环保行业：政策逐渐落地 关注两会行情

　　【环保行业研究报告内容摘要】

　　本周环保板块下跌2.1%，平均PE 为32.5 倍。截至本周五，沪深300指数下跌1.4%，环保板块下跌2.1%，板块跑输市场0.7 个百分点。本周，受市场整体调整的影响，前期表现较好的环保板块也出现较大幅度调整，环保板块下跌并跑输市场。从具体个股来看，本周，大部分环保股票都呈下跌之势，凯美特气、盛运股份、聚光科技等企业涨幅居前，而碧水源、津膜科技、中电远达、桑德环境等龙头企业跌幅居前。

　　我们本周主要调研公司和研究成果。本周，我们对国中水务、东江环保两家公司进行了调研。国中水务公司业务既有成熟项目－水务运营，也有成长性业务－垃圾渗滤液、城镇污水建设、工业污水建设等方面，也有孕育期项目－正渗透业务。总体来看，公司未来发展空间很大。而东江环保2014-2015年粤北、江门、东莞、浙江德达、清远等新增或扩产项目将陆续投产，促进公司业绩提升，并将通过并购实现外延扩张，长期发展仍值得期待。

　　市场整体不乐观，但环保行业层面无利空。近期，市场整体层面出现一定变化，对环保板块走势也产生了一定影响。但从环保行业自身来看，业绩方面利空已消化，政策层面上也存在积极利好，因此，总体来说，环保板块并不存在新的利空因素。从近期调研情况来看，市场对于环保公司的关注度依然很高，在未来市场中，环保板块将是市场持续的焦点。

　　我们的投资策略。虽然本周环保板块出现调整，但在空气污染、政策加严的背景下，我们仍看好两会前的板块行情。目前，业绩风险释放和资金面的考验均已过去，维持“持有龙头、捕捉拐点”的投资建议，重点推荐关注：清洁水行动计划受益公司万邦达、碧水源、津膜科技；固废处理受益公司桑德环境、瀚蓝环境、维尔利等；水务公司建议关注首创股份、国中水务。

　　风险提示。证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。