LED行业高景气预期兑现 六只龙头个股值得重点关注

　　　　三安光电:芯片需求旺盛,业绩符合预期

　　三安光电 600703

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅,宋佳 撰写日期：2014-04-11

　　业绩简评

　　三安光电发布一季度业绩预告,一季度实现净利润同比增长40%-55%,对应2.24亿元-2.48亿元,EPS0.14-0.15元。

　　经营分析

　　行业高度景气,LED芯片需求旺盛:受益于照明应用的快速推广,LED芯片需求超预期,除研发机台外,到3月份公司MOCVD设备都已开满,由于去年同期综合毛利率处于高位,我们估算公司一季度收入增速也在40%-50%,意味着LED芯片业务的收入已经达到去年2季度旺季的水平,目前公司单月芯片销售已经超过3亿,部分规格的LED芯片已经出现断货的现象;

　　技术优势加政府扶持,有望成为行业寡头:公司目前的芯片业务包含材料回收的毛利率已经超过30%,净利率接近20%,但是相同市场定位的芯片厂华灿光电、德豪润达一季度仍然处于亏损状态,同时由于公司的下一轮扩产获得了厦门市政府的大力扶持,随着未来新设备的投产,公司和国内其他的企业的成本差距将进一步拉大,未来公司的市场占有率将持续提升,有望形成行业寡头;

　　工程照明订单提升业绩确定性:LED工程照明和汽车照明是公司未来一体化发展的主要方向,今年以来公司已经获得45亿元的LED工程照明订单,提升了公司今明两年的业绩确定性;

　　投资建议

　　我们维持公司2013-2015年盈利预测分别为0.75元、0.91元和1.20元,维持“买入”评级;