周小川调研互联网金融 六股受益爆发

　　
　　东方财富:海量用户提取价值方式不断增多

　　东方财富 300059

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：袁煜明,熊昕,范国华 撰写日期：2014-02-13

　　上调目标价至27元,增持。公司启动建设大宗商品平台,业务触角正向金融各领域延伸。随着国金与腾讯的合作深化,长期看东财的用户价值将在网上争夺股民中体现。公司从海量用户提取价值方式在不断增多。我们预计公司13-14 年EPS 为0.01、0.12 元(此前预计0.02、0.14 元)。虽然公司处于投入期盈利较差,但未来新模式的构建将衍生出巨大的新市场空间,美国类似公司E TRADE 市值达60 亿美元。

　　我们认为公司市值空间至少相当于E TRADE 的一半也即181 亿元人民币,对应目标价上调为27 元(上调幅度35%),上调评级为增持。

　　设立子公司建设大宗商品平台。公司2 月11 日公告,拟以5000 万元设立子公司,负责建设大宗商品业务平台,包括石油化工、贵金属、煤炭、粮食、钢材等。我们判断公司初期主要为投资者提供行情资讯,长期之志必在积累用户后进行大宗商品交易与相关电商服务等。虽然大宗部分领域已有很强的竞争者,但公司可以在某些商品上先寻求突破,进而凭借广泛的用户基础形成平台影响力,实现业务触角延伸。

　　腾讯与国金合作深化 东财平台价值凸显。国金与腾讯的合作正在不断深化,腾讯将以腾讯网、手机端自选股等核心资源全面推广国金网上平台。华泰证券虽率先以万三佣金率和异地开户开战,但由于缺乏网络渠道,并未出现客户井喷。腾讯只有一个,东方财富的用户资源必将吸引其他小型券商。我们判断利益分配的博弈之中,合作未必能很快落地,但长期看东财用户价值必能在网上争夺股民中体现。

　　风险提示:互联网金融监管政策变化,互联网用户流失。