国网拟向民资开放直流特高压等三领域 电改概念股

　　新一轮国企改革浪潮之下，国家电网公司(简称“国网”)这个占据全国80%电网的超级垄断性集团也终于计划向民资敞开大门。

　　据经济参考报报道，国网基本确定在直流特高压、电动车充换电设施和抽水蓄能电站三个领域推行混合所有制改革，目前正在制定具体的操作方案。

　　2002年高度垄断的国家电力公司被拆分为5大发电集团和国网、南网两大电网公司，但12年后彼时所希望的充满有序竞争的电力市场仍未实现，破垄断的呼声越来越高。特高压无疑是国网目前盈利较好并大力发展的领域，但投资巨大，而电动车充换电设施和抽水蓄能电站虽然市场巨大，但却因盈利模式不明而深陷亏损。

　　国网董事长刘振亚称，为电动汽车充电的充换电设施，将对社会全面开放，谁想投资，谁有钱投资，谁就投。

　　另据外媒报道，中国石化  （600028 股吧,行情,资讯,主力买卖）正在就出售零售资产股权事宜与高盛展开合作。

　　2014是新一届政府深化改革的重要一年，电力改革、油企改革、国企改革是率先进行改革的几个重要领域，混合所有制改革已经开始自下而上的探索，引爆市场对诸多国企后续跟进的高度期待。

　　分析称，特高压是国网目前盈利较好并大力发展的领域，国网旗下涉足特高压业务的公司有平高电气、国电南瑞和许继电气等。对电动车充换电设施和抽水蓄能电站，虽然市场巨大，但却因盈利模式不明而深陷亏损。

　　A股市场上，电改概念股：吉电股份、云铝股份、桂冠电力、文山电力、内蒙华电、国电南瑞、平高电气、许继电气等。

　　国电南瑞  （600406 股吧,行情,资讯,主力买卖）：国电南瑞13年年报点评

　　来源： 国元证券撰写时间： 2014-04-01

　　国电南瑞发布2013年年报，报告期内公司实现营业收入95.76亿元，同比增长58.85%(追溯调整后为15.3%)，实现净利润16亿元，同比增长51.55%(追溯调整后为22.9%)，每股收益0.66元。

　　结论：

　　公司业务发展稳定，兼具智能电网，新能源，充点电装，环保等诸多概念，短期有股价刺激因素，长期有业绩保证，预计公司14年和15年EPS为0.85元和1.03元，给予公司“推荐”评级。

　　正文：

　　经过十几年发展，公司已由单一电网板块产品初步形成电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制(含轨道交通)四大产业板块，其中非电网板块产业规模已突破60亿元，占公司总产业规模的43%。

　　电网自动化板块继续保持龙头领先地位，全年签订合同80亿元，调度、计量检测市场占有率保持行业第一，变电站保护及综合自动化新产品实现突破，中标广东、山西省调、浙北-福州特高压监控、新都、九江500kV保护、江苏、广东配电自动化及终端等项目。

　　发电及新能源板块发展迅速，全年签订合同35亿元，励磁、高压管件等发电领域产品继续保持国内领先，风电、光伏等清洁能源市场份额有所提高，光伏接入一体化设备市场实现突破，中标20台百万机组励磁、国电、华能等百万级超超临界机组高压高温管件、大唐恩兆山、中广核机组控制系统等。

　　平高电气  （600312 股吧,行情,资讯,主力买卖）：特高压第一股，享受行业全面启动

　　来源： 国泰君安撰写时间： 2014-02-26

　　本报告导读：

　　雾霾治理决心促使高层等对特高压建设态度转为积极，2014年是特高压全面启动元年，超800亿市场将确保审批全面重启后充分受益，特高压第一股进入高成长周期。

　　投资要点：

　　特高压直流和网内交流将进入全面审批和建设周期。雾霾等恶劣气候问题坚定了高层支持能源跨区输送的决心，更体现出特高压建设提速的明确信号。能源局、中咨公司等审批机构态度由中立转为积极，特高压直流和网内交流线路将或将迎来审批建设启动。由于此前特高压审批计划连续落空，市场对特高压关注度降低从而对近期审批单位态度转变缺乏足够认识。平高电气是A股？特高压第一股？，随着审批提速预计2014-2015年利润复合增长超过60%。

　　平高电气充分受益特高压交流建设，2015年特高压利润贡献接近50%。能源局提出？十二条输电通道？包含四条交流，暂不考虑新增规划，预计2013-2015年特高压GIS订单和收入复合增速分别为39%和65%，预计15%的净利率水平确保盈利能力持续提升。

　　审批全面启动确保建设规模持续扩张，交流GIS迎接国内的近千亿市场，公司特高压第一股的行业地位得到实质加强。根据国网公司远景规划(至2020年)测算1100kvGIS投资约800-1200亿，预计公司份额在40-50%，审批启动有助于市场深度挖掘公司投资价值。

　　盈利预测与投资建议：预计2014-2015年EPS分别为0.81和1.30元(此前分别为0.84元、1.24元)。考虑公司受益特高压审批全面启动，且按照国网至2020年远景测算，特高压GIS年均市场规模约55-83亿，较目前每年30-40亿市场大幅增长，上调目标价至21.0元(此前为15.0元)，目标价对应2014-2015年PE分别为25.9、16.2倍。

　　风险提示：线路审批节奏低于预期，跨网交流技术进展缓慢。

　　许继电气  （000400 股吧,行情,资讯,主力买卖）：智能电网领军者企业

　　来源： 中银国际撰写时间： 2014-01-16

　　公司发布2013年业绩预告，净利润4.98-5.64亿元，同比增长50%-70%；对应资产注入前的每股收益为1.01-1.15元；

　　研报维持目标价52元和买入评级。

　　公司层面：

　　1、企业精细化管理水平不断提升。2013年公司公司持续推进精益化管理和集约化管理等管理变革活动，费用控制效果明显，拉动公司整体业绩提升。

　　2013年公司管理架构进一步梳理和简化，营销、采购一体化、集中化、平台化，产品单元按照同类项进行合并精简提升设计、生产和工程效率，财务管控能力大幅提升，运营力持续显著提升。

　　2、企业在智能电网领域的科技化和产业化能力强。公司在特高压直流/柔性直流、配网自动化、送配式智能变电站、电动车充换电站、分布式光伏等领域具有绝大多数核心产品的自主技术、工艺和制造体系，具有较强的设备成套和系统集成能力，在过去几年的智能电网示范工程中，公司承担了几乎所有的重大和最大的项目工程施工，产品力持续显著提升。

　　3、研报认为公司是智能电网的领导者企业。公司在智能电网领域的众多环节具有领先的竞争优势，将明显受益于智能电网加速建设。

　　4、虽然2013年行业没有机会，但研报认为公司在网外订单实现了大幅增长，预计2013年公司订单仍然有望实现30%左右的增长可能。

　　行业层面：

　　1、国网年初工作会议提出2014年电网投资3800亿元左右，同比增长超过10%，创近三年的增速高峰。建设六交四直特高压线路；配网投资1600多亿，同比增长20%左右。加快推进智能电网建设。

　　2、能源局年初工作会议提出了2014年的重点工作内容，其中，涉及到了煤电、输电通道、城乡电网、新能源等问题。会议中提到建设12条西电东送通道；会议中提到2014年新增风电装机18GW增长12.5%，新增光伏14GW(60%分布式)。加快推进电网建设支撑能源转型和民生工程建设。

　　3、研报认为智能电网由传统设计的以解决煤电外送到如今解决煤风光电打捆外送，智能电网将进入全面加速建设阶段！4、研报认为“2014年行业机会显著好于2013年，个股表现继续很优秀”。

　　研报推荐买入的电力设备组合许继电气、特变电工、长园集团；新能源组合金风科技；工控及低压电器组合宏发股份、正泰电器、慈星股份、卧龙电气。

　　研报维持目标价至52.00元和买入评级。研报预计2013-2015年资产注入后的每股收益为1.20、1.80和2.54元，对应当前股价的市盈率为28.3、18.9和13.4倍。

　　桂冠电力  （600236 股吧,行情,资讯,主力买卖）：来水不好影响业绩

　　来源：安信证券撰写时间：2014-04-01

　　业绩低于市场预期：2013年实现营业收入49.4亿元，同比下降4.9%，实现归属于母公司所有者净利润2.3亿元，同比下降21.4%，实现基本每股收益0.099元，拟每10股派发现金红利0.5元(含税)。其中第四季度实现营业收入11.5亿元，同比下降18.9%，实现归属于母公司所有者净利润-1.3亿元，同比减少2.0亿元，业绩低于市场预期。

　　电量下降和投资收益大幅减少是业绩低预期的主要原因：(1)来水不好：第四季度公司发电量同比下降27.8%，全年来看，上网电量同比减少11.2%，其中水电同比减少18.1%。(2)投资收益：同比减少1.1亿元，主要原因在于参股12%的广西北部湾银行为抵御因经济下行、客户信用风险上升所可能产生的不良贷款，本期计提拨备以应对不良资产增加，导致其贡献投资收益同比减少1.4亿元。

　　短期成长性不足：前期公司披露方案定向增发收购龙滩水电85%的股权，但未获股东大会通过，短期内公司业绩受来水情况影响较大，成长性不足。

　　维持“中性-A”投资评级：假设2014年-2016年来水正常，考虑增值税返还和新增机组后，预计公司2014年-2016年EPS分别为0.22元、0.26元和0.29元，对应PE为13.7倍、11.5倍和10.4倍，维持“中性-A”投资评级，6个月目标价3.30元。