多利好因素强力推动 充电桩概念股有望爆发

　　中恒电气：产业布局合理，持续高成长可期

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈志坚，胡路日期：2014-01-28

　　事件描述

　　2014年1月22日，中恒电气股价强势涨停。我们认为，公司目前估值优势依然明显，仍存在明显投资价值。

　　事件评论

　　公司硬件产品梯队合理，持续快速成长趋势确定：我们看好公司持续成长能力，主要逻辑在于公司产品结构合理，即传统基站电源产品受益于4G驱动的行业需求大幅上行而实现高速增长，HVDC等新产品未来持续放量，确保公司中长期持续成长能力。具体而言：1、通信电源是基站必不可少的重要组成部分，公司传统通信电源业务必将受益于2014年及后续4G建设而实现高速增长；2、HVDC市场空间广阔，且HVDC市场爆发在即，HVDC将会为公司长期发展提供持续增长动力。

　　硬件+软件协同发展，奠定公司长期成长基石：公司通过子公司中恒博瑞切入电力行业应用软件业务，电源类硬件产品和软件业务产生相应协同效应，助推公司业绩长期成长。从公司软件技术服务业务收入情况可以发现，软件服务收入随硬件销量增加而增长，2013年公司在国家电网招标中标金额较2012年大幅提升的同时，子公司中恒博瑞中标金额也实现突破，侧面验证了我们的判断。可以预见，公司软件业务收入将伴随硬件业务高速增长而持续增加。

　　4G行业景气度持续向上，HVDC即将爆发：我们持续看好公司业务两大利基市场的发展前景，具体而言：1、2014年中国4G行业景气度将持续向上。中国移动在2013年以“抢跑”策略规模部署4G，2014年将继续加快4G建设进度，4G基站数将由2013年22万个增长至50万个，受竞争驱动，中国电信和中国联通也将在2014年加大4G投资力度，预计2014年三大运营商4G投资将会实现翻倍式增长；2、HVDC即将迎来爆发式增长。无论从技术性能还是从经济效益来看，HVDC取代UPS已经成为必然趋势，HVDC存在广阔的新增需求和替代需求。目前中国电信已经在全网推动HVDC规模应用，中国移动也于2013年9月启动HVDC招标，HVDC爆发启动在即。两大利基市场高速增长将会为公司业绩提供强劲支撑。

　　投资建议：我们预计公司2013-2015年EPS为0.41元，0.63元和0.81元，重申对公司的“推荐”评级。