物联网发展驶入快车道 逾4亿元大单热捧9股

　　东信和平点评报告：13年符合预期，14年开启高成长

　　类别：公司研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司研究员：王聪日期：2014-01-24

　　事件：

　　1月22日晚公司发布2013年业绩预告：2013年公司实现营业收入11.62亿元，实现归属上市公司股东的净利润为4401万元，同比增速分别为12.43%和13.90%。

　　点评：

　　业绩基本符合预期，金融IC卡、社保卡是增长主因。公司2013年营收及利润增速分别为12.43%和13.90%，与我们之前预期基本吻合。公司2013年增长的主要推力是因金融IC卡、社保卡需求快速增长，公司这两块业务收入规模实现较快增长，从而推动公司营收、利润增长。此外，公司持续加大研发投入(2013年上半年公司研发支出即高达4752万元)，为公司的业务转型及后续的高成长打下坚实基础。

　　无论短中长期，公司都将是移动支付最佳投资标的

　　短期：公司是移动支付卡受益弹性最高的标的。2014年将成为移动支付爆发成长之年，理由有三：1、移动支付使用习惯基本形成，需求启动；2、联网POS机超700万，移动支付使用条件基本具备；3、移动支付成O2O核心入口，多方(运营商、互联网、银行系)发力。公司SWP-SIM已入围三大运营商，将是卡环节最为受益的公司。

　　中长期：坐拥城联，A股最具用户规模的移动支付平台运营商。公司与住建部旗下公司亿速码合资成立的城联数据有限公司承担2大功能：1、"一卡通用"，为各地方一卡通公司提供互联互通、清分结算功能；2、"一卡多用"，推动一卡通向小额消费、智能家居等智慧城市生活各领域的落地应用。2大盈利模式：1、小额消费手续费模式(参照中国银联收取POS手续费)；2、用户流量导入模式(参照互联网流量收费模式)。此外，基于平台及庞大的用户群将开拓更多新的业务形态及盈利模式。东信和平坐拥城联，成为城市一卡通全国平台的唯一运营方，公司因此而成A股最具用户规模的移动支付平台运营商。

　　盈利预测与估值：预计2013-2015年归属母公司的净利润为4405、9391、16499万元，EPS为0.20、0.43、0.76元，对应PE为83、39和22。央企激励改善推动公司业绩高成长，坐拥城联成移动支付平台运营最佳标的，维持公司"强烈推荐"评级，上调目标价至28.3元，对应2014年0.7倍PEG.

　　风险提示：移动支付市场启动低于预期；城联公司业务慢于预期。

　　上海贝岭：业绩符合预期，营收稳步增长

　　类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：张旭日期：2013-04-09

　　事件概述：

　　公司公布2012年年报。公司2012年营业收入为6.77亿元，较上年同期增长12.68%；归属于母公司所有者的净利润为3339万元，较上年同期增长4.80%；基本每股收益为0.05元，较上年同期增长4.8%。公司拟以6.74亿股为基数向全体股东每10股派现金红利0.15元(含税).

　　事件分析：

　　营收保持增长，毛利率保持稳定。2012年，受全球经济持续低迷影响，公司相关产品市场需求下降、产品价格下降，公司在这种环境下，积极开拓智能电表知名大客户，并初见成效。国网计量产品市场占有率超过20%，电源产品出货量超过5亿颗，对一些知名电视机品牌生产商的出货量保持增长。在经营环境不稳定的情况下营收仍增长12.68%，产品综合毛利19.27%，与上年基本持平。

　　业务结构被动调整，IC贸易大幅增长。公司集成电路贸易业务大幅增长，营收2.65亿元，较上年增长54%。IC设计业务收入由于研发进度延迟以及手机业务出现大幅下滑，在新产品D类功放及电表等新产品推出的情况下，收入与上年基本持平；硅片加工业务收入由于2012年9月子公司上海贝岭微火灾停产，营收较上年同期减少36%。

　　多项新产品研发完成。目前公司已成为电表业务领域国内最大的模拟电路供应商。经过近几年对新产品研发的持续投入，以及政策上对研发部门的倾斜性支持，各研发平台的核心竞争力有了持续加强，公司中高端PLC和SOC产品有望成为公司新的销售和利润增长点。13年公司将通过收购或技术团队的引入，实现对公司技术和应用的进一步补充。

　　盈利预测与投资建议：

　　盈利预测及投资建议。我国目前集成电路公司大多为小规模公司，总体经营情况欠佳，下游产品竞争激烈。考虑到公司产品的价格跟随策略和国网招标的压价要求，公司产品利润空间将受到挤压，给予公司的"中性"投资评级。

　　风险提示：

　　人力成本上涨和原材料价格波动风险。

　　产品价格下滑的风险。

　　太极股份：重点工程捷报连连，上调评级

　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：刘洋日期：2014-02-11

　　太极股份通过高存货周转提高股东回报、经营客户、丰富软件和服务、增加行业覆盖、具备整合可能的发展框架未变化。从2013年10月10日开始到2014年1月21日，太极股份股价最高下跌45%。投资者的担心是2013年内生增长平淡、近期项目推进、在信息安全和军工信息化中的定位。

　　内生毛利增速和存货出现积极信号。项目制的软件公司常将净利润、利润率、现金回款作为KPI考核的重要指标，净利润最为关键。宏观经济不佳时，客户的IT预算收紧，IT服务商放松定价约束以追求整体利润目标。太极股份的毛利率、毛利增速和GDP呈现正向相关，2013年前三季度的毛利增速逐渐改善，三季度单季增速自2012年以来首次回到40%以上。我们判断2014年企业的内生增速优于2013年。由发出商品和库存商品构成的存货大幅上升是预示增长动力的另一个信号。造成2013年前三季度营业利润增速偏慢的是管理费用。

　　特一级资质引导重大工程中标。海关总署"金关工程"是我国启动较早的电子政务"金"字号工程之一，"金关工程二期"计划总投资36亿元。太极股份赢得"金关工程二期集成服务"的三个包中金额最高的"总集成服务"和"应用集成服务"2个包。预计中标金关工程二期与获得系统集成特一级资质而享受加分有关。预计2014年还将出现将特一级资质作为招标门槛的项目。

　　参与民航信息化项目。根据中国电科网站和历年年报，太极股份参与民航空管局运维、气象中心业务系统、京沪穗气象数值预报系统IT项目，并逐渐增加民航业务系统软件研发。民航放开后，若中国电科下属十五所在数据库和基站的信息化中扩大业务范畴，投资者可期待太极股份相应的IT业务机会。

　　上调评级至"增持"。假设慧点科技91%股权在2013年并表，预计2013-2015年的收入为35.2、45.4和58.1亿元，净利润为1.8、2.3和3.0亿元，每股收益为0.66、0.84和1.08元。若出现资本运作事件，2014-2015年盈利预测将上调。股价下跌反映投资者对2013年内生增长的悲观，上调评级至"增持"。