微软密谋千亿中国游戏市场 游戏机概念望提前引爆

　　水晶光电:继续完善产业布局、力求重返成长轨道

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2014-04-24

　　公司公布年报:营收6.26亿元、同比增长5.7%,净利润1.14亿元、同比下滑22.7%,每股收益0.30元;扣非后净利润1.09亿、同比下滑22.7%。业绩符合市场预期。分红预案:拟10股派1元。

　　投资要点:

　　光学板块:国内智能手机相关产品表现较好,整体利润率有所下滑。2013年光学板块营收5.1亿、同比下滑3.8%,营收占比从90.6%调整到82.3%,其中数码相机行业出现负增长(智能机对卡片相机的替代和对单反单电的冲击),公司数码相类产品首次出现下滑,国内智能机红外截止片及组立件表现相对较好。在盈利能力上,受到降价压力及手机产品升级导致的良率爬坡,光学板块毛利率37.8%,比去年同期下滑了11.4个百分点。

　　LED板块:收入和盈利能力快速增长。2013年营收1.1亿、同比增长100.6%,营收占比从8.5%提高到16.1%。13年2英寸平片和PSS产能同比提高1倍、并实现4英寸平片和PSS批量生产。毛利率31.2%,比去年同期提高了16.5个百分点。随着蓝宝石向手机等领域的延伸,公司已经着手相关产品和市场的开拓工作。 新型显示板块:相关产品的元件、部件和组件生产与加工的产业化条件基本成熟。目前新型显示产品已经在视频眼镜、手机、教育、游戏等领域使用,基于微型投影的新型显示有望成为公司未来新型战略业务。

　　产业链延伸:积极布局光电产业,收购夜视丽、率先布局反光材料。公司拟收购浙江夜视丽100%股权(价值2.5亿元、股份和现金支付各50%)。其中发行对价股份645万股;配套融资不超过8333万、非公开增发价格为17.44元,目前已经通过证监会核准。

　　给予“推荐”评级、目标价格20.4元。预测14-16年每股收益0.47、0.68和0.92元,给予“推荐”评级,目标价格20.4元,15年30倍PE。

　　风险提示:竞争加剧、新型显示低于预期、并购风险、战略调整进展等

　　东方明珠:文广集团及上市公司整合均将“速战速决”

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：高辉,尹为醇 日期：2014-03-31

　　事件:

　　2014年3月31日公司发布复牌公告,距离3月24日停牌,共计5个交易日。

　　评论:

　　我们判断,上海文广集团及上市公司的整合力度和进度均会超出市场预期,东方明珠将从中受益,建议继续增持,维持15元目标价。维持盈利预测,即2013-15年EPS分别为0.22元、0.50元、0.60元。

　　推荐逻辑:1、文广集团寻求第三个融资平台的概率不高,东方明珠和百视通均将受益;2、根据我们对文广集团总裁黎瑞刚管理风格的把握,此次改革的特点将是“速战速决”,改革进度会快于市场预期;3、充裕的现金状况将为整合后的公司发展提供持续动力。

　　催化剂:上市公司整合推进、外延并购取得突破性进展

　　风险提示:上海国企改革推进速度低于预期

　　顺荣股份:新老董事长顺利交接,新管理层组建完成

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：于特 日期：2012-01-17

　　公司发布高管变更公告

　　公司于1月16日晚发布公告,同意原董事长吴绪顺先生辞去公司董事长一职,由其子吴卫东先生继任;同意吴卫东先生辞去公司总经理一职,外聘职业经理人方文荣先生继任;同意吴卫红女士辞去公司董秘一职,继续担任公司副董事长和常务副总,外聘职业经理人张云先生担任公司董秘、副总经理。

　　新老董事长顺利交接,继承人问题完满解决

　　吴绪顺、吴卫东和吴卫红父子女三人是公司的实际控制人和创始人。吴绪顺先生已经64岁,而吴卫东先生从1995年公司创业之初就在公司从事经营管理工作,此次子承父业,使得公司的继承人问题得到完满解决。

　　上市一年内新管理层组建完成,公司治理结构更趋优化

　　作为一家位于安徽芜湖南陵县的民营企业,公司自2011年2月上市之后就着手从长三角的外资汽车零部件企业引入职业经理人。一方面,公司两位年届60岁的两位副总经理于2011年4月在公司内部退位让贤;另一方面公司在2011年3月聘请原扬州亚普技术中心总监黄然先生担任公司负责技术和研发的副总经理;2011年11月聘请具有生产管理和项目管理经验的张宇华先生,具有产品开发和质量管理经验的龙祖华先生担任公司副总;2012年1月,公司再次聘请具有中大型汽车零部件企业管理经验的方文荣先生担任公司总经理,并聘请具有法律和证券相关经验的张云先生担任公司董秘和副总经理。我们认为,在公司上市后的11个月里,公司新的管理层基本组建完毕,以职业经理人为主的管理层使公司治理结构更趋优化。

　　新管理层需要寻求进入合资品牌配套体系,短期内无小非减持压力

　　公司在上市前主要为自主品牌乘用车配套塑料燃油箱,而2011年以来自主品牌销量增速大幅下滑,公司的主要客户江淮乘用车和奇瑞汽车在2011年的销量增速分别只有增长8.78%和下降8.06%(两家公司乘用车销量合计下滑4.24%),因此我们认为如何寻求进入上海通用等合资品牌配套体系将是新管理层必须首先解决的问题。公司当前股价估值显著高于汽车零部件行业可比公司,我们认为一个重要原因是公司74.63%的首发原股东限售股份的限售期均为36个月,均需等到2014年3月3日方可上市流通。我们维持公司的“增持”评级,目标价10.92元,对应2012年26倍PE。