“黎叔讲话”引爆文广概念股：资本新基因再造传媒(股)

　　北巴传媒2012年度报告点评:广告收入下滑,驾校业务是亮点

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈财茂日期：2013-03-20

　　业绩下滑,仍好于预期

　　北巴传媒2012年实现营业收入29.5亿元,同比增长21.8%,归属母公司净利润1.64亿元,同比下降7.2%,EPS为0.41元,超出我们之前预计的EPS为0.36元预期,主要原因是汽车服务业务定位"高端车"市场,受"限购令"影响较小,收入同比增长29.5%。公司同时公布了2012年度利润分配预案,每10股派2.6元(含税),股息率达3.5%。

　　广告收入下滑,驾校业务是亮点

　　广告收入下滑。2012年广告媒体业务收入5.1亿元,同比下降4.8%,毛利率也降低0.3个百分点至78.5%,主要原因2012年广告市场景气度不高,并且在新媒体冲击下,广告主对户外广告认可度下降,行业相对低迷。驾校业务是亮点。受北京汽车"限购令"影响,每个家庭"考驾照、参加摇号"的成员数都大幅增加,公司2012年驾校也业绩爆发式增长,净利润5865万元,同比增长153.5%。

　　业绩迎来释放期

　　公司2013年确立了"改进管理保创佳绩,实现融资寻求发展"的工作目标,今年有望在资本市场再融资,"跨媒体、跨区域"发展战略有望落实,从而助推业务增长。同时,汽车服务业定位"高端车"市场,符合北京地区购买一手车心理需求,2013年有望继续快速增长,保障业绩增长。

　　维持"中性"评级

　　预计公司2013-15年EPS为0.45/0.48/0.50元,对应PE为17/16/15倍,维持"中性"评级。