定向降准落地 一批股票喜逢甘露(附股)

　　澳新银行：农商行降准的经济影响有限

　　北京时间4月23日凌晨消息，澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚近日发布研究报告，对中国人民银行下调某些农村商业银行的存款准备金率之举进行了解读和分析。报告指出，这一选择性下调存款准备金率举措所将带来的影响有限，原因是此举仅可为银行系统注入最多人民币1000亿元的流动性；但此举表明，中国人民银行将在可以预见的未来继续保持宽松的货币政策立场。

　　以下是报告内容摘要：

　　中国人民银行今天下午宣布，将下调某些农村商业银行的存款准备金率，从周五起正式生效。

　　根据这项计划，县域农村商业银行的存款准备金率将被下调2个百分点，县域农村合作银行的存款准备金率将被下调0.5个百分点。相比之下，大型银行的存款准备金率则仍旧保持在20%不变。

　　今天公布的这项计划不会对银行系统的整体流动性造成影响，原因是城市地区的大型银行不会受到影响；但中国人民银行表示，这项计划将为农业部门的贷款活动提供支持。此举符合市场广泛预期，原因是中国国务院总理李克强已在上周三表示，中国将下调某些县域农村商业银行和县域农村合作银行的存款准备金率。

　　中国人民银行今天的这一举动是对国务院决策的执行。事实上，这并非中国人民银行第一次针对不同级别的银行采取选择性的下调存款准备金率措施。目前而言，农村商业银行的存款准备金率已经较大型银行低4.5到6个百分点。

　　但是，选择性下调存款准备金率之举的影响仍旧将是有限的，原因是此举仅可为银行系统注入最多人民币1000亿元的流动性。需要指出的是，如果是针对整个金融体系下调存款准备金率0.5个百分点，则将带来人民币5000亿元左右的流动性。

　　我们将把中国人民银行今天宣布的这项措施视为一个信号，这个信号所反映出来的情况是，该行将在可以预见的未来继续保持宽松的货币政策立场，其原因在于预计中国经济仍将保持冷淡表现，且通胀压力相对温和。

　　不能排除中国人民银行将在未来几个月中针对整个银行体系下调存款准备金率的可能性，但我们认为，这将在很大程度上依赖于实际经济活动指标的动能。事实上，中国人民银行已经采取了一种“双重干预”的策略(压低短期利率和推动人民币贬值)以放宽货币市场状况。但是，这些措施到目前为止并未产生重大影响，市场仍旧对流动性前景和上升中的信贷风险持谨慎态度。

　　面向企业的实际贷款利率仍旧处在较高水平，这对企业的利润率起到了很大的侵蚀影响。从这一方面来看，中国当局应该设法找到更加有效的办法，以永久性地降低实体经济的融资成本，而下调存款准备金率可能只是其多种政策选择中的一种。