国际游艇展开幕在即 2股迎来投资良机

　　据悉，第十九届中国(上海)国际游艇展将于4月10日至13日举行，而我国游艇制造商太阳鸟和上海佳豪也均会携游艇参加。

　　目前，我国已充分具备游艇消费的经济条件。我国沿海发达地区有20多个城市人均年GDP已达8000美元以上，已超过5000美元至6000美元的游艇快速增长的临界点；我国富豪人数位居世界第四，奢侈品消费排名全球第二，充分具备消费游艇的经济条件。

　　从政策层面来看，扶持政策正在逐步推进中。国家旅游局在“十二五”发展规划中已经将游艇作为发展水上项目的重要载体，同时国家发改委也将游艇设计纳入了鼓励发展产业目录。而包括深圳、天津、上海在内的十七个省市都将游艇业列入了地方“十二五”规划中。随着相关政策逐步放开，地方配套设施逐渐完善，我国游艇行业将进入快速增长期。

　　从行业发展前景来看，游艇业未来发展空间巨大，相关龙头上市公司中长期投资价值明显。世界奢侈品协会游艇业委员会的统计数据显示，2011年，全球游艇销售总额为540亿美元，中国游艇市场的销售额为36亿美元，约占全球份额的1/15；另外，中国船舶行业发布的一份中国游艇产业发展综述报告分析，未来几年内，中国游艇产业将会迎来爆发式增长，产值有望达到数千亿元，并能支持超过150万人的就业。

　　据证券日报报道，分析人士表示，游艇业的大发展，需要具备三个前提条件：适当的自然资源、一定的消费能力和相关行业政策。而这三个条件，我国都基本具备；在第十九届中国(上海)国际游艇展开幕契机下，相关龙头股有望迎来短期交易性机会，尤其是太阳鸟、上海佳豪两家参展的上市公司。

　　太阳鸟作为游艇第一股将成为该行业快速发展率先受益者；公司系国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一。主要产品按照用途分类可分为游艇和特种艇，其中游艇又可分为私人游艇和商务艇，主要用于个人休闲娱乐、商务活动、水上旅游观光、水上执法以及军事等领域。目前公司拥有国内首个省级游艇设计中心，开发了国内首艘132英尺双体游艇等多款外观时尚、性能先进的游艇。公司已经拥有了一批需求稳定的优质客户，如公安部、交通部、中国海监等相关部门及下属单位，在华为等大型企业中已有良好的口碑。另外，公司自有品牌游艇也已成功进入欧美等国际市场。

　　上海佳豪目前已形成船舶及海洋工程现代设计业务，以设计为先导的EPC业务以及船舶工程监理服务等服务业务，以游艇设计制造及辅助产业为主导的高附加值船舶及消费产品业务三大业务领域。公司近几年开始涉足游艇设计、制造和销售工作，2012年7月份上海佳豪国际游艇会正式开业，上海佳豪国际游艇会是佳豪游艇重要的营销平台。

　　太阳鸟  （300123 股吧,行情,资讯,主力买卖）：新的发展模式值得期待

　　来源：安信证券撰写时间： 2014-03-05

　　新的发展模式促游艇业加速发展：游艇行业的消费需求存在可观的开拓空间，未来的模式可能聚焦在全国联网的俱乐部，若俱乐部具有生存能力并不断发展，游艇厂商必将迎来持续的新增需求。游艇厂商与各地俱乐部的有效合作是这一模式形成的基础，作为行业龙头的太阳鸟我们认为可以发挥积极的建设性作用。

　　国内游艇消费群体基数庞大：全球游艇业最大消费群体实际上是中等收入群体，价格在人民币30-50万元左右的钓鱼艇、帆船等中低档游艇最受欢迎。中低档游艇既可以作为海上运动、游乐、商务活动和社交的工具，也可以用作载客经营；中高收入阶层及一般机构和企业都能够承担其价格和费用，而这类消费群是今后相当长时期游艇的主力消费群。我们估计国内未来也将沿着这一趋势发展。

　　临海地区游艇项目蓬勃兴起：我国辽宁、河北、山东、江苏、上海、浙江、福建、广东、海南、重庆等沿海和内陆水上旅游资源丰富且经济相对发达的省市游艇业已有所发展，其中以深圳、珠海、三亚、厦门、上海、青岛、日照、天津、大连等地发展较快，地域优势凸现。

　　游艇俱乐部是有效的分销渠道：很多濒水楼盘都规划有游艇俱乐部或计划购买游艇。全国开发和待开发的游艇港项目超过150个，很多项目是和房地产业相结合的游艇地产。这主要是由于发展游艇经济必须有码头，这类码头是山地湖湾、游艇码头、扇形坡地、会所别墅、酒店、度假村、球场等一系列与游艇运动配套产生的地产项目。未来均具有升值潜力，游艇俱乐部的运营应有稳健的基础。

　　融资租赁将发挥作用：俱乐部即使配臵几艘中型游艇其投资也在数千万元，为减轻其初始投资压力，融资租赁应是合理的选择，这方面游艇厂商—金融中介—游艇俱乐部将可以开展有益的合作。

　　上调合理股价至20.4元：按照2014年30倍PE，合理股价20.4元，3月4日收盘价18.18元，维持“增持-A”投资评级。

　　风险提示：行业及公司基本面变化导致业绩不符合预期。

　　上海佳豪  （300008 股吧,行情,资讯,主力买卖）：收购沃金，打造水陆天然气产业链

　　来源：长城证券撰写时间： 2013-11-14

　　投资建议

　　考虑到注入资产的新增业绩及主业的复苏，我们认为公司在2014年有望进入业绩高速成长期，预计2013-2015年EPS分别为0.10元、0.31元、0.40元，对应动态PE为98X、33X、26X，我们看好公司新业务发展前景，首次给予“推荐”评级。

　　投资要点

　　事件：公司拟通过向特定对象发行股份和支付现金相结合的方式，购买上海沃金石油天然气有限公司持有的沃金天然气100%的股权和捷能运输80%的股权。其中公司拟以每股8.64元向沃金石油发行的A股股票数量预计为不超过2572.92万股，用于购买资产；向不超过10名特定投资者定向发行股份的底价为7.78元/股，发行股份数为不超过706.94万股用于支付各项费用。作价2.6亿元，收购PE约为13X.

　　本次收购对公司发展水上天然气业务具有重要意义：目前，上海佳豪已具备设计、工程、服务和游艇四大业务板块，通过本次交易，公司将利用陆上天然气的运营和管理经验，以及稳定的上游气源保障，结合公司已获得的天然气动力船舶和系统的关键技术，开展水上天然气的加注设施建设和水上天然气加注业务，推动天然气在船舶上的应用，并以天然气燃料为核心结合其他船舶节能减排技术开展船舶领域的合同能源管理业务等，构筑船舶天然气应用的产业链业务模式，通过并购后的协同效应，实现“1+1>2”的并购效果。

　　业绩增厚明显：沃金天然气在上海地区拥有5座天然气加气站并从事天然气工业用户的销售和服务。目前拥有5家成熟的天然气加气站在正常运营，实际可加气量为8.5万立方米/天。公司主要客户为青浦、浦东和嘉定地区的天然气出租车，同时服务部分当地的社会车辆和物流公司车辆。目前产能利用率仅为38%，2013年1-10月净利润为639万元，未来随着加气站产能利用率的提高及新客户的开拓，沃金天然气业绩提升空间较大，根据公司与沃金石油签署的《盈利补偿协议》，沃金石油承诺标的资产2014年、2015年和2016年实现的经审计的净利润不低于2000万元、2600万元和3380万元。摊薄后预计增厚EPS0.08元、0.1元和0.14元。

　　天然气汽车经济效益明显，已进入爆发期：天然气作为清洁能源，已在汽车领域确立了无可撼动的优势地位。自2003年底西气东输到达上海市后，在满足民用的前提下，上海市开始大力发展天然气汽车和工业用户以进一步达到节能减排的目的。2013年上海交通白皮书提出：节能与新能源公交车比例达50%以上。天然气汽车经济效益明显，根据上海市油价和CNG价格计算，上海天然气汽车百公里节约费用30元，一天可节约100元，不用两个月就可收回改装成本。

　　水上天然气应用处在爆发前夜：相对车用市场，天然气船用市场处在爆发前夜，未来增速将高于车用。全球目前共有40艘LNG全动力船以及近40艘LNG与柴油双混合动力船处在营运中，而目前国内已通过论证和颁发核准的LNG动力船只有14艘。LNG船用政策正在制定当中，政策困境消除后，LNG动力船将凭借明显的经济优势迅速取代柴油船。我们计算397功率的双燃料动力船一年可节约费用达40万元，考虑到船更长的使用寿命，天然气动力船的经济效益更加可观。

　　风险提示：天然气价格上涨幅度和频率高于预期。