证监会发布优先股试点管理办法 券商新增盈利点

　　网易财经3月21日讯万众瞩目的《优先股试点管理办法》终于在3月21日收盘之后出台了。中国证监会今日召开新闻发布会，正式发布《优先股试点管理办法》(下称《办法》)。

　　三类公司可发行

　　中国证监会今日召开新闻发布会，正式发布《优先股试点管理办法》(下称《办法》)。

　　证监会新闻发言人张晓军今日表示，此次发布实施的《办法》共9章70条，《办法》主要内容包括，一是上市公司可以发行优先股，非上市公众公司可以非公开发行优先股。

　　二是三类上市公司可以公开发行优先股：其普通股为上证50指数成份股；以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。

　　三是上市公司发行优先股，可以申请一次核准分次发行。

　　四是公司非公开发行优先股仅向本办法规定的合格投资者发行，每次发行对象不得超过200人，且相同条款的优先股的发行对象累计不得超过200人。

　　五是优先股交易或转让环节的投资者适当性标准应当与发行环节保持一致；非公开发行的相同条款优先股经交易或转让后，投资者不得超过200人。总体而言，资产负债率较高将是试点公司的共性。

　　券商直接受益

　　分析人士称优先股对于提升投行业务收入、推动券商投行业务创新等具有重大作用。

　　开展优先股试点，有利于推动企业兼并重组，从而增加券商投行中并购业务的收入。对企业而言，优先股可以降低融资成本，保证公司股权不被分散，而且不影响公司的经营决策。降低企业面临的财务风险，优化治理结构，还可以使企业避免恶意收购，以及增加偿债能力等。优先股为发行人提供灵活的直接融资工具，有利于进一步深化企业股份制改革，优化企业财务结构，推动企业兼并重组，从而增厚券商并购业务数量和收入。

　　优先股试点，有利于提升券商承销业务收入。虽然发行优先股相对于IPO程序将更为简单，发行费率上会相应地减少，但优先股的发行量令人期待。优先股承销可能为券商的2014 年投行收入带来意外提振作用。对于那些投行业务实力强劲的券商来说更是如此。具体取决于市场情况和证监会的审批流程。

　　同时，优先股也能更好的推动券商投行业务的创新，走出通道式投行的困境，更好的满足企业融资的需求，预计在成熟期，每年优先股的发行能达到股权融资规模的20%，预计超过1500 亿元，由于发行较便捷，新增投行业务收入30-40 亿元，对业绩的提升幅度6-8%。

　　而且，优先股对提升券商资管业务业绩也有一定的贡献。优先股作为良好的投资标的，能为券商资产管理业务提供更稳定的基础资产，优化投资结构，降低资管业务风险，提升资管业务业绩表现。因此从这些角度看，优先股对券商的业绩提升意义更为深远。

　　华泰证券认为，优先股试点利好券商。对于券商，优先股的发行将新增融资渠道业务，增加投行业务收入。预计未来优先股年发行规模将超过1000亿，新增收入超过25亿元，贡献收入3%左右。与投行业务其他发行业务相似，优先股业务也依赖投行在品牌、客户资源规模、发行渠道、资本金规模以及定价能力等方面的资源。因此，未来大中型券商将具有更多优势。此外，优先股能为券商资管、自营提供良好标的，优化资管及自营的投资结构，提供更加稳定的投资收益。