，信息消费：OTT加速行业融合，看好互联网电视和三网融合。整体上看好互联网和移动互联网在未来的发展机会，看好电信推进IPTV+OTT的优势电视运营商百视通，看好广电双向化改造设备商数码视讯。4G建设：TD发牌带来的估值提升机会，TD发牌和电信联通建设规模超预期带来的估值提升机会；阶段性看好受益确定的烽火通信和中兴通讯、日海通讯。细分行业性机会：自下而上精选个股，看好具有行业性机会和独特竞争优势的金信诺、东方国信、海能达、梅安森。

　　欧菲光：进军摄像头领域，打造光学产业龙头

　　类别：公司研究机构：德邦证券有限责任公司研究员：何俊锋日期：2013-12-13

　　事件：2013年12月2日我们对公司进行了拜访，我们将我们对公司的调研以及思考记录如下：

　　公司是触摸屏行业的领军企业：欧菲光公司成立于2001年，是当前国内产销量最大的触摸屏生产制造企业。公司触摸屏产品基本涵盖所有外挂式触摸屏的技术路线，其中包括GG、GF、G1F、GF2、OGS等多种技术路线，公司在GF技术路线中引领着整体行业的发展。

　　公司GF触屏路线具备较强的商业竞争优势：经过公司研发，GF类触摸屏与其他触摸屏产品在性能上差异已较小。但在生产工艺上，由于GF触摸屏的生产线具备柔性化的生产特性，因此较OGS、GG等固定生产工艺相比，在生产小批量，多批次的产品上有着天然的商业竞争优势。当前公司的覆盖含苹果外的国内外一二线品牌，如三星、中兴、联想、华为、酷派等，未来伴随着下游厂商智能手机出货量的提升，公司触屏产量有望进一步提升。

　　Metalmash技术在中大屏市场具有较强竞争力：公司新研发的Metalmash技术使用纳米银金属网栅取代ITO镀膜，MM技术可以使得传感器电阻下降一个数量级，因此在灵敏度、响应度上大幅提升。但由于Metalmash技术对透光率上有一定影响，因此在中大尺寸产品上更为适用，当前MM技术产品比OGS产品价格低约3~5%。目前公司已经与下游公司如联想、惠普、戴尔、华硕、宏基等进行一体机以及超极本的研发合作，未来预计随着下游公司相关产品的上市放量，公司Metalmash技术产品销量也会迎来新的提升。

　　公司募投项目进军摄像头领域：公司当前公告上市以来的第二轮增发方案，预计募投40亿资金。其中20亿资金投向摄像头领域，预计产能投放后，欧菲光摄像头产能将超过舜宇光学，跃居全国第一，冲击全球前三。回顾历史我们发现，公司曾经是全球最大的CF厂商，在光学领域具有深厚的积累。包括公司后续进入触摸屏领域都是以一个光学专家角度来做产品的。摄像头是另一个光学技术要求比较高的电子领域，因此依靠公司对光学技术积累与理解，我们认为如果公司能顺利进军摄像头领域，公司未来有望成为光学电子元器件的产业龙头。

　　风险提示：1、触摸屏行业技术路线变化较快；2、下游终端产品出货不达预期的风险

　　投资建议：综合行业景气及公司情况，我们预计公司2013/2014/2015年EPS分别为1.23/1.78/2.55元。公司当前股价44.92元，对应13/14/15年36/25/17倍PE。未来伴随着下游产品的销量提升以及募投项目的逐步达产，公司股价有进一步的成长空间，我们认为公司未来6个月到1年合理估值应为2014年35倍PE，对应目标价为62.3元，给予公司“买入”评级。

　　顺络电子：下游景气业绩增长，产业链延伸稳步推进

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：程兵日期：2013-10-22

　　业绩情况

　　公司2013年前三季度实现营业收入7.50亿元，同比上升38.91%；归属于上市公司股东净利润1.16亿元，同比上升31.37%；基本每股收益0.36元；平均净资产收益率9.24%，比去年同期上升1.54%。公司中报前三季度业绩指引增速区间为20-35%，实际业绩接近区间上限，符合我们预期。

　　下游保持景气，收入利润增长，期权提升费用率：公司的主要下游智能移动终端产品保持了较高的景气度，公司的产能得到释放，收入保持高增长。公司的毛利率30%以上且稳中有升，期权费用确认提高了管理费用率，从而抬高了整体费用率水平，公司净利润增长率略低于收入增长。

　　投资逻辑

　　智能移动终端仍是电感需求提升的主力：公司的主要下游智能机渗透率提升将驱使单机电感需求量的提升，多制式通信与POL的电源管理模式提升电感需求量与价值。智能移动产品仍将保持较高的景气度，尤其在4G、新兴市场、中低端领域，公司产品需求增长有望保持。移动智能化趋势向穿戴式设备、电视、家居、汽车等领域的延伸都将提升公司产品需求空间。

　　LED带来新的增长空间：LED照明市场启动，公司提前布局，有望打开LED驱动电源用功率电感市场，估算13年LED市场电感市场空间为4.8亿元，17年有望达到40亿元，CAGR超过60%；公司定增募投项目布局变压器市场，拓展LED驱动电源的产业链，公司单品价值大幅提升，有助于提升公司的营收与利润规模，也便于后续业务的开展。

　　技术和客户优势明显，产业链延伸战略明确：公司的技术已经达到业界顶尖水平，通过顶级厂商高通、博通、联发科、Marvell等的认证并成为其供应商。公司正在实施大客户战略，伴随这些顶级客户一起成长。公司沿着电感产品向上下游、周边拓展产业链，努力成为一站式战略性供应商，提升销售与盈利的规模，打开公司未来的增长空间。

　　投资建议

　　公司技术、客户、规模是核心竞争力，下游移动智能终端景气度有望保持，LED照明启动带来新成长空间，并且公司正在往电感上下游和周边拓展。公司13年业绩指引为20-35%。考虑到期权费用的确认和明年定增实施带来的摊薄，我们下调2013-15年EPS至0.50、0.68和0.91元，净利润总额预测变化不大。公司今年30%业绩增长确定，今后几年40%左右增长概率较大。公司历史动态PE基本在30倍以上，目前股价对应13和14年摊薄EPS市盈率分别为33和24倍，估值切换后将“显得”很便宜，考虑公司的成长性，维持买入评级。

　　丹邦科技：定向增发完成，PI膜助力跨越式发展

　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：段迎晟日期：2013-10-30

　　事项

　　公司公布2013年三季度报告，前三季度公司实现营业收入1.91亿元，同比增长3.97%，实现归属于上市公司股东的净利润3607.8万元，同比下降16.77%，与此同时，公司发布2013年度经营业绩的预计数据，年度归属于上市公司股东的净利润变动区间，3894.2~6675.8万元，同比增长率变化范围-30%~20%。发布非公开发行股票发行情况报告，向7名发行对象发行，认购的股票限售期为12个月(2013年10月29日~2014年10月29日)。本次发行价格为26.50元/股，发行数量：2264万股，募集资金总额约为6亿元，扣除发行费用后募集资金净额为5.81亿元，公司股份总数将由1.6亿股，提升至1.8264亿股，所募集资金将全部用于，微电子级高性能聚酰亚胺(PI膜)研发与产业化项目。

　　主要观点

　　公司持续发挥，COF封装基板用高端2L-FCCL、FPC用3L-FCCL和低端2L-FCCL等中上游关键材料的自产优势，产品具备较高技术壁垒和资金壁垒，产品品质良好、成本优势突出，市场竞争力较强，保持主营业务产品构成稳定，产品综合毛利率仍保持较高水平，前三季度产品综合毛利约52.62%，相较历史同期提升0.41个百分点，由于新产能扩充和PI膜项目前期投入等原因，期间费用有所提高，产品净利润率约18.88%，相较历史同期降低4.7个百分点，但相比上半年提升1.53个百分点，导致公司营收规模增长，净利润有所下降。

　　从行业发展角度，微电子高端封装不断向便携化，轻巧化和高集成度化发展，其所使用材料将是高端封装发展的基础。柔性封装基板要求基材轻薄、布线密度大、线间距小，且需杜绝短路与误动作现象，因此只能选择PI膜及其改性薄膜。PI膜具备极为重要的行业发展地位，是目前能够实际应用的最耐高温的高分子材料，耐高温达400℃以上，长期使用温度范围-200~300℃，具备高绝缘性能，同时兼顾良好的机械柔性，综合特性其他材料难以比拟，在业界一度享有“黄金膜”的美誉。公司以现有涂布PI膜若干关键技术为基础，积极投入量产9um和12.5um电子级PI膜，预计共计300吨，将优化产品结构和构建新的业绩支撑点：

　　1)PI膜内部自给方面，在原有核心材料自给的基础上，从“FCCL→FPC”和“FCCL→COF柔性封装基板→COF产品”产品模式，到“PI膜→FCCL→FPC”和“PI膜→FCCL→COF柔性封装基板→COF产品”的全产业链结构模式，60吨自用PI膜，将减少高成本占比原材料外购，提升产品综合利润率。

　　2)PI膜外售方面，将面对蓝海市场，形成新的业绩支撑点。预测2011年~2015年，大陆FCCL用电子级PI膜需求量年平均增长率为12.5%，到2015年需求将达到3310吨，占世界总需求量的32.9%，公司外售240吨PI膜，相对2015年超过2280吨中高端PI膜进口需求和国内供给空白(假设3310吨需求中约69%外购)，产能占比需求仅10.5%，将面对蓝海市场，打破美国杜邦、日本宇部兴产、钟渊化学和东丽-杜邦，以及韩国SKC等五家公司在高端FCCL用电子级PI膜领域的垄断格局，极具行业发展意义。

　　3)完全达产后，预计年产PI膜300吨，其中9umPI膜150吨，售价109.8万元/吨；12.5umPI膜150吨，售价91.50万元/吨，每年新增营业收入3.02亿元，新增净利润1.52亿元，所贡献净利润是2012年净利润5563.2万元的2.73倍。本项目投资回收期5.53年(所得税后，含建设期)，财务内部收益率21.24%(所得税后)，项目经济效益良好。

　　公司基本完成非公开发行股票募集资金相关程序，募集资金净额约5.81亿元，将全部用于微电子级高性能聚酰亚胺(PI膜)研发与产业化项目。本次发行将对公司整体发展产生积极影响，不仅优化产品结构和提供新的业绩支撑点，以2013年6月30日的合并财务报表数据为基准静态测算，公司总资产增加42.3%，归属母公司所有者权益增加64.7%，资产负债率由34.6%下降至24.4%，大幅优化公司资产结构。我们认为，公司在中上游核心材料(无胶2L-FCCL和FPC胶黏剂等)均自主研发和量产的基础上，初步掌握量产PI所需的关键技术，结合未来产能扩充和PI膜自给和外售，配合优质和广泛的客户群，未来3年公司主业将实现跨越式发展，且成长空间比较大，具长期投资价值。

　　风险提示

　　终端产品景气度下滑；公司项目进度不达预期，量产PI膜导致PI膜价格下滑，固定资产折旧大幅增加的风险。

　　业绩预测和估值指标

　　预计13/14/15年公司净利润为0.61/1.27/2.06亿元，对应EPS为0.38/0.79/1.29元，同比增长10%/107%/62%。13/14/15年的动态PE分别为84.2/40.7/25.1倍，公司短期涨幅过高，鉴于公司的未来成长性，给定“推荐”评级。

　　华天科技：业绩上调，符合我们预期

　　类别：公司研究机构：兴业证券股份有限公司研究员：秦媛媛，刘亮日期：2014-01-22

　　投资要点

　　事件：

　　华天科技1月21日公布2013年业绩预告，将全年业绩预测由此前的1.57亿-1.94亿，同比增长30-60%，上调为1.94亿-2.06亿，同比增长60-70%。超市场预期，符合我们的预期。

　　点评：

　　行业景气度持续，本部经营情况良好：根据我们对周期的判断，2013是半导体行业复苏的起始之年。公司在2013年度全年景气度都持续向好，开工率较为饱满，随着西安及天水的产能扩张，传统业务2013年实现了高增长。

　　西钛微9月开始并表，TSV扩产中：子公司昆山西钛微9月开始并表，预计今年给母公司贡献净利润近2000万。明年增长可期。主营三大产品TSV封装、WLO晶圆级镜头、WLC晶圆级镜头模组。其中，TSV是当前贡献业绩的产品。需求旺盛，规划扩产到2倍，产能持续投放中，规模优势将显现。产品及技术亦在不断升级中，有利于良率提升。WLO和WLC处于市场开拓中，逐步开始批量出货。

　　阵列摄像头颠覆传统技术，提升估值：与传统摄像头模组相比，WLC最突出的特点在于轻薄化。实现传统摄像头难以达到的高像素，并结合软件，形成三维透视效果，给用户以超强体验。西钛微在WLC产品方面的优势在于全产业链布局。今年有望产业化。

　　TSV应用前景广阔：公司当前TSV封装下游产品主要集中于影像传感器。TSV还可应用于MEMS、存储器等领域，市场前景广阔。而iphone5S指纹识别芯片采用TSV封装，更使其打开了应用空间。立足影像传感器，公司未来可能会在MEMS、LED等应用领域有所拓展。

　　盈利预测及投资评级：我们认为，从行业来看，2014年是半导体行业大年，政策扶植成为催化剂。公司是封测龙头，有望受益。从公司来看，在行业景气较好的环境下，随着产能扩展个，传统业务有望继续增长，而TSV是未来最大亮点，阵列镜头在高端智能手机中的应用是催化剂。我们看好公司业绩增长及估值双升的潜力，维持2013-2015年盈利预测0.31、0.46、0.59元，维持“增持”评级。

　　风险提示：阵列镜头低于预期；下游需求转弱。

　　中海达：业绩超预期，看好三维激光和多波束产品放量增长

　　机构：光大证券股份有限公司研究员：顾建国，周励谦日期：2014-02-07

　　2013年净利润增长40%-60%，超市场预期

　　中海达公布2013年业绩预告，归属于母公司净利润同比增长40%-60%，合EPS0.50-0.58元，同时公告对计入损益表的房产增值利润约1200万元进行更正撤销。这意味着公司业绩增长几乎全部来自于主营业务，其中第4季度净利润同比增长60%-113%，超市场预期。

　　构建“数据采集+数据提供+数据应用”空间信息产业链

　　公司从测绘业务起家，正逐步延伸到空间信息产业各个领域，已初步构建了“数据采集+数据提供+数据应用”的空间信息产业链。

　　在数据采集装备端，公司目前具有较完整的数据采集装备及解决方案，包括高精度卫星定位产品、光电测绘产品、海洋探测产品、三维激光产品等，能为客户提供从空中到水下、从二维到三维的数据采集装备及解决方案；数据应用及服务主要包括灾害监测、农机自动化、智慧城市、数字化遗产解决方案等，数据提供业务是公司未来核心业务，主要是为互联网厂商提供三维街景数据。

　　今年三维激光和多波束产品放量增长

　　三维激光产品实现了从二维数据(单点)到三维数据(点云)采集的跨越，能更好地反映真实世界，是未来空间数据采集及应用的发展方向之一。在国内市场，包括地面三维激光扫描仪、移动三维扫描系统在内，市场规模约10亿左右，且以海外品牌为主导。目前公司推出的地面三维激光扫描仪已经实现销售，2014年出现放量增长。

　　公司目前声呐探测系统包括自主的单波束产品和代理进口多波束产品。单波束产品每年市场容量约5000万，多波束产品市场容量每年100台/套，约3亿规模，基本被进口产品所主导，公司自主的多波束将打破进口垄断，今年可开始实现规模销售，主要应用于水文局、航道部门、海事部门、海洋测绘单位。

　　维持“买入”评级，目标价32.8元

　　综上所述，我们看好公司在地理信息产业整体布局，三维激光和多波束产品有望逐步完成进口替代，维持“买入”评级， 预计2013-2015年EPS分别为0.55元、0.82元和1.16元，目标价32.8元，相当于14年40倍PE.

　　梅安森：业绩增速符合预期，2014年前景值得期待

　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：马仁敏日期：2014-02-07

　　投资要点：

　　梅安森公布2013年业绩快报，公告显示，公司预计2013年实现归属股东净利润9364万元-11067万元，同比增长10%-30%，业绩增速符合我们此前的预期。

　　2013年，公司的收入增速和利润增速的快速提升主要由于在煤炭行业持续低迷的不利环境下，公司大力拓展新产品，并积极发掘非煤矿山的安全监控设备投资需求，在城市安全领域也有了一定的突破。目前公司已经被国家认定为2013-2014年度的国家重点布局内的软件企业，应享受所得税10%的优惠税率，而公司已经向税务部门提出申请，尚未得到批复，因此，我们暂不调整对公司2013年净利润的预测，同比增速约为16%。根据我们的测算，如果所得税下调为10%，则公司的净利润增速约上升6个百分点。

　　我们认为，煤炭安全监控行业历史上几轮爆发式成长的外在推动因素均为政府的强制安装政策，目前国家的政策落地和后续的推动仍在继续，这一动因并未发生改变。另外一方面，从煤炭行业内生性的安全监控需求角度考虑，煤炭安全监控设备的投资也具有较强的刚性，不会完全受制于煤炭行业的低迷而放缓或下滑。因此，我们判断煤炭安全监控行业的天花板远未到来，未来的成长空间非常广阔。

　　2013年11月，梅安森与贵州虹桥工业投资有限公司共同出资，设立六盘水梅安森有限责任公司。六盘水子公司的设立，开启了梅安森异地扩张的新模式。公司未来的战略是立足于安全监控领域，以自动化控制技术为核心，不局限于煤矿和非煤矿山，有望涉足化工、环保、市政建设等多方面的安全监控市场，致力于成为安全监控领域的跨行业龙头。因此，我们认为市场目前对于下游煤炭行业不景气对公司业绩引发的担忧显得过分悲观，公司的成长性天花板还远未到来。

　　公司目前2013年的静态估值约为20-25倍，在计算机行业中处于绝对低位，具有较强的安全边际，且公司未来3年的业绩增长确定性较强。我们预计公司未来3年的EPS分别为0.6元，0.76元和1.0元。我们给予公司2014年22-28倍市盈率，6个月内合理价值应为16.72-21.28元，给予“买入”评级。