中央力挺推动京津冀协同发展 6股有望井喷(附股)

　　河北钢铁：延长固定资产折旧年限，增厚2014年业绩

　　研究机构：长江证券 日期：2014-03-17

　　事件描述

　　河北钢铁公告，公司董事会审议通过了《关于调整固定资产折旧年限的议案》，公司从2014 年1 月1 日起对公司固定资产的折旧年限进行调整。

　　事件评论

　　延长固定资产折旧年限，增厚2014 年业绩：本次公司折旧年限调整范围和幅度均相对较大，涉及所有类别固定资产，其中固定资产中占比相对较大机器设备折旧年限被延长近50%，房屋建筑物折旧年限被延长超过50%，从而将有利于降低公司折旧，增加净利润。

　　本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理，虽不对以往各期间财务状况和经营成果产生影响，但预计将致使公司2014 年固定资产折旧减少20 亿元，增厚2014 年度净利润15 亿元，对应EPS0.14 元，而公司2012 年净利润仅1.09 亿元。

　　自 2011 年以来，受钢铁行业需求不景气影响，钢铁企业盈利也持续低迷。在此背景下，钢铁行业已有10 家公司累计共13 次调整固定资产折旧年限以缓冲业绩。不过，折旧年限调整带来的业绩增厚难以抵御行业需求增速下滑对钢企盈利造成的影响，同时也无法持续，公司盈利改善依然依赖于行业基本面的好转。

　　综合考虑固定资产折旧调整带来的业绩增厚，预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.03 元和0.08 元，维持“谨慎推荐”评级。

　　冀东水泥：2013年业绩预增70%-100%，超出市场预期

　　研究机构：瑞银证券 日期：2014-01-20

　　2013年业绩预增：同比增长70%-100%；超出市场预期

　　公司发布2013年业绩预增公告，预计2013年净利润同比增长70%-100%，对应的EPS为0.227-0.267元，业绩虽然略低于研报预计的0.28元，但高于市场的一致预期。

　　成本下降、销量提升是业绩大幅增长的主要原因

　　受益于煤炭价格的下跌、成本端的控制，研报预计2013年公司的生产成本下降至170元/吨以下，成本的下降带来吨毛利超过55元/吨。同时，水泥与熟料的总销量有所增长，研报预计同比增长近10%。

　　环保带来的“去产能”有望持续，研报继续看好2014年华北市场的触底回升

　　研报看好2014年华北地区因为环保问题带来的“去产能”，供给端的收缩将带来行业供需的明显改善，研报继续看好华北市场的盈利回升。

　　估值：重申“买入”评级，目标价10.30元，弹性大

　　目前股价对应的2013E的PB为0.79x，处于历史最低的水平。研报认为公司2014年的盈利弹性非常大，重申“买入”评级和10.30元的目标价，其中目标价的推导是基于瑞银VCAM绝对估值模型(WACC7.7%)得到的。