聚丙烯期货今日正式上市 5股有望爆发(附股)

　　东材科技深度研究：项目陆续投产，业绩复苏

　　东材科技 601208 基础化工业

　　研究机构：世纪证券分析师：顾静撰写日期：2014-02-20

　　公司简介：国内绝缘材料龙头，配套齐全。公司的主要业务为绝缘材料、功能高分子材料和相关精细化工产品的研发、制造和销售，是国内绝缘材料品种配套最为齐全的制造商，多个产品市场占有率局前列。

　　公司所处行业分析：1)电工聚酯薄膜：增长将受益于下游光伏产业复苏。随着光伏装机容量的增长，预计2014年全球新增需求为14.7万吨，市场空间较大；2) 电工聚丙烯薄膜：国网加快特高压项目建设，电力电容器用聚丙烯薄膜的市场需求可期。

　　公司竞争力。1) 技术创新平台/能力优势；2) 标准领先优势；3) 制造技术优势；4) 综合配套优势。

　　业绩增长点：1) 2万吨/年聚酯薄膜项目投产，将受益光伏产业复苏；预计2014年公司聚酯薄膜销量增幅为50%上，毛利率将回升至28%左右；2)聚丙烯薄膜募集和超募项目合计5500吨/年产能将于2014年逐步释放。将受益国内特高压项目推进；3)公司年产3万吨无卤阻燃片材项目已于2013年4月份投产，随着市场领域拓展，销量将出现较大增幅，4)光学基膜项目：2015年有望投产，市场前景较好，预计可实现年平均销售收入约5.4亿元，实现年平均利润约为1.1亿元。

　　盈利预测及投资评级。根据我们的盈利预测，2014年公司业绩将出现大幅增长， 2013-2015年净利润增速分别为-35.0%/111.6%/25.0%，每股收益分别为0.14/0.30/0.37元，对应2014年20日收盘价市盈率分别为58.90/ 27.83/22.26倍，考虑公司订单情况明显受益光伏行业景气度回升，募投项目产能将陆续释放，未来业绩增长较为确定，首次给予“增持”评级。

　　风险提示。下游光伏、特高压复苏情况低于预期；新建项目投产进度、市场推广低于预期。

　　南洋科技：等待行业回暖和高端薄膜产品放量

　　南洋科技 002389 电子行业

　　研究机构：国泰君安证券分析师：孙金钜，王稹撰写日期：2013-01-31

　　通过优化产品结构抑制毛利率下滑趋势。公司传统业务电容器聚丙烯薄膜产能在12000吨左右(折合7um~8um)，国内市占率超过20%，位居第一。由于目前成本端聚丙烯价格处于高位，而聚丙烯薄膜产品价格还在历史底部，行业仍处于艰难时刻。公司2012年前三季度毛利率只有26.34%，相比2011年同期下滑了15.08个百分点，产品的周期性特征表现得非常明显，且我们认为未来几个月价格反弹的可能性不是特别大，2013年初同一厚度产品价格比2012年总平均降了20%左右。

　　但相比同行，南洋科技仍维持了相对较高的毛利率水平，我们认为这跟公司加大6um以下超薄型电容器膜的销售占比有关，6um以下超薄型电容器膜的毛利率比传统产品高出10个点左右，我们估计6um以下超薄型电容器膜的销售占比12年在30%左右。

　　背材膜、涂布和核孔膜有望成为2013年新增收入贡献。超募项目年产太阳能电池背材膜项目安装调试完毕，并一次性投料成功，我们预计今年下半年有望开始贡献收入。涂布项目和核孔膜项目试用已合格，我们估计也有望在今年下半年投产。

　　锂离子电池隔膜、光学级聚酯薄膜和电容器用聚酯薄膜等项目保障未来业绩增长。锂电池隔膜去年8月已经开始小批量生产并送样给客户试用，预计一期1500万平米要到2014年放量供货；定增项目光学级和电容及聚酯薄膜预计今年设备能到位，明年或能小批量供货。

　　给予“谨慎增持”评级，目标价13.6元。我们预计公司2012-2014年销售收入分别为2.78亿、4.30亿、6.47亿元，净利润分别为0.62亿、0.84亿、1.20亿元，对应EPS分别为0.25元、0.34元、0.48元。

　　风险：新产品拓展进度低于预期。