农林牧渔：养殖时机未到 建议关注饲料个股

　　投资要点

　　板块表现：本周(4 月7 日-4 月11 日)农林牧渔指数小幅上涨1.23%，跑输大盘2.67 百分点。大部分细分子板块整体小幅上涨，其中农业综合板块领涨，大幅上涨2.36%。农产品加工板块走势疲软，小幅下跌0.10%。

　　量价跟踪：本周全国出栏肉猪均价为10.48 元/公斤，环比上周下跌0.2%，同比下跌11.0%。猪肉价格17.65 元/公斤，环比上周下跌0.3%，同比下跌13.0%。仔猪均价为21.25 元/公斤，环比上周下跌2.9%，同比下跌9.0%。本周全国猪粮比价4.44:1，自繁自养出栏头均盈利为-349 元/头。山东地区鸡苗均价3.07 元/羽，环比上周上涨30.6%，同比去年上涨707.9%。鸭苗价格为2.34 元/羽，环比上周下跌14.0%，同比去年上涨290.0%。本周威海水产品市场海参、鲍鱼、扇贝批发价为100 元/公斤、90 元/公斤和6 元/公斤，鲍鱼、扇贝价格环比上周持平，海参价格环比下跌10 元/公斤。

　　投资策略与建议：

　　畜牧养殖板块：预计猪价短期内仍将继续探底，相关生猪养殖股短期内维持震荡格局。最近毛鸡和鸡苗均价有所回升，但主要还是春节后的季节性回升。受到下游终端需求萎靡、走货不畅以及替代品猪价低迷的影响，涨价很难在禽产业链中进一步传导。我们认为近期的价格回升很难具有可持续性。在禽业养殖股业绩低迷和估值紊乱的情况下，我们认为禽业养殖股的投资机会主要在于可持续的价格上涨趋势，即“重趋势、轻估值”。从目前的基本面来看，这种趋势性的机会恐怕还需要等待。

　　饲料板块：猪价继续探底，对行业有一定的负面影响，但对于一些优质的公司，前期非理性下跌正好创造买入机会。基于环比业绩改善确定性强，今年高成长逻辑首推大北农(002385，买入)，看好公司向农村综合服务平台转型。水产饲料方面，我们推荐海大集团(002311，买入)。年初以来，国内对虾价格出现较大幅度的上涨，养殖户的养殖意向和积极性得到较大程度的提高。养殖户在2014 年的养殖投入预计将比去年有较大幅度的回升。下游养殖端的景气回升将有助于带动公司逐步走出2013 年的业绩泥潭。

　　种子板块：登海种业(002041，买入)目前拥有黄淮海最优秀的品种605 和东北地区表现最突出的良玉系列，且仍处于上升期，我们依然看好其今年的业绩表现，重申推荐。

　　风险提示：养殖疫病和自然灾害的突发风险。