“十三五”规划编制启动 10只环保股率先受益

　　　　雪迪龙:增速有保障,进入智慧环保提升想象空间

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：2014-04-23

　　事件:公司发布2014年一季报,报告期内实现营业收入9592.12万元,比上年同期增长45.91%;实现归属于上市公司股东的净利润2009.43万元,同比增长68.4%;基本每股收益0.07元。同时,公司预计2014年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为5,265.38-6,318.45万元,同比增长50-80%。

　　点评:

　　一季度业绩保持较快增长,看好全年增速。一季度公司净利润增速快于收入增速的主要原因是一季度确认了911.53万的投资收益。随着募投项目环境监测生产线和工业过程分析生产线在2014年完工投产,产能将充分释放,这将为2014年公司业绩增长打下坚实基础,我们预计公司全年业绩增速在30%以上。

　　拟参股思路创新,进入智慧环保领域。公司拟以自有资金3,200万元认购北京思路创新公司新增注册资本300万元,投资完成后雪迪龙将拥有思路创新20%的股权。此项投资意味着公司将进入智慧环保领域(环境信息化与物联网、云计算、移动互联网等深度融合),这符合行业发展趋势。思路创新的数据中心产品已经覆盖环保部和32个省级及多个地市区县环保厅局,公司参股后有望实现双方优势互补,我们预计2014~2016年思路创新将为雪迪龙带来1220万元以上净利润。

　　短期:公司业绩主要来自脱硫脱硝市场,为大气治理主题投资较好标的。1)脱硫脱硝总量增长较乐观:2014年仍是脱硝高峰,增量较大;脱硫方面,中小发电机组及中小企业的市场得到了快速释放,加上“十一五”期间安装的脱硫设备已逐渐进入改造期,需求量比较有保障;同时,中小锅炉脱硫业务空间较大,公司已有较好的业务储备。2)运维服务值得期待:公司为脱硫脱硝监测提供全生命周期的运维服务,目前公司在国内已经设立49个运维中心,同时在2014年度还会继续投入大量人力物力来保证运维市场的拓展。

　　长期:看综合环保业务平台的构建和行业并购整合。1)公司未来有望构建成综合环保业务平台:除脱硫脱硝市场外,公司积极布局垃圾焚烧、水质监测系统、大气监测系统等市场,未来具有较大的发展空间。2)并购整合将是公司长期持续成长的必由之路,公司已经做好充分准备。(属于世界500强的分析仪器公司丹纳赫就是通过兼并收购成长起来的。)

　　盈利预测及评级:我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.65、0.78、0.95元,对应2014年4月22日收盘价(20.70元)的市盈率分别为32倍、26倍、22倍,维持“增持”评级。

　　股价催化剂:环保政策的出台;公司订单的超预期;新业务拓展顺利。