5大券商看好6板块30股

　　核电：核电重启迎来双高峰荐4股

　　类别：行业研究机构：证券股份有限公司研究员：赵隆隆，武夏，叶培培，李晓光日期：2014-04-10

　　核能发电优势明显，高效稳定减排且经济性好，具有相比其它能源不可替代的显著优势。相比火电无温室气体排放，相比水电和风电太阳能高效稳定，2013年发电小时数7893小时，远高于火电5012小时、水电3318小时、风能2080小时和太阳能1650小时；经济性好，发电成本仅高于大型水电，与煤电成本相当，远小于天然气、风电和光伏发电；核电站投资回报高，2012年核电企业整体毛利率近40%，在执行新的全国标杆电价0.43元/千瓦时后，机组发电利润约0.09元/千瓦时，ROE水平近26%，远高于煤电和水电。

　　核电提速信号已出，预计到2020年累计装机将至少新增42GW，且“十三五”内陆核电放开概率较大。2013年国内核电装机占比仅1.2%，远小于全球9.8%的水平，未来提升空间大。日本福岛核电站泄漏事件发生后，国务院于2012年10月24日通过了《核电安全规划(2011-2020年)》和《核电中长期发展规划(2011-2020年)》，明确指出要恢复核电正常建设，明确了2015年在运4000万千瓦、在建略超2000万千瓦，2020年在运5800万千瓦、在建3000万千瓦的新目标。国家能源局2014年1月下发的《2014年能源工作指导意见》提出，要适时启动核电重点项目审批，稳步推进沿海地区核电建设，做好内陆地区核电厂址保护。国家政策层面正式释放出核电提速信号。核电“走出去”也上升为国家战略，未来值得期待。虽然从我们对设备商的草根调研中了解到2020年核电装机规划被超越的可能性较大，但是保守期间，我们仍按照“2020年在运5800万千瓦、在建3000万千瓦的目标”进行项目测算预估，得出未来七年仍需新核准及开工40GW左右核电项目的结论，且“十三五”期间放开内陆核电站建设的可能性较大。

　　投资思路：到2020年核电设备总投资近3800亿元，核电项目重启后，后续核电装机规划的调整以及项目核准及开工的节奏直接影响核电板块相关投资标的的选择以及空间判断。区别于市场，我们判断，2014年和2015年为已开工核电项目投入商业运营以及新开工项目数量的第一高峰期，十三五内陆核电的放开将打开成长空间且迎来第二高峰。保守估计2014年新开工项目达到6-8个，同比2013年翻倍增长。从投资上看，核电项目重启将带来整个板块估值提升；实际受益次序上看，长周期设备早于短周期设备，但短周期设备弹性更佳。对长周期设备来说，2014-2015年的订单能否超预期主要取决于2016-2017年左右的新开工数量，核心关注核电装机规划的上调以及“十三五”内陆核电站是否放开；对于短周期设备，其招标基本同项目开工时间同步，因此目前核电开工数量的明显回暖将增强短周期设备公司近1-2年订单的相对确定性增长。

　　推荐标的：东方电气  （600875 股吧,行情,资讯,主力买卖）：常规岛和核岛设备的市占率达到60-70%左右，预计未来有望保持50%左右份额，是核电主设备领域的龙头企业。预计2014年公司新增核电订单在60亿左右(同比持平)，2015年起有望恢复至80-100亿左右(同比33-67%增长)，增持；江苏神通  （002438 股吧,行情,资讯,主力买卖）：核电收入占比高达46%，国内核级球蝶阀唯一国产供应商，将最大受益于核电项目重启及存量替换需求，2014年核电阀门订单有望翻番，此外核电独家新品地坑过滤器及能源(LNG、煤化工)阀门值得期待，增持；久立特材  （002318 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司凝汽器焊接钛管12年已实现批量供货，全年销量约550吨，已迅速实现进口替代，蒸汽发生器800U形管已实现批量供货，690镍基合金U形管也已试制成功，有望批量供货，增持；建议关注南风股份  （300004 股吧,行情,资讯,主力买卖）核电重型金属构件电熔精密成型技术产业化进程。申银万国

　　银行：资本监管进入放松周期荐5股

　　高级法能提升中行核心一级资本0.5-1个百分点，普通股股权融资压力荡然无存。高级法相比现行权重法能有效降低风险加权资产(即计算资本充足率的分母)，尤其是按揭贷款的风险权重系数(目前为50%左右，高级法实施后降为20%左右)，从而提升银行各口径下的资本充足水平。我们预计，高级法能提升中行核心一级资本0.5-1个百分点(三年并行计算期结束后)至10.2%-10.7%，明显高于监管要求的9.5%(对大银行，2018年底过渡期结束后).

　　资本监管全面进入放松周期。银行的资本充足监管分为三个层级，从窄到宽依次为核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率，分别对应高级法(此次中行获批)、优先股(预计四月份公告，三季度完成发行)和带减记条款次级债(平安银行已于2014年3月6日成功发行)。正如我们在年度策略报告《黎明前的黑暗》中提到，各口径下的资本充足监管正全面进入放松周期。

　　国有银行和招行、浦发是受益品种。除中行外，同批获批高级法的包括其他国有银行和招行；优先股而言，动作最快的预计是农行和中行，其次是工行和浦发。

　　盈利预测与估值

　　目前A/H银行股分别交易于0.79/0.78倍2014年市净率。自我们3月23日在市场中率先看多以来，A股股份制银行/H股银行股已累计上涨5%/12%，跑赢大盘1.4/1.7个百分点。我们认为银行股基于稳增长和松货币的交易性机会仍处于上半场，涨幅空间15-20%。A股首选招行、平安、浦发、关注民生和中信，H股首选招行、中行，关注民生和中信。中金公司