习近平视察特种警察学院 反恐6股望井喷

　　　　海能达：公司业绩提升显著，期待PDT业务突破性增长

　　数字产品销量显着上升，公司收入利润大幅增长：公司的收入和利润均较去年有较大幅度的增长；其中，数字产品的收入大幅上升，同比增长75.64%，其收入占比也显着增加。我们认为，公司在2013 年加快了产品结构转型的步伐，以配合公安、工商业等用户模转数的进程；从业绩上来看，数字产品业务的上升足以弥补模拟产品业务增速放缓所带来的影响，支持公司的长期稳定发展。

　　期间费用率大幅下降，成本管控效果明显：公司全年期间费用率较2012年有明显下降，体现出公司良好的期间费用控制能力。我们判断，随着PDT、DMR 等产品产销量的提升，规模效应将继续显现，公司的期间费用将在2014 年继续维持稳定下降态势，保障公司的整体盈利水平。

　　DMR 产品需求旺盛，保障公司长期持续发展：公司是较早进入DMR 领域的重要厂商，并拥有海外的销售渠道，充分受益于欧美地区对DMR 产品需求的提升，产品收入在2012-2013 年期间呈现快速增长的态势。我们认为，DMR 业务的良好业绩表明公司产品具备与国际厂商竞争的实力，看好其长期发展前景。

　　PDT 有望进入大规模部署阶段，为公司提供长期成长空间：我们认为，经过两年的筹备和等待，公共安全部门进行大规模PDT 网络建设的时机已经成熟；公安部申请的专向配套资金如能迅速到位，也将消除建网资金来源不稳定所带来的影响，促使各个省市加速PDT 网络的部署。公司已在黑龙江、新疆等省份部署了PDT 数字集群系统，拥有成熟的硬件产品和系统部署经验，市场认可度高，有机会获得较高的市场份额。预计整个PDT 市场的规模将不少于150 亿元，将为公司长期发展提供长期成长空间。

　　投资建议：我们预测公司2014-2015 年的全面摊薄EPS 分别为0.90 元和1.40 元，维持对公司的“推荐”评级。