国务院的稳增长组合拳打出 关注棚改和铁路概念

　　减轻小微企业税负、加快棚户区改造、加快铁路尤其是中西部铁路建设，一套在促改革、调结构、惠民生协同并进中稳增长的组合拳打出。

　　业内人士推算，今年棚户区改造470万套以上，至少可以拉动4700亿元以上的投资，今年铁路建设原计划投资达6300亿元，这两项合计可拉动万亿元以上投资。

　　国务院的稳增长组合拳打出

　　国务院总理李克强4月2日主持召开国务院常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，讨论通过《中华人民共和国航道法(草案)》。

　　会议强调，今年要更大规模推进棚改，必须抓住资金保障这个“牛鼻子”。会议确定，由国家开发银行成立专门机构，实行单独核算，采取市场化方式发行住宅金融专项债券，向邮储等金融机构和其他投资者筹资，鼓励商业银行、社保基金、保险机构等积极参与，重点用于支持棚改及城市基础设施等相关工程建设。

　　分析人士指出，今年要实现470万户的棚户区改造，按每户50平方米推算(建安成本2000元/平方米)，至少可以拉动4700亿元以上的投资，带动相关产业发展，持续形成新的经济增长点。

　　会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。会议确定了深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的政策措施，主要包括：一是设立铁路发展基金，拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000-3000亿元。二是创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。三是引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模。四是对铁路承担的公益性、政策性运输任务，中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。五是加强统筹协调，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。

　　加快棚户区改造：本届政府预计可完成1500万套

　　国新办此前举行新闻发布会，住房城乡建设部副部长齐骥表示，本届政府提出，从2013年到2017年，要再推进1000万套以上的棚户区改造的任务。2013年是本届政府第一年，我们实际开工改造了323万套，今年我们的计划是470万套以上。大家可以算得出，这两年加一起，我们就新开了800万套。本届政府还有三年，按照地方目前的安排，到2017年的时候，我们可以在1000万的基础上跃到1500万，就是本届政府可以达到1500万。中国网现场直播

　　齐骥指出，以2008年开始大规模棚户区改造，到2012年是一个节点，2013、2014、2015、2016、2017再是一个节点。到2012年年底为止，各地改造棚户区是1260万，如果本届政府再完成1500万的话，就是2760万。我们计划，成片的棚户区改造到本届政府结束的时候，就是2017年基本上改造完。另外，仍然剩下的一批，当然还有城中村，这个还没有做详细的计划，但是总体的规划是有，2018、2019到2020年，我们至少还能改造1000万套以上棚户区和“城中村”，三个数加在一起，1260万套已经做完了，我们计划1500万套在2017年完成，到2020年以前三年内再完成1000万套，一共完成3760万套。

　　目前，棚户区改造等保障性安居工程最大的问题是资金来源问题。自2009年底开始，各级地方政府按照中央任务要求，加快推进保障性安居工程。但房企、社会资本进入该领域的积极性并不高，其主要原因就是利润很低。

　　目前，保障性安居工程一般采取政府与房企合作建设或者委托房企建设。若资金支持政策破题，参与过保障性安居工程的房企或率先受益。有房地产行业分析师表示， 增加房企的财政补贴、减少税收等政策措施若真正有效落实，房企利润就会提高。从这个意义上讲，保障性安居工程就会成为房企新的利润增长点。

　　加快铁路建设：发改委接连核准五条铁路建设项目

　　在今年经济下滑态势中，铁路建设为三大投资领域(铁路、电力和通讯)最为重要经济发展推力手段。交通部发布的数据显示，1-2月份铁路建设完成投资427亿元，同比增幅达13.6%。3月中旬，发改委密集批复5条铁路线路建设项目，总投资额约1424亿元。在稳增长的推动下，铁路建设投资有望加速。另外，随着铁路订单的逐步执行，行业盈利水平也出现明显增长。长期看，中国将建设成为全球最具竞争力的轨交体系远景已经基本确立。

　　兴业证券表示，随着铁路改革的推进，预计未来铁路多元化发展会有更多政策出台，鼓励铁路企业盘活存量资产、发展多元产业、提高盈利能力。因此，铁路多元化发展想象空间巨大，而走在市场化最前端的铁路上市公司，将最先受益。

　　此前，发改委接连核准了新疆红柳河至淖毛湖、哈尔滨至牡丹江、哈尔滨至佳木斯、青岛至连云港、杭州至黄山五条铁路建设项目，总投资共计1424.22亿元。

　　目前，部分线路已经开工，如广汇在新疆主导的红柳河至淖毛湖，已经基本建设完成，其余线路也在逐步推进。

　　双线掘金概念股：

　　棚改：

　　福星股份：积极参与武汉城中村改造

　　武汉在数十年发展建设中，形成了168个城中村，数量和规模居全国前列。2012年，168个城中村全部纳入改造范围。福星股份从2003年开始就切入武汉市城中村改造市场，成为最早推动武汉市城中村改造的开发商。如今，经过十多年的发展，公司在项目商谈、规划、拆迁等方面积累了丰富的经验，形成了自己独特的“城中村改造”模式。

　　金隅股份：北京(楼盘)最大保障房开发商

　　与其他水泥股相比，金隅股份的不同之处在于，它既是水泥股、建材股又是地产股。它是北京最大的保障性住房开发商，40%的利润来自房地产，房地产中又有60%来自于保障性住房。华泰联合证券研报指出，金隅股份保障房开发全部来自低成本的自有工业用地，净利润率水平可观，而保障房建设爆发式增长有效对冲了商品房业务可能的下滑，并可能超预期增长。

　　天房发展：建设天津(楼盘)50%保障房

　　天津地区保障房建设近五成由天房实施天津市保障房50%(公租房、廉租房和限价房等)都交给天房发展来实施，还有一部分是天津住房集团(非上市公司)。公司先后开发建设用地1400多公顷，相继建成近40个居民小区，累计建筑面积1800余万平方米。比较参与保障房建设的上市公司，保障房的影响力度和弹性，天房的保障房占比未来是最大的。

　　银河证券认为，作为保障房建设发展较迅速的天津地区本地国有开发商，天房发展拥有无可比拟的优势，资金优势、项目获取优势，可以期待未来在保障房项目的大力推进的同时公司本身的实力也将得到大大的提升，走出天津、进入更多城市扩张是可以期待的。

　　中天城投：参与贵州(楼盘)五成保障房建设规划

　　2011年3月9日，公司与贵州省政府共同签订了《中天城投参与贵州省“十二五”保障性安居工程建设框架协议》(以下简称“框架协议”)，计划“十二五”期间，在贵州省内完成建设面积约1000万平方米、总投资约200亿元的各类保障性安居工程及其配套设施。根据贵州省公布目标，“十二五”期间中天城投保障房占全省规划的一半。同时公司将享受保障性安居工程建设税费减免及财政补贴优惠、扶持政策等。

　　铁路：可关注三类概念股

　　第一类是铁路运输类企业。中国铁路总公司年度工作会议强调将全面深化货运组织改革，推进铁路投融资体制改革，加快向社会资本放开部分铁路的所有权和经营权。分析人士认为，货运代表公司大秦铁路  （601006 股吧,行情,资讯,主力买卖）在价格改革中释放较高业绩弹性，客运代表公司广深铁路  （601333 股吧,行情,资讯,主力买卖）在客货运价格改革中均获重大利好，唯一的专业物流公司铁龙物流  （600125 股吧,行情,资讯,主力买卖）在改革中获得内生发展和平台整合的重大历史机遇。

　　第二类是铁路基建类公司。据悉，2014年国家铁路安排固定资产投资6300亿元，投产新线6600公里以上，确保年内新开工建设44个新项目，这将使今年迎来铁路建设高潮，中国铁建  （601186 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国中铁  （601390 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中铁二局  （600528 股吧,行情,资讯,主力买卖）等铁建类企业将大幅受益。

　　第三类则是设备类企业。近期，南非国家交通运输集团公布了该国“史上最大”的机车采购招标结果，中国南车  （601766 股吧,行情,资讯,主力买卖）的株洲机车获得21亿美元的电力机车大单，中国北车  （601299 股吧,行情,资讯,主力买卖）的大连机车获得近8亿美元的内燃机车订单。在国内铁路设备行业需求形势好转的同时，铁路设备出口市场也呈现不断突破的局面，内需好转、出口爆发都是铁路设备行业发展的有力催化因素。相关个股包括，综合性的铁路设备制造商中国南车、中国北车，铁路板块游资青睐的活跃个股晋西车轴  （600495 股吧,行情,资讯,主力买卖）、晋亿实业  （601002 股吧,行情,资讯,主力买卖）、永贵电器  （300351 股吧,行情,资讯,主力买卖）、高盟新材  （300200 股吧,行情,资讯,主力买卖）等。

　　【概念股解析】

　　福星股份：融资开闸在即，向上增速拐点将现

　　类别：公司研究机构：中国国际金融有限公司研究员：李少明日期：2014-03-17

　　公司13年实现营业收入76.6亿元(+23%)，其中房地产结算收入56.7亿元(+33.4%)；净利润6.7亿元(+10%)，EPS0.94元，加权平均ROE10.9%；扣非后净利润5.8亿元(-5.5%)，拟每10股派发现金红利2元。

　　投资要点：

　　持有物业增加销售等业绩低于预期。13年房地产业务实现销售额48.3亿，同比降25.8%；销售面积46.51万平方米，比上年度减少36%。销售额低于原计划60-70亿元主因是：开发产品超高层住宅为主，建设至预售周期长；以及加大对商业物业持有量，致可售房源减少。毛利率下降是因结算项目中毛利率较低的青城华府和东澜岸占比大。

　　储备丰富，区域优势明显，未来业绩有望实现较快增长。年初“武汉城市圈”区域发展规划获国家批复，公司在武汉及周边近800万平住宅开发资源将持续受益，预计销售业绩增速在未来3-5年内将远高于行业及本地区。国际城、现活跃、水岸国际、东澜岸、姑嫂树、和平村等多个项目已开工建设，红桥村地块也将开工，14年年可售货值140亿元，去化有望超过6成，国际城和水岸国际进入集中结算期，销售大幅增长(+73%).

　　三费下降，财务风险可控，金属制品业分立，有利成本盈利控制。控制销售费用，三项费占比较上年度下降1.1%。货币资金24.3亿元，较年初增65%。资产负债率67%，扣预收后负债率49%，净负债率63%，较年初分别有所下降或保持稳定，偿债风险可控。同时，借助海外项目部署拓展海外融资渠道，以求降低资金成本、优化债务结构。

　　武汉为核心、拓展北京及海外，图增长点。13年加大商业物业开发比重和持有规模，在武汉市内将建成多个大型商业综合体；获北京通州玉河带大街项目，初步形成“武汉为核心+北京为辅助”的战略格局；拓展海外，求在香港及澳洲等地搭建多个开发平台。在悉尼以5800万澳币获得帕尔玛塔地块，并启动项目建设。

　　未来几年公司将显著受益于“武汉城市圈”崛起与城市“轨道交通”发展所释放的庞大的住房需求，充分受益于“棚户区改造”低成本融资的“政策红利”，房地产证券融资开闸在即，公司拟发债32亿元有望顺利获批，为公司未来几年开发销售盈利回到高增长轨道上来奠基。尚余49亿元未结资源锁定14年绝大部分业绩。14-16年EPS1.3/1.74/2.23元，对应PE5/4/3倍；RNAV19.2元，股价3.5折交易，PB仅0.7倍，投资价值被严重低估。未来6-12个月内合理股价8.5元，再次“推荐”。

　　风险提示：存在增加商业地产开发与持有存在回报低及资金周转慢、旧改项目拆迁障碍多、海外投资低于预期以及发债受阻等的风险。

　　金隅股份13年报点评：水泥业务底部改善，地产物业稳健增长

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：邹戈日期：2014-04-02

　　2013年分析：地产业务快速增长，水泥业务成本改善

　　地产业务方面，2013年公司地产结算收入快速增长，其中保障房加大了结算，其占比大幅提升；从销售来看，公司预售面积快速增长，尤其是商品房预售面积增幅较大为今年地产收入继续快速增长提供了保障。水泥业务方面，公司2013年吨毛利水平出现改善，主要原因在于单位成本下降；公司产能利用率提升显示区域供需格局环比有所改善。物业出租业务方面，由于租客续租和租金本身的上涨使得收入端保持稳定增长，毛利率也维持在较高位置。

　　2014年展望：工业用地转化使得地产业务持续增长，水泥继续改善

　　地产业务：公司预计2014年房地产业务将完成预售收入260亿元，同比增长26.2%；在毛利率方面预计仍将保持在36%以上，公司地产业务将继续保持较快增长。去年以来公司开始把北京工业用地转化，随着自助商品房政策的推进，公司签约的自住型商品房项目将在未来2-3年内相继进入预售结算周期，为未来几年地产业务的持续快速增长提供保障。

　　水泥业务：从供需关系来看，2014年京津冀地区水泥行业景气均有望继续回升。从供给的角度来看，区域没有新增产能，且由于河北加强大气污染治理力度，石家庄等地加速淘汰小型粉磨站，对区域内行业不正当竞争和以次充好现象能够产生积极影响。从需求角度看，2014年多数大型基建项目将进入实质施工期，大型项目的开工将对区域需求产生提振，京津冀地区一体化发展规划落实也将保证区域需求持续好转。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　作为典型的多元化业务公司，金隅各块业务在2014年均将处于良性发展阶段：在过去两年中曾经拖累公司业绩的水泥板块有望实现底部反转，业绩持续改善；工业用地的转化，自住商品房项目的推进，房地产业务未来几年仍将继续快速增长；物业出租等业务继续稳步增长也将为公司业绩提供有力支持。我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.93、1.16、1.39对应市盈率7.0、5.6、4.6倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　京津冀地区固定资产投资继续下滑，房地产投资继续低迷，区域新投产能大幅增长，协同效果不达预期。

　　中天城投：“去大盘化”最大受益者，销售业绩将高增

　　机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：李品科，孙建平，温阳日期：2013-11-18

　　投资要点：

　　维持增持评级。我们认为贵阳新土地供给模式会带来大盘供给下降，同时持续外来购房需求，将缓解市场原有的供给过剩担忧。中天城投优质资源有望集中释放，成为贵阳“去大盘化”最大受益者，销售、业绩进入快增轨道；“走出去”战略推进亦将打开成长空间。

　　贵阳楼市供求格局生变：大盘供给将减少，购房需求依旧旺盛。1)供给端：新土地供给模式即将实施，预计将减少未来大盘数量、提高土地成本；2)需求端：除本地人购房需求外，因区位、基建、公共服务、房价、政策等诸多优势，贵阳还吸引了大量外来购房需求。3)2013年前3Q，贵阳商品房市场供给同比下降25%，成交上升6.3%。

　　公司大量优质资源集中释放，市场话语权提升，成为“去大盘化”最大受益者。1)优质资源集中释放，销售将步入高增轨道：未来方舟、国际金融中心、假日方舟三主力项目将在未来三年集中释放，产品定位准确，去化前景看好；2)市场话语权提升：目前贵阳几个可比的大盘，或销售殆尽，或产品定位与公司存差异，公司在贵阳市场产品定价方面更为主动；若房价出现上行，公司产品更可直接受益。

　　“走出去”战略打开公司长期成长空间，股权激励保驾护航。南京拿地标志着公司走出去战略的正式实施，我们认为公司在财务、成本管控、人才培养等方面均已自成体系，根据公司策略，“走出去”的经营风险在可控范围内，一旦证明成功，公司长期成长空间将被打开。

　　因存量释放加快，我们上调2013-15年EPS至0.81(+0.15)/1.06(+0.27)/1.41元，每股RNAV14.7元，维持增持及目标价10.93元。

　　催化剂：贵阳新土地供给模式实施、走出去战略顺利推进风险提示：政策调控风险、销售不达预期、“走出去”进展缓慢

　　北方创业：出口前景看好新市场再下一城

　　研究机构：海通证券撰写日期：2014.3.7

　　北方创业公告与北方国际合作签订了埃塞亚迪斯-吉布提铁路机车车辆采购项目铁路货车采购分包合同570辆，埃塞亚迪斯-吉布提铁路机车车辆本地化项目铁路货车采购分包合同530辆。

　　本次签订的埃塞俄比亚订单总金额约4.9亿元人民币，标志北创首次进入非洲市场，公司在海外市场的拓展进展顺利。本次订单的机车采购项目的货车570辆(均价49万元/辆)、本地化项目货车530辆(均价39万元/辆)分别将于合同生效后18个月、7个月之内交付完毕。按时间估算，我们预计2014年可交付800辆以上，约贡献收入3.5亿元。

　　此前北方创业公布的神华订单是历史上公司与神华签订的最大订单，且是高单价高毛利率的铝合金车型，分两批交货。其中1季度交付1200辆(1月300辆、2月450辆、3月450辆)。如此集中大批量交货高毛利率的神华货车，而且对应的13年1季度公司综合毛利率仅为13.38%的低基数情况下，预计北方创业2014年1季度归母净利润将有望出现翻倍增长。

　　预计14年铁路货车将是需求大年：铁总将进行补充货车招标，自备车招标开闸预期强烈。13年铁总货车共招标29900辆少于年初计划，预计14年铁总将进行补充招标，数量可达3.8万辆。13年11月铁总下发了企业自备车在铁总线路上的过轨操作细则，停滞近一年的铁路企业自备货车招标有望在14年开闸，预计将产生报复性反弹，自备车招标将明显超过历史上5000-10000辆的水平。

　　14年下半年北方创业有望新增2000辆产能，同比增长50%，驱动业绩增长。11-13年北方创业的货车整车销售收入增速均不到10%，主要靠毛利率由不到10%上升到略超20%从而带动利润增长。14年北方创业产能放出正遇行业需求大年，启动收入增长模式。预计2014-2015年每股收益为0.86、1.11元，2014年3月6日公司收盘价17.60元，对应14年动态市盈率20.5倍。带动公司业绩增长的动力已从纯民品转为军民结合，公司将开始受益军工需求增长，给予公司2014年25-30倍完全摊薄市盈率，目标价21.60-25.92元。公司的铁路货车业务国内需求向好，出口开拓更好，维持买入评级。

　　中国北车：动车订单落地 2014年高增长可期

　　研究机构：长江证券撰写日期：2014.1.6

　　13年第二轮动车组招标北车签约逐步落定，预计订单总额将达到297-300亿元，并将于14年内完成交付。本次动车组销售合同是第二轮动车招标中国北车中标结果的一部分，总价值282.70亿元的合同包含143列350型动车组。

　　第二轮动车组招标中中国北车获得153列动车组订单，其中350型动车组143列(高寒73列、非高寒70列)、250型动车组10列。

　　本次总价值282.70亿元的动车组销售合同包括全部143列350车型，其中350型高寒动车组46列，单价约2.02亿元；350型非高寒动车组97列，单价约1.94亿元。

　　14年公司动车组交付量或创历史新高，业绩高增长可期。第二轮153列动车组招标有望于14年内完成交付，预计14年Q3-Q4将启动新一轮动车招标，伴随高铁通车及车辆交付高峰来临，北车动车组交付有望创历史新高。

　　动车组招标价格不变，公司动车业务毛利率有望进一步提升。市场普遍担心动车组国产化大潮下动车组采购价格将逐年降低，而本次合同显示两轮动车采招价格基本持平；伴随14年公司高毛利产品销售收入占比以及产能利用率的提升，公司综合毛利率将稳步上行。另一方面，公司核心零部件国产化率提高以及经营治理效率提升将同步利好于公司利润率提高。

　　城轨车辆及出口，开辟公司业务“新三极”。城轨建设迎第二波热潮，二、三线城市地铁建设成为主力军，城轨车辆需求长期旺盛。南美、东南亚、东欧国家铁路、城轨建设需求兴起，中国高铁及城轨凭借工程建设经验及车辆设备高性价比走向海外。城轨车辆及出口业务助力公司打造“增长新三级”。

　　预计13-14年公司EPS分别为0.42,0.49，对应当前股价PE分别为11、9倍；维持“推荐评级”。