机构晚间推荐9股 即将爆发

　　国民技术：市场化机制逐步理顺，金融IC卡、td射频芯片、移动支付成看点

　　国民技术是国内主要的智能卡芯片厂商。公司现有的三类产品线包括：安全类产品，含U-key、社保卡、金融IC 卡芯片等；通讯类产品，含td-LTE 射频芯片及终端产品、PA 等；以及移动支付类产品。

　　中国华大转让股权给自然人及资产管理公司后，原中电集团旗下中国华大、上海华虹、国民技术等三家卡芯片厂商同业竞争的问题得以解决，此外，市场化机制开始理顺，未来发展将更加灵活顺畅。

　　随着金融安全日益提上日程及央行推行力度的不断加大，金融IC 卡已进入爆发期；而随着银联标准的成熟及商业银行国产芯片卡试点的成功，金融IC 卡芯片国产化将是大趋势，预计要求强制采用银联标准(即金融IC 卡芯片国产化)的政策发布时间不会晚于2015 年。

　　国内的IC 卡芯片设计厂商主要包括同方微电子、中电华大、华虹、大唐电信、复旦微电子和国民技术等6-7 家，由于金融IC 卡对安全标准及接口等各方面要求高、研发费用高、技术开发难度大，因此，真正有能力进入金融IC 卡市场的芯片厂商不多，目前在卡商评价、银行试点方面评价较高的厂商主要有同方国芯、国民技术。

　　国民技术在金融IC 卡芯片领域进行了大量的研发投入，公司在芯片技术实力、EMVco 及银联标准认证、智能卡片厂商评价方面均属进展靠前的卡芯片厂商。现在公司的金融IC 卡芯片已通过EMVco 认证及银联标准认证，基本具备国内上市的资质，目前公司正与下游卡片厂商如东信和平、金邦达、天喻信息等展开合作送检，同时也在国内多家银行启动测试工作，为未来的规模化商用打下基础，预计未来公司将是国产金融IC 卡芯片重要参与方之一。

　　此外，公司在td-LED 射频芯片及终端、PA、移动支付、可信计算领域具有深厚积累，预计未来这些产品均将成为新生增长点。

　　就老产品U-key 来说，由于国内六七家卡芯片厂商均已切入这一市场，竞争日益激烈，我们预计公司的U-key 产品未来销售收入将保持平稳或小幅下滑，由于产品线不断升级及研发成本的前期摊薄，预计这部分利润基本可以维持，加上前述新品放量，未来增长可期。

　　经测算，我们预计2013-2015 年，公司实现营收4.34、6.89、9.58 亿元，对应的净利润分别是468 万、1.08 亿、2.42 亿元，EPS 是0.02、0.40、0.89 元，对应2014、2015 年的估值是72、32，考虑到芯片设计同行业公司估值水平均偏高，同时公司经营拐点开始出现，短期估值较高属于可接受范畴，给予推荐评级。

　　股价表现的催化剂：金融IC 卡放量；国家芯片扶持政府推出及深化；移动支付爆发；外延式并购。

　　(银河证券王莉)

　　润邦股份：蔚蓝海洋将托起公司业绩

　　公司是国内海工领域领先企业。公司成立于2003年，是国际领先的且最专业的船舶舱口盖制造基地。公司的主营业务主要集中舱口盖、起重装备等重型装备的设计、制造、销售及服务。

　　公司起重产品占到主营七成。根据2013年中报显示，公司就起重装备的销售收入占到公司主营收入的76.1%%；船舶配套装备和海工装备的销售收入分别为1.44亿元和0.01亿元。此外，公司立体停车设备的销售收入占到主营业务收入的比重为7.4%。

　　海洋资源的开发将托起公司业绩。目前公司的产品主要定位于中高端市场。公司是麦基嘉甲板克令吊产品在全球最大的两家供应商之一， 卡尔玛集装箱桥吊唯一供应商以及易赛尔电解铝吊机在中国地区最大的供应商。2013年上半年公司起重装备业务实现营业收入6.68亿元，同比增长61%，毛利率24%。

　　汽车保有量的增加将激发公司立体停车设备的发展。到2013年末为5300万辆。由于私家轿车已逐步成为生活日用品，停车位的需求也在逐步增加，停车位紧张已经成为一种社会现象，这局面将激增立体停车库的需求量。

　　不断与海外巨头合作将提升公司竞争力。随着公司和海外巨头的合作越来越频繁，为公司拓展海外市场奠定了一定的基础，并且增加了自身的核心竞争力，对自助品牌的推广起到积极的作用

　　盈利估值：综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的领先水平。而且国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2014、2015年公司的EPS分别为0.58元、0.76元。结合行业平均估值水平，我们给予2014年公司PE为 48倍的估值标准，对润邦股份给予“推荐”评级。

　　(爱建证券刘孙亮)

　　正海磁材：业绩逐季改善，2014年有望重回高成长

　　事件点评：

　　2013年公司营收、净利逐季改善，业绩拐点显现：全年单季营收分别为1.11、1.72、1.50、1.15亿元，同比-59.21%、-35.38%、-9.73%、5.52%。实现净利润786.09万元、2174.64万元、3398.82万元、1595.00万元，同比-81.82%、-57.35%、-14.80%、11.50%。前三季度毛利率分别为16.05%、27.35%、32.87%。第四季度营收及净利润全面转正，公司业绩拐点显现，我们认为2013年国内风电行业全面复苏是公司业绩逐季改善最大原因。

　　稀土价格回落+下游持续复苏，2014年公司业绩有望重回高成长：分析公司历史业绩波动情况，结合主要下游需求行业，我们认为公司业绩波动主要由两个催化因素决定，1、稀土价格波动；2、下游需求变化。公司创立之初主要下游以风电企业为主，2011年以前，风电订单占公司营收60%以上，2011年上市以后公司为分散单一行业风险，逐步拓展风电以外的下游行业，构筑需求多元化。以2012年为例，公司营收结构已经遍布以风电、节能电梯、空调三个行业。

　　2011年以前，公司业绩持续高成长，主要受益于国内风电行业跨越式发展，2011年以后，公司业绩陷入连续两年的低潮期，主要原因也与国家出台政策限制风电行业过热投资潮，国内新增风电装机容量大幅下滑有关；同时由于2011年以来国内稀土行业整合，引发稀土价格暴涨，公司另一主要下游空调行业出现铁氧体逆向替代稀土永磁材料不无关系。

　　展望2014年，我们认为公司有望重回高成长路径，主要基于两个方面原因。第一，国内风电行业全面复苏，根据国家能源局下发《关于印发2014年能源工作指导意见的通知》，2014年新增风电装机容量1800万千瓦，风电新增装机容量基本回到2011年以前的水平，公司在风电行业积累众多优质客户，有望充分受益于国内风电投资复苏；第二，空调行业铁氧体逆向替代不可持续，随着稀土价格平稳回落以及国家标准化管理委员会关于家电新版能耗标准实施，空调行业稀土永磁需求有望回归正常。

　　海外拓展+产能投放有望助力公司长期增长：2013年5月公司与日立金属就337调查达成和解，公司成为国内第6家获日立金属专利授权的烧结钕铁硼磁材厂商。获得专利授权后，公司产品能够进入海外市场，海外稀土永磁材料应用集中在汽车ESP系统、消费电子领域音圈电机以及新能源汽车驱动电机领域，这些行业永磁产品在产品总成本占比较低，厂商对稀土永磁材料价格比较不敏感，毛利率普遍高于国内同类产品，且竞争程度较国内市场低。公司在汽车电子领域技术储备较为成熟，也已形成稳定供货，在新能源驱动电机方面，公司目前是GM新能源汽车独家供应商，正在积极进入宝马、奔驰等国际汽车大厂的供应链认证体系。汽车、消费电子等下游行业均为公司未来海外拓展的重点，2014年公司海外拓展或将有所斩获。

　　公司IPO募投新建2000吨高端烧结钕铁硼磁材产能有望在2014年投产，届时公司产能将达到6300吨。

　　按照发展规划，未来公司内外销比例6:4，风力发电、节能空调、节能电梯、汽车、消费电子五大行业收入均分。考虑到海外业务拓展、厂商认证需要一定时间，2013年日立金属专利授权不仅为公司未来发展扫平海外市场拓展障碍，同时也为公司明年产能投放提供足够的市场拓展时间。2014年IPO产能投放为公司海外业务放量提供产能基础。

　　盈利预测与投资建议：我们预测公司2014年、2015年每股收益0.57元、0.84元，对应当前股价的PE分别为30倍、20倍。我们认为2014年国内风电行业持续复苏是大概率事件，稀土价格平稳回落以及新版能耗标准实施有望提振空调行业永磁材料需求，公司2014年业绩有望重回高成长。同时看好公司海外市场拓展以及IPO募投产能投放，我们提升公司评级至“买入”。

　　风险提示：风电复苏、海外拓展进度预期，募投项目建设低于预期、稀土价格大幅波动。

　　(万联证券李伟峰 )

　　长电科技：半导体行业投资论坛速递之长电科技

　　投资要点

　　公司长期增长三大逻辑：1 )公司自身封装技术升级，加之国家大力扶持国内IC 设计厂商启用国内封测，国内IC 设计转单国内供应商。2)随着移动终端在低价市场的爆发，国内 IC 设计崛起。3 )封测产业向国内转移趋势明显。

　　FC BGA是方向，Bumping+FC 一条龙是公司优势：在向40nm、20nm进军的过程中，倒装封装是技术方向。长电科技是国内唯一具备 bumping和FC生产能力的厂商。当前 bumping 到了爆发期，公司的 bumping 产能供不应求，扩产在即。后道 FC产能也是今年扩产重点。今年 FC BGA 有望放量(国内首家)，盈利水平将较现有的 wire bonding BGA 进一步提升。

　　2014年费用有望下降：由于搬厂因素造成的费用高企将渐渐消除。

　　给予公司2013-2015 年盈利预测为0.03 、0.31 、0.47 元， “增持” 评级。

　　风险提示：政府补贴低于预期，FC BGA 放量低于预期。

　　(兴业证券秦媛媛，刘亮)

　　重庆百货：安全边际高，国资改革和转型创新预期下，向上弹性充足

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　　(1)公司是由重庆国资控股49.94%，新天域湖景基金持股16.22%的重庆商业龙头。其中 2013年底上市公司对商社集团以18.44 元定向增发；而新天域湖景所持的6595万股已于2013年底解禁(但测算其持股的年化收益率仅17%左右)，虽近期有两宗计 950 万股大宗交易被预期为其减持，我们判断更多是部分基金持有人的获利退出选择，预计后续短期内不会有更大额的减持出现。

　　(2)基本面良好，业绩表现优于行业，安全边际高。公司2013年收入增7.5%至302 亿元，归属净利增 14%至7.83 亿元，摊薄EPS 约1.93 元，显示其在不利消费环境和渠道竞争压力下，依然能够取得优于行业主要可比公司的业绩表现，这主要受益于区域消费稳增及经营管控强化和协同效应下的毛利率提升，而未来毛利率在当前15% 左右的较低水平上继续提升，是其业绩弹性增长的主要潜力。2014年初以来整个零售环境仍持续偏弱，我们预计公司 2014年初至今收入增速约5%左右。

　　(3)具备国资改革预期，治理与激励改善有望提高净利率，业绩向上弹性充足。重庆或因其区域优势，具有推动国资改革的较强执行力。商社集团为重庆国资最重要的商业平台，而重庆百货又是集团旗下最重要资产，我们判断有具备先行实施国资改革的机会。不排除从商社集团和上市公司层面同步改革，包括引入战略投资者(国资部分退出)和管理层激励等诸多可能方案，这也将进一步优化控股股东和公司层面的治理激励机制，强化经营管理，提高净利率和业绩增长潜力。依照公司的销售规模和利润率提升空间，我们按积极的假设测算公司净利润静态(不考虑收入增长和扩张等)可望达到12.4亿元，对应EPS 约3.1 元，若按15倍PE测算，市值有望达到186 亿元以上，较当前103 亿元市值的空间为81%以上。

　　(4)尝试转型创新，具有探索新业务的能力与机会。在竞争压力下，我们认为公司具有危机意识和转型意愿，目前不排除尝试做拥抱互联网和金融创新的举措的可能，并有进一步落实和深化的空间(区域龙头、好网点和大的销售规模基础等)。其中公司具备作为主要股东设立消费金融公司的资格和机会，并基于牌照的稀缺性和业务前景，不排除其与其他公司合作的可能。

　　(5)盈利预测、评级和目标价。预计常态下公司未来两年有 15-20%的净利增长，按毛利率改善的预期，预计公司 2014-2015年EPS 各为2.40 元和2.91 元(可能偏高主要基于较乐观的改善预期)，同比增长 24.3% 和21.5% 。公司当前 25.22 元股价对应2014-15 年的PE各为10.5 倍和8.7 倍，103 亿市值对应 2014年约328 亿元销售额的 PS为0.3 倍，价值低估，安全边际高，向上弹性充足，维持 32.6 元的目标价(对应 14年约14倍PE)和“买入”评级。

　　风险与不确定性。资产整合效果低于预期；区域商业竞争环境趋向激烈带来不利影响。

　　(海通证券汪立亭，路颖，潘鹤，李宏科 )

　　阳光电源：EPC 业务再下一城，今明两年业绩有保障

　　事件：与华能新能源签署合作协议。公司 2 月 17 日与华能新能源股份有限公司正式签署《战略合作框架协议》，就光伏发电项目展开合作。双方计划在 2014-2015 年间，拟合作开发 30 万千瓦以上由乙方(阳光电源)提供的光伏发电项目，合作模式为甲方(华能新能源)独立开发或双方合资合作开发。

　　合作将实打实增厚公司今明两年业绩。华能新能源是华能集团新能源业务子公司，是行业内标杆性的新能源投资开发公司。公司此次与华能新能源合作，不仅具有行业代表性(首次与代表大型地面电站开发主流的大型发电集团/央企合作) ，而且也将实打实增厚今明两年业绩。根据合作协议，2014-2015 年公司将提供 30 万千瓦以上的光伏发电项目，预计项目投资总额将在 24 亿元以上，根据公司当前的 EPC 项目的净利润率水平，预计项目将贡献净利润额超过 1.8 亿元(年均超过 9000 万元，增厚 EPS 约 0.275 元) .

　　今明两年业绩高增长有保障。随着国内光伏装机规模的高速增长(预计 2014 年光伏装机将达到 14GW)，公司逆变器和电站 EPC业务迎来空前发展机遇：(1)逆变器方面，2014、2015 年逆变器出货量有望分别超过 4GW 、4.5GW ，同比分别增长 15-20%、10-15%；(2)EPC 方面，根据公司已签署的框架合作协议，公司EPC 储备项目超过 3GW，预计 2014-2015 年电站出售量有望达350MW、500MW(出售金额有望超过 28 亿元、40 亿元，净利润有望超过 2 亿元、3 亿元) .

　　盈利预测与投资评级：上调公司今明两年盈利预测，调整后预计公司 2014-2015 年 EPS 分别为：1.10 元、1.41 元，对应于 2 月 17日收盘价，PE 分别为：36 倍、28 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：国内光伏装机低于预期；合作项目违约风险；其他。

　　(世纪证券郭江龙)

　　上柴股份：国企改革的先行者，经营拐点已现

　　国企改革的先行者，减员增效、产品结构优化并举

　　公司是国企人事改革先行者，在主业稳定的基础上，公司抓住了 09-11年行业景气度高的机遇，实现了人事优化， 12 年仅为 95 年员工人数的 21%，07 年员工人数的 62%，而 12 年人均产值为 132.1 万元，是 95 年的 13.8 倍，07 年的 1.4 倍，公司是减员增效改革最为明显的汽车行业上市公司。此外，随着 07 年底公司进入上汽，产品战略与公司战略进一步明确，低成本的投资实现了产品线的完善，未来有望分享国企改革的制度红利。

　　募投产品进入成长期，公司整体竞争力显着提升

　　公司 12 年定增项目的 3 款新发动机产品，极大地丰富了公司的产品线，而集团内部配套模式可降低期间费用率。R 系列发动机主要配套上汽大通，14 年 1 月大通销售 1179 台，同比增长 23.7%。近期我们草根调研了解到，公司 10-12L 排量的 E 系列重型发动机已进入小批推广阶段，未来可能成为上汽重卡板块的主配动力。

　　节能减排先锋，菱重增压器正爆发式增长

　　增压器行业是能够产业化、低成本的节能减排技术，13 年进入高速成长期，6 月渗透率较 12 年 1 月上升了 8 个百分点，乘用车行业渗透率将近翻倍增长。公司持有菱重增压器 40%的股权，随着销量上升，菱重增压器投资收益有望爆发式增长。

　　投资建议

　　公司是国企改革的排头兵，也是节能减排的受益者，我们预计公司13-15 年 EPS 为 0.24 元、0.29 元和 0.46 元，对应当前股价 PE 分别为 45.2倍、37.7 倍、24.0 倍，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　公司风险主要来自新产品的爬坡周期较长；宏观经济景气度下滑。

　　(广发证券张乐)

　　海默科技：战略合作将助推公司业务快速发展

　　盈利预测与投资评级

　　近年海默科技积极布局非常规油气业务，从非常规油气资源端到设备与服务端业务定位清晰， 考虑到战略合作框架协议的签署以及未来合作的顺利开展，将为公司的发展带来更大的想象空间， 长期看好公司发展前景。

　　预计公司2013-2015年 EPS为 0.18、0.42、0.7 元，对应最新收盘价18.9元/股，PE 分别为105、45、27倍。未来公司业绩增长中存在多个正向变量，业绩超预期可能性较大，综合考虑给予“买入”评级。

　　风险提示

　　油气行业投资波动的影响；新技术推广风险；境外经营风险；战略合作具体的实施内容和进度存在不确定性。

　　( 方正证券黄立权，曲小溪 )

　　洋河股份：短期业绩压力难消，触网引来股价反弹

　　单四季度收入、业绩大幅下降

　　2013 年第四季度收入 19.7 亿元，同比下降 40%，金利润 5.18 亿元，同比下降 61%，较三季度环比下降 46%和 57%。公司在去年4 季度收入和利润的大幅下降，且净利润下降幅度远高于收入，基本反映了白酒行业深度调整和高端酒低迷的现状。公司高端酒受阻，盈利水平持续下滑

　　从 13 年下半年开始，公司净利润水平同比不断下降，单 4 季度降至 26.3%，较三季度的 33%出现了较大的降幅，可见公司在梦之蓝等高端酒的受挫，给公司利润增长带来较大的损失。 今年一季度公司业绩压力依然较大

　　我们预计今年一季度情况同比仍会大幅下跌，但受春节因素旺季刺激，环比可能会个位数增长，但同比的改善最早在今年三季度。

　　盈利预测

　　公司近期引领白酒大幅上涨，主要因“涉网”刺激，开发 APP软件洋河 1 号在南京地区实现 O2O，同时针对电商渠道投放蓝色经典“邃、高、遥”三支新品。但我们认为短期业绩难改观，考虑到高端酒的低迷和公司的调整，预计 2014 年收入和去年相当，但利润仍会下滑，2014-2015 年 EPS 为 4.2 元、4.8 元，目标价 60元。

　　(中信建投黄付生，张萍)