上海：推广应用1.3万辆新能源汽车 概念股大盘点

　　上海市政府常务会议17日召开，会议就促进本市新能源汽车推广应用进行了部署。会议原则通过《上海市新能源汽车推广应用实施方案(2013-2015年)》。

　　根据《方案》，上海市计划到2015年推广应用13000辆新能源汽车，将累计节约7.5万吨汽柴油，减少颗粒排放约100吨、温室气体(二氧化碳)排放约20万吨，涵盖公交、公务、企业、环卫、物流等多个领域用车。

　　同时，《方案》还要求进一步完善基础设施建设，实现网络化、便利化；进一步完善鼓励支持政策，优化使用环境，制定考核激励机制，调动各方面积极性；进一步完善产业技术自主创新体系、产业链协同配套体系和社会化系统支持体系，为后续进一步扩大应用规模奠定基础。

　　京第二批新能源产品目录公布

　　北京市经济和信息化委员会官网今日公布《北京市示范应用新能源小客车生产企业及产品目录》(第1批第2期)，江淮汽车、北京汽车、比亚迪腾势、华晨宝马之诺、上汽荣威入围。

　　北京市经信委表示，此目录是根据《北京市示范应用新能源小客车审核备案管理细则》(京经信委发〔2014〕12号)，经过现场调查和专家评审，将符合有关要求的企业和产品纳入其中，并予以发布。《目录》内企业应切实履行各项承诺，做好新能源小客车售后服务保障等各项工作，确保示范应用工作安全、稳妥开展。

　　新能源汽车正步入行业发展的“春天”

　　新能源汽车板块已然成为2014年伊始的投资热点。扶持政策加码、海外市场特斯拉的明星效应、国内消费者加大关注等多种因素的合力下，可以说，新能源汽车正步入行业发展的“春天”。业界普遍认为，这一调整符合市场预期，显示了政府的支持力度。伴随后续各地方政策的出台，新能源汽车补贴应该还有突破空间，预计新能源汽车销量有望在今年迎来爆发拐点，并带动产业链相关企业和业务快速发展。

　　其中，政府扶持力度最值得关注。2月8日，财政部等四部委联合发布通知，纯电动和插电式混合动力乘用车2014年和2015年的补助标准将在2013年标准基础上仅分别下降5%和10%，低于之前提出的10%和20%的降幅；同时，2015年政策到期之后，中央财政将继续实施补贴政策。

　　根据国家《节能与新能源汽车产业发展规划(2012—2020年)》，至2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到50万辆；到2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆，新能源汽车行业已进入快速发展通道。

　　概念股：

　　对新能源汽车的政策扶持将会给电池产业、电池电机上游的锂和稀土资源行业、充电站行业、乘用车企业带来机遇。已有多家机构看好新能源汽车行业的未来发展。在政策推动带来行业性投资机会的大背景下，整个新能源汽车行业仍处于上升阶段，值得长期看好。

　　整车制造：比亚迪、安凯客车等；

　　充电桩：奥特迅、动力源等；

　　动力电池的电解液：新宙邦、金瑞科技等；

　　锂电池：西藏城投、西藏发展、成飞集成、亿纬锂能、天齐锂业等。

　　比亚迪：预计公司2014年新能源汽车销量将达到2万台

　　来源： 瑞银证券撰写时间： 2014-01-14

　　事件：

　　去年9月份，国家出台了新的新能源汽车补贴政策，公司认为该政策在以下三个方面存在积极影响：1)补贴力度非常大，纯电动大巴、纯电动轿车、以及插电式混合动力汽车的中央补贴分别达到了50万、6万和3.5万；2)对电动车有了更加清晰的定义，即指纯电动车以及插电式混合动力车，而混合动力车属于节能车范畴，不享受本次补贴；3)通过两项规定打破地方保护，一是非本地车企采购比例至少30%，二是中央直补车企。公司预计2014年新能源汽车行业的销量或将成倍增长。

　　我们预计公司2014年新能源汽车销量将达到2万台

　　公司目前新能源汽车主要有三个车型：纯电动轿车E6、纯电动大巴K9、插电式混合动力轿车秦，考虑到中央和地方补贴在内，这三个车型分别享受补贴11万、100万和7万；我们预计上述三个车型2014年销量有望分别达到1.5万辆、2000辆和3000辆，合计达到2万辆，市场份额可能达到20%~30%。

　　S75月份上市，2014年传统汽车销量预计将增长15%

　　公司预计全新中级SUVS7将在5月份正式上市，该车型定位高于现有的S6，外观方面与S6有较大不同，采用了全新的前脸设计，动力方面采用2.0T发动机和6速湿式双离合变速器，我们预计定价区间在9~12万之间。受新车型上市带动，我们预计公司2014年传统汽车销量将同比增长15%左右。

　　估值：维持“中性”评级，目标价39.2元

　　公司13~15年的EPS预计为0.76/0.98/1.14元；我们目标价对应公司13~15EPE分别为52x/40x/34x；该目标价的推导是基于分布加总估值法得到。

　　宇通客车：销量进入加速增长阶段

　　研究机构：华创证券日期：2013.11.04

　　宇通客车发布2013年10月销量，10月共销售客车4120台，同比上升24%，环比9月上升3%。1-10月累计同比增长4%；10月大客同比上升7%，中客上涨26%，轻客增长165%。

　　主要观点

　　1、委内瑞拉和郑州订单进入交付期，四季度销量进入加速增长阶段。10月销量同比上升24%，主要因为去年9月实施的相关治理超载政策造成2012年10月份销量基数较低造成。环比增长3%，销量在四季度开始进入冲刺阶段，环比增速将逐月提高。

　　2、大型客车同比上升7%，中客上升26%，主要由于委内瑞拉和郑州公交集团订单陆续交付导致。轻客同比上升165%，自8月份起销量猛增主要是由于5米+长，售价15万左右的校车销量大增。

　　3、委内瑞拉和河南省订单是公司四季度销量和业绩的有力保障。委内瑞拉订单已经收到预付款项，年内将交付1000台，河南省新能源客车年内将全部交付。

　　4、随时间推移，淘汰黄标车的治理政策将逐步进入需求释放期，四季度将有因为黄标车提前淘汰带来的新增销量。黄标车淘汰更新是未来潜在增长点，预计可持续至未来三年。

　　5、投资建议：维持“强烈推荐”。预计13/14/15年EPS为1.35/1.62/1.94元，公司在12年中推出股权激励措施，对员工的激励和压力都比较大，公司的战略方向正确，激励到位将确保公司业绩度过低点，目前股价对应14年业绩为10倍PE，合理估值在11-13倍。

　　一汽轿车：销量增长低于预期下调盈利预测

　　研究机构：高华证券日期：2013.11.13

　　ChinaAutoMarket公布的10月份乘用车市场数据显示，尽管当月零售销量同比增长45%，一汽轿车年初至今18.9万辆的销量却低于研报的预期(占研报2013全年预测28万辆的68%)；2)由于可预见性较低，马自达CX-7上市时间可能从2013年下半年推迟到2014年一季度；3)10月25日一汽轿车公布了低于预期的2013年三季度业绩，净利润人民币1.52亿元较研报的预测低49%，主要是由于销量增长弱于预期。

　　依然看好公司的产品周期，因为：1)新一代马自达6和马自达CX-7SUV将于2014年上市；2)SUV车型奔腾X80(假设公司能够在2014年解决变速箱容量瓶颈问题)和高档轿车红旗H7(政府公务车采购将更加青睐本土品牌)具有额外的销量潜力。然而，由于上市推迟导致马自达品牌(毛利率高于奔腾品牌)销量增长低于预期，研报预计毛利率压力仍将持续。由于销量和毛利率增长低于预期，研报将2013-16年每股盈利预测下调21%/5%/6%/7%。

　　维持对该股的中性评级，但将基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格从人民币14.89元调整至14.00元，以反映每股盈利预测的下调。基于一汽集团重组后的资产注入预期，研报保持34%的估值溢价不变。新目标价格隐含11%的上行空间。

　　长安汽车：福特产能提升进程决定盈利提升幅度

　　研究机构：国泰君安日期：2013.11.11

　　预测2013-2015年公司EPS分别为0.69、1.11、1.42，同比增长122%、62%、27%，由于目前长安汽车处于快速增长阶段，

　　研报首次覆盖给予其2014年15倍PE，目标价16.5元，首次覆盖给予增持评级。

　　与众不同的观点：市场最关注的是长安福特和马自达的新车型导入，以及其后的新车销量，研报认为研报不仅要关注这两个方面，目前长安福特的已上市新车型处于放量过程中，14-15年还有2款新车型要上市，新车型并不缺乏，现在限制长安福特业绩进一步增长的是长安福特的产能。因此，研报需要观察长安福特的产能是不是投放，只要长安福特的产能增长，其业绩就有提升的基础。2014年产能增长主要来自产线改造，重庆三厂(2013/11)和杭州(2015)基地投产将带来明后年业绩增长。

　　针对长安本部的持续亏损，市场没有关注过长安自主的车型，研报认为长安自主的减亏需要有成功的车型，长安自主将主力发展经济型轿车平台，研报从经济型轿车平台的车型、销量、主力车型价格看，认为这部分车型是长安可以盈利的车型，只要做大这个平台，长安自主轿车将扭亏乃至盈利。

　　催化剂：1、长安福特产能增长。2、长安福特相应车型的销量提升。

　　杉杉股份：综合性锂电巨头

　　研究机构：中金公司日期：2013.11.06

　　公司是国内综合性的锂电龙头。公司是目前我国最大的锂离子电池材料综合供应商，产品覆盖锂电池正极材料、负极材料、电解液以及隔膜产品。公司在潜心布局锂电全产业链的同时，不断优化产品结构。正极材料剥离了低盈利的前驱体业务轻装上阵；负极和电解液快速扩量的同时优化客户结构；公司积极布局隔膜产品，并尝试向上游矿产资源延伸。公司产品体系日益完善，盈利可期。

　　服装业务战略转型，品牌整合。公司服装业务积极进行战略转型，优化自有品牌服装业务网络，整合多品牌营销平台，加快OEM 向低成本的内地转移进程。2013 年在服装行业市场竞争加剧，行业景气度持续下滑的情况下，公司收入和毛利率维持稳定，公司服装业务战略转型初见成效。

　　公司潜心布局锂电产业链，优化产品结构；同时传统服装业务战略转型初见成效。研报预计公司2013-2014 年的业绩分别为0.42和0.51 元。

　　目前股价对应PE 分别为29 倍和24 倍，首次覆盖给予“审慎推荐”评级，给予2013 年25 倍PE，目标价13 元。

　　比亚迪：“秦”上市混动与“速锐”的完美结合

　　研究机构：招商证券日期：2013-12-19

　　事件：

　　比亚迪双模混合动力车“秦”今日在北京正式上市。公司共推出尊贵型(18.98万元)和旗舰型(20.98万元)两款车型。由于深圳地方补贴细则尚在商议阶段，研报预计扣除补贴后实际售价分别在10.8及12.8万元，略高于原型车“速锐”价格(官方指导价：6.59-9.99万)。考虑到“速锐”13年月均10113辆销量以及“秦”的超强都市节油能力，预计秦销量将迅速攀升至月度1500-2000辆水平。

　　评论：路线升级，补贴加码，“秦”销量将延续“速锐”优良基因

　　技术路线：“秦”延续并升级了上一代F3DM混动路线，采用了并联式插电混合动力技术。其在首创的双模F3DM基础上，开发出第二代DM技术，“秦”搭载电机效率高达94%；1.5TI发动机+110kW电机+DCT双离合自动变速器的组合，使得最大功率及扭矩分别达到217kW、490Nm(中级SUV约在350-400Nm之间)。纯电动模式下续航里程可达70公里，百公里加速仅5.9秒；其搭载的1.5TIM动力总成集成涡轮增压、缸内直喷、六速手自一体双离合变速箱延续了原比亚迪销量冠军车型“速锐”优良基因，在获得跑车级动力性能的同时，扣除补贴后价格略高于“速锐”；再加上1.6L的超低百公里油耗，性价比优势非常明显。研报从比亚迪的历史路线分析，F3DM为其混动技术原型车；而“秦”的混动技术已经开始逐步优化成熟，后续有很大可能进一步以13年月度平均产量6920辆的“S6”为平台，进一步推出混动版SUV。从而覆盖全系车型，路线清晰。

　　补贴预计：根据9月17日发布的财政部通知，由于秦的纯电动续航里程达到70公里(雪佛莱Volt为62公里，其余车型在50公里以下)，将获得中央财政3.5万元补贴；研报预计深圳地方政府将按照1:1配套，另外地方政府可能会有针对用户的1万元左右补贴(用户补贴)，所以预计总补贴金额会在8万元左右。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：“秦”及新能源汽车推广力度升级将对公司构成积极影响。预估13年EPS 0.26元、14年EPS 0.74元；对应13年PE、PB分别为140.4、3.9,14年PE、PB分别为48.3、3.7，维持 “强烈推荐-A”投资评级。