楚天科技实现替代进口 伴随行业起飞

　　IPO开闸之后首批拿到上市批文的湘股楚天科技股份有限公司(300358.SZ，以下简称“楚天科技”)，注定自新年伊始就成为各方关注的焦点。1月21日首日登陆创业板股价即大涨45.20%，此后数日毫无悬念地遭到投资者爆炒。股价节节攀升，截至2月18日，已涨至64.68元/股，相较于发行价40元/股已大涨62.15%。业内人士分析认为，楚天科技所处的医药行业及公司质地均不错，可看好公司凭借技术优势分享行业高成长。

　　行业龙头担负替代进口角色

　　公开资料显示，楚天科技成立于2002年，是中国目前最大的生物医药装备研发制造商之一。

　　公司主营业务为注射剂自动生产线装备，在新型安瓿、西林瓶生产线处于国内的龙头地位。同时公司不断完善产品链条，从分装、检验到后包装、终端灭菌、冻干及进出料等，生产线向全隔离生产系统升级。

　　在技术与商业模式上，楚天科技以满足整体解决方案为主，并提供完全的个性化服务。 经过多年发展，公司在行业内树立了良好的品牌形象，始终重视营销和服务，重视新客户开发与存量客户管理，拥有优秀的客户群体，为公司持续稳定发展奠定了坚实基础。产品行销全国30余个省、市、自治区，为国药集团、哈药集团、中国生物技术集团、华北制药集团近1000家生物和化学医药企业提供了装备，并担负起了替代进口的角色。在国际上，楚天产品已出口到日本、印度、俄罗斯、墨西哥、希腊等20多个国家和地区。

　　上世纪80年代后，国际制药装备市场逐步形成了以德国BOSCH集团、意大利IMA集团、德国B+S公司等知名企业为主导的竞争格局。90年代以来，世界制药工业增速回落至7%左右，欧美等发达国家的制药装备市场增速趋缓，而亚洲、南美等新兴市场的需求开始快速增长，国际知名制药装备企业凭借其领先的技术水平、精良的加工装备、先进的管理理念一度垄断了新兴市场的高端产品市场。上世纪90年代末，随着中国医药市场的快速增长和制药企业大规模GMP改造的进行，中国制药装备行业迎来快速发展的良好机遇，以楚天科技等为代表的中国制药装备制造企业迅速崛起，逐步打破了国际知名企业对高端制药装备的市场垄断。

　　公司表示，楚天科技由于产品线较宽，且定位于国内中高端客户，在该行业中处于领先地位。在新型安瓿生产线、西林瓶生产线领域，公司主要竞争对手是进口产品，未来公司的市场占有率有望达到50%。

　　业绩靓丽得益技术驱动

　　处于国内领先水剂类制药装备龙头的楚天科技，靓丽的业绩背后是公司技术驱动，研发能力的出众。招股书显示，2010年-2012年以及2013年上半年营业收入分别为35526万元、40454万元、58869万元和40764万元，净利润分别为5317万元、7032万元、9536万元和6506万元。另外，2010年-2012年公司主要产品毛利率分别为43.81%、45.84%、48.16%，2013年上半年毛利率为48.18%。报告期内公司主营业务收入占营业收入的比例均在99%以上，主营业务突出，公司主营业务收入来自安瓿瓶联动线、西林瓶联动线等产品的销售。2011年度、2012年度公司主营业务收入增长率为分别为14.01%、45.41%。

　　公司表示，主营业务收入快速增长除了得益于医药行业高速增长以及新版药品GMP的实施带动制药装备行业快速增长外，还体现在两方面：首先是品牌效应凸显，产品订单快速增长。报告期内公司的产品订单快速增长，一是国内制药行业有重大影响力的新老客户订单量增多；二是公司产品在国外也得到了当地有实力制药企业的认同。其次是公司加大固定资产及市场投入，产品技术、质量、服务水平大幅提升。2010年9月，公司被中国制药装备行业协会评价为AAA信用状况等级。作为国内制药装备行业的龙头企业，公司一直重视产品技术、质量和服务水平。

　　据了解，楚天科技自成立以来始终重视技术创新，经过多年发展，公司已打造出一支专业化的研发团队，为持续创新提供了充足的人才保证，因而具备了强大的行业竞争力。公司建有中国制药装备行业首家国家级企业技术中心和博士后科研流动站，有200余人的技术和研发团队，主持起草制订了国家行业产品技术标准14项。截至2013年6月30日，公司共拥有已取得证书或授权专利857项，其中发明专利126项，实用新型专利599项，外观设计专利132项；已获受理的国内专利申请157项，其中发明专利申请103项，实用新型专利申请54项；已获受理的国际专利申请10项。

　　此外，楚天科技还是湖南省双高(高新技术产品与高新技术企业)企业，湖南省知识产权示范企业，湖南省战略性新型产业重点企业，全国企事业单位知识产权培育试点企业。公司产品的技术与质量居国内行业领先地位，荣获了湖南省省长质量奖和国家工商联技术进步奖，“楚天”商标已被评定为中国驰名商标。

　　行业景气分享政策红利

　　公司发展前景如何，在很大程度上取决于企业所处行业的发展。恒生证券徐舜指出，受益于人口老龄化、保健意识提升和政府投入加大，下游医药行业将长期保持稳定快速地增长，从而为制药装备行业的发展提供长期动力。目前我国制药装备行业市场集中度低，与国际水平差距较大，提升的空间大。预计未来市场份额将逐步向品牌优势明显、技术先进、质量可靠的龙头企业集中，市场将呈现出与国际市场类似的格局。特别是新版GMP的执行，将促进优胜劣汰，行业集中度提升的进程有望加速。

　　随着医药市场持续扩容、全球制药产业逐步向中国转移，中国制药装备市场需求呈快速增长趋势，中国已成为最具潜力的制药装备市场之一。2010年以来，受新版GMP认证等因素影响，中国制药装备行业产值、销售收入、利润总额均呈现较大幅度增长，2010年、2011年、2012年制药装备全行业销售收入分别为156亿元、200亿元和252亿元，增长率分别为52%、28%和26%。

　　五矿证券预计，楚天科技募投项目投产将提高市场占有率。近年来国内外医药行业快速增长，GMP认证的逐步实施，市场需求快速增加，公司安瓿瓶联动线及西林瓶联动线销量大幅增加。募投项目投产，公司新增制药联动线年产200套的产能，包括：新型西林瓶联动线120套，L型安瓿瓶联动线50套，大输液联动线30套。随着公司竞争优势的不断强化、本次募集资金投资项目的逐步实施，市场占有率将继续提升。

　　中信建投林柏川也认为，新医改带来医药行业的高景气，也带动了医药行业投资高度活跃。2008年以来行业固定资产投资增长突出，平均增长速度明显超出往年水平。公司的主要产品将持续受益。此外我国制药产业生产标准不断提高，也将拉动公司增长。

　　保荐机构认为，尽管2010年医药行业投资增速小幅下降，但医药行业长期增长趋势并未发生改变，医药行业投资持续扩大将带动制药装备市场需求不断提升，新版药品GMP的实施将促使中高端制药装备市场需求快速增长。发行人作为国内领先的制药装备制造商，报告期内增速明显高于行业平均增速，具有较好的成长性。