纺织服装行业：电商巨头京东赴美上市 群雄角逐大电商时代到来

　　一周主要回顾:重要事件:①上周申万召开了上市公司厦门交流会,其中纺织服装行业中森马服饰  （002563 股吧,行情,资讯,主力买卖）、七匹狼  （002029 股吧,行情,资讯,主力买卖）、九牧王  （601566 股吧,行情,资讯,主力买卖）、卡奴迪路  （002656 股吧,行情,资讯,主力买卖）和朗姿股份  （002612 股吧,行情,资讯,主力买卖）均参与了交流,有海澜之家  （600398 股吧,行情,资讯,主力买卖）模式成功的案例在先,各公司都开始对其既有商业模式做出改变。②5月22日,京东登陆美国纳斯纳克,定价约19美金/股。

　　行业及公司追踪:1、京东商城追踪:公司上市后总市值将达26亿美金,大部分融资款将用于扩展其基础设施。公司是中国最大的直营电商网站,市场份额达46.5%,同时还是中国第二大b2c网站,市场份额达23.3%。公司物流系统、自主研发和组货能力强大,未来不断提高的低级城市渗透率将成为公司增长动力,此外与腾讯的战略合作也利于公司加速渗透。2、森马服饰追踪:我们预计14年森马品牌增10%,巴拉品牌增20%,其中森马品牌将专注下沉三四线城市,巴拉品牌将重点放在一二线城市购物中心。公司也在积极寻找儿童产业和成人中高端服饰方面并购的机会。此外,公司也在尝试类直营模式,组建团队从选址装修到库存数据分析全流程帮助加盟商。3、七匹狼追踪:公司对管理体系进行全面改革:供应链方面开放承接外部业务;经销商方面,引入创业型经销商;营销部方面,分层级考核激励至终端门店店长,设立创业型店长承包制度,集中培训店长先在直营店试水,设立店长收入分成比例,扣除租金工资等费用全归店长所有。4、九牧王追踪:一季度公司直营个位数增长,但由于加盟下滑整体下滑。我们预计今年业绩下滑10-15%。公司拟收购的“浪肯”品牌定位高端与九牧王品牌互补,渠道与公司重合能增强公司进驻商场的议价能力。5、朗姿股份追踪:今年将放缓开店转向打造品牌,预计上半年依旧较差,四季度可能会开始有所起色。存货方面,公司今年将会压缩上游费用,采取陆续采购、生产、入库的方式以避免发生存货过多问题。6、卡奴迪路追踪:公司压力依旧较大,我们预计收入增速10%。广州太古店预计今年收入5000万可以打平成本。公司未来将继续推广这种买手制店,6月在澳门金沙、9月在衡阳均将开设买手制店。7、鹿港科技  （601599 股吧,行情,资讯,主力买卖）追踪:公司将以发行股份及支付现金相结合的方式购买世纪长龙影视股份100%股权,交易对价4.7亿元。其中发行股份支付占比65%,总计发行4291万股。公司拟向不超过10名其他特定对象发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过1.5亿元,用于本次交易部分现金支付。公司发行股份支付的发行价格为 7.12元/股。

　　上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数涨0.69%,相对申万A指数涨0.55%。其中,纺织制造指数涨0.53%,相对申万A 指涨0.4%;服装家纺指数涨0.84%,相对申万A 指涨0.71%。

　　行业基础数据:上周棉花价格小幅下跌、化纤价格小幅下跌:国内328级现货平报于17402元/吨,郑棉主力合约跌0.3%报于15860元/吨。涤纶短纤下跌0.1%于8815元/吨,粘胶短纤上涨0.1%报于11585元/吨。

　　我们的观点:京东商城赴美纳斯达克成功上市,群雄角逐的大电商时代已经到来。 5月16日,化妆品垂直电商巨头聚美优品在美国纽交所上市,一周后中国最大的直营电商京东也成功登陆美国纳斯达克。这两家电商的成功上市也带给我们许多启发。京东商城,布局九年终于建成国内最大最强的自有物流体系,而重视渗透三四线城市也帮助其快速成长。其强大的数据分析能力、规模化采购、完善供应链和仓储管理系统、重视用户体验和品牌形象造就了京东超强的线上零售能力,也为其未来实行o2o战略打下结实基础。在消费日趋平价的现在,零售能力将成为大众消费品企业的核心竞争力,因此我们持续推荐平价服饰零售龙头企业海澜之家,公司抓住零售本质独创商业模式堪称中国纺服零售的教科书,自上而下标准化、一体化造就其规模效应和完备的管理系统,上下游激励到位利于公司高速发展。可关注发展儿童产业链的森马服饰和积极构建户外生态系统的探路者  （300005 股吧,行情,资讯,主力买卖）,关注家纺龙头罗莱家纺  （002293 股吧,行情,资讯,主力买卖）、富安娜  （002327 股吧,行情,资讯,主力买卖）将召开秋冬订货会预计能实现恢复性增长。