优先股似为银行“私人定制” 银行股吸引力骤增

　　编者按：优先股试点正式推出。分析指出，按此前发布的优先股试点的指导意见，低估值高股息率银行业有望率先试点是大概率事件；发行优先股解决了银行发展过程中资本扩充的难题；银行股有望乘优先股试点之东风，走出一波估值“归来”行情。

　　银行股有望先拔优先股头筹

　　备受关注的优先股试点正式推出。3月21日，3月21日，证监会发布《优先股试点管理办法》，包括上证50指数成份股等三类上市公司可以公开发行优先股。证监会新闻发言人张晓军表示，证监会将于近期出台若干配套文件，明确上市公司和非上市公众公司发行优先股的信息披露义务、公司章程修订、利用优先股作为支付手段实施并购重组等有关事项。

　　同一天，财政部己“铺路”优先股。在证监会发布相关之前，财政部官网发布消息，为贯彻落实《国务院关于开展优先股试点的指导意见》等有关要求，规范优先股、永续债等金融工具的会计处理，根据《中华人民共和国会计法》和企业会计准则等相关规定，制定了《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》，现予印发。

　　分析人士指出，按照2013年11月发布的《国务院关于开展优先股试点的指导意见》，银行板块有望率先试点优先股。“绝大部分银行的股息率均在5%以上，目前市盈率5倍不到，最适合推出优先股。”

　　财会专家在接受《投资快报》记者采访时表示，优先股可改善银行资本结构，又不稀释决策权，对银行板块是利好。《规定》为上市公司发行优先股铺平了财会方面的道路。《规定》将优先股归为权益类，则相当于放宽了银行的融资条件。从这个角度来看，推优先股似是为银行“私人定制”。

　　齐鲁证券称，商业银行发行优先股将有效补充一级资本充足率，缓解股权融资的压力。《商业银行资本管理办法》为其他一级资本工具预留了空间，估算全行业优先股发行规模大概在6000亿元左右。预计优先股发行有望提升银行业整体估值15%-20%。

　　而优先股对于银行板块，从市场对银行股的追捧就不难看出。虽然优先股试点的消息是上周五盘后才发布，但在当天午盘“大型银行有望首批试行优先股改革”消息的刺激下，银行板块相关个股拔地而起，浦发银行涨停，平安银行、兴业银行涨幅超6%......板块平均涨幅达4.44%。

　　券商分析人士对《投资快报》记者表示，银行都是负债经营，它的生存需要依赖一定的资本充足率，发行优先股解决了银行发展过程中资本扩充的难题。银行股或乘优先股试点之东风，走出一波估值修复的“归来”行情。

　　优先股增加银行股吸引力

　　优先股是相对于普通股而言的，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。优先股股东没有选举及被选举权，一般来说，对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红。

　　“优先股是区别于在二级市场普通流通的股票。”券商分析师对《投资快报》记者表示，普通的股票可以在二级市场交易，但是优先股只能通过场外柜台市场进行交易。因此，发行优先股可以避免给二级市场带来较大冲击。

　　中金公司研究报告认为，优先股的推出将给市场带来积极因素，将利好大盘股，特别是金融行业和一些面临兼并重组、行业结构调整的行业。发行优先股将有助于银行补充资本，大幅减轻普通股融资压力。

　　目前，16家上市银行中，浦发银行和平安银行己经披露了2013年年报。其中，浦发银行2013年实现营业收入1000.15亿元，同比增长20.57%；净利润409.22亿元，同比增长19.70%；每股收益2.19元。平安银行2013年实现净利润152亿元，同比增长13.6%，每股收益1.86元。

　　而按浦发银行和平安银行上周五的收盘9.89元和10.79元算，两家公司静态市盈率分别仅有4.52倍和5.8倍。市净率方面，浦发银行最新每股净产是10.96元，平安银行为11.16元，目前处于破净状态。浦发银行2013年度的分配预案为“10派6.6元”，股息率为6.67%，远远高于银行一年期的定存的利率。

　　分析人士对《投资快报》记者表示，而银行推出优先股，可直接补充一级资本，缓解再融资的压力，又进一步提高了银行的竟争力。因此，在优先股试点启动的背景下，拥有低估值高股息率的银行股“吸引力”无异将进一步增强。

　　个股点将台

　　浦发银行

　　筹划受让上海信托，构建综合金融平台的浦发银行，有望成为第一家(批)优先股试点企业。据悉，在证监会发布优先股试点消息之前，市场己在流传浦发银行与另一家大行已经开始优先股竞标的流程。而该行执行董事沈思在2013年业绩说明会上也表示，浦发银行一年多以前就积极参与研究和探索优先股相关事项，现在更以积极态度对待。

　　此外，该行副行长冀光恒在说明会上透露，收购位于香港的投资银行南亚投资管理有限公司工作已进入了实际操作阶段。他并称，收购完成后可以实现在境内做直接投资，进一步改善银行的收益结构。而财报显示，2013年该行在投行业务方面实现营业收入达333.44亿元，占全行营业收入33%。

　　按上周五浦发银行收盘报9.89元，2013分红预案“10派6.6”。该股的股息率高达6.67%。分析认为，浦发银行筹划受让上海信托，有望支撑起综合金融平台，对未来业务多元化、投行化经营多有裨益。安信证券指出，浦发银行经营稳健，投行业务快速发展，和中移动合作的手机支付业务有望进入快速发展期。

　　农业银行

　　农业银行是此前市场流传已经开始优先股竞标流程的两家银行之一。有港媒在2013年三季度曾报道，农行行长张云在分析师会议上明确提到：该行不需要发新股集资，但是会考虑发行优先股。

　　数据显示，2013年前三季度，农业银行实现归属于股东净利润1379.9亿元，同比增长14.9%，是国有“四大行”中，业绩增速最高的一家。截止2013年三季度末农行不良贷款余额879亿元，余额环比增加12亿；但不良率1.24%，较二季度末环比下降1Bp，继续处于季度环比改善中。

　　分析认为，农业银行是大型银行中的优先配置的对象。一方面，农行银行将县域作为市场定位使拥有资源禀赋上的优势(存款成本相对较低)，另一方面，城镇化又为其县域业务的发展速度提供了保障。兴业证券分析师称，在负债端的优势将继续得到较好地体现，而资本管理的逐步释放是其估值提升的亮点所在。