微软密谋千亿中国游戏市场 14股重大机遇

　　玩具销售、电影业务收入低于预期。

　　华策影视跟踪报告:内容优势将在各渠道显现

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：黄薇 日期：2014-04-02

　　2014年1季度净利润增长70-90%

　　公司公告2014年1季度净利润增长70-90%,在7402-8273万元之间。我们按增长80%计算,扣非后的1季度净利润约6340万元,较同期增长46%。

　　考虑到克顿在3月份开始并表,华策原有业务的净利润增长在10-15%左右,略高于行业平均水平。

　　内容优势将在各渠道显现未来业务有望多元化

　　当前公司90%左右的收入来自电视剧版权交易,电视台黄金档时间固定,导致电视剧行业空间受限,也令公司股价承压。我们认为,公司作为国内最优秀的影视内容生产商,随着网络视频媒体对独播剧的需求日益旺盛,将享受新媒体渠道崛起带来的行业增长。

　　其次,公司并购克顿后市占率已到15%,同时向上游引入了战投芒果传媒,强化与强势电视渠道的关系,对影视内容的运营时机日趋成熟。

　　电视剧之外,公司已积极拓展电影业务,小时代3、4将在今年7月强势归来,后期还将继续与知名影视团队展开合作,进一步加大向电影行业发展的力度。我们始终认为,优质内容生产商是最稀缺的资源,长期来看会摆脱渠道限制而保持较好的成长性。

　　盈利预测及估值

　　暂维持 2014-2015年公司备考EPS 0.96元和1.24元的预测,待年报具体数据公布后再作调整。维持买入评级。